#分享美股交易赢英伟达股票 ¿Cuál es el futuro de la moneda digital? Circle: Construyendo confianza con los Bonos del Tesoro de EE. UU., un buen negocio que genera intereses sobre deuda sin intereses

Modelo de Negocio
Circle es un emisor de dólares digitales construido sobre blockchain, que funciona como red de pagos, gestor de fondos del mercado monetario y software de infraestructura cripto. Su modelo de beneficios es relativamente simple: los usuarios depositan 1 dólar, Circle emite 1 USDC y mantiene 1 dólar en reserva, utilizado para comprar Bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., generando intereses. Después de deducir los costos de distribución, las ganancias restantes van a Circle.
Los ingresos de la empresa provienen principalmente de los intereses generados por las reservas de USDC invertidas en Bonos del Tesoro de EE. UU., representando aproximadamente el 99% del ingreso total en 2024. Sufrió pérdidas significativas en 2022 debido a los ciclos del mercado cripto y la devaluación de activos; las ganancias mejoraron en 2023–2024, beneficiándose principalmente del entorno de altas tasas de interés para el dólar; en 2025, el beneficio neto está distorsionado por la OPI SBC y los bonos convertibles, con un beneficio operativo real bastante alto. El margen bruto no es alto, con costos principales que incluyen comisiones a socios de distribución, costos de gestión de reservas y operaciones de tecnología de cumplimiento.
Aunque los ingresos crecieron en 2024, las tarifas de participación y canal de Coinb crecieron aún más rápido, erosionando las ganancias. El rendimiento del flujo de caja es más estable que el beneficio neto, reflejando que es esencialmente una plataforma financiera de activos ligera.
Indicadores Clave
Desde la perspectiva de una empresa financiera, USDC es esencialmente un pasivo sin intereses. La rentabilidad de Circle depende principalmente de la escala de circulación de USDC, las tasas de interés de EE. UU. y la participación en los ingresos compartidos con socios como Coinb, con una fórmula simple: beneficio ≈ escala de USDC × tasa de interés × tasa de retención de Circle. Además, su modelo de negocio tiene efectos de volante y de red: el crecimiento en la escala de USDC mejora la liquidez, atrayendo a más desarrolladores y aplicaciones, impulsando aún más el crecimiento de USDC.
Posición en el Mercado
USDC posee aproximadamente el 28% de la cuota del mercado de stablecoins, ocupando el segundo lugar, con su principal competidor USDT (Tether) aún mucho más grande en escala.
Clientes Principales
Circle apenas participa en marketing dirigido a consumidores; su modelo es B2B2C, siendo Coinb su socio más importante. Los principales clientes incluyen:
Intercambios y corredores de criptomonedas;
Carteras, empresas de pagos, fintech;
Instituciones de comercio y remesas transfronterizas;
Protocolos DeFi y aplicaciones en cadena;
Inversionistas institucionales;
Departamentos de tesorería corporativa;
Desarrolladores y empresas Web3.
Valor Central: Pagos Globales Más Eficientes
Los sistemas tradicionales de pago en dólares estadounidenses tienen varios puntos débiles: transacciones transfronterizas lentas, altos costos, restricciones en horarios bancarios, múltiples bancos intermediarios, pagos globales de bajo valor poco rentables y finanzas en cadena que carecen de activos USD conformes.
El papel de Circle es convertir USD en un activo en cadena negociable, resolviendo cómo usar USD para liquidaciones globales, de baja fricción, programables y casi en tiempo real.
Específicamente, el sistema SWIFT tradicional solo maneja la verificación y transmisión de mensajes, pero los flujos de fondos dependen de que los bancos intermediarios confirmen las transferencias capa por capa, creando un sistema ineficiente de mensajes SWIFT + red de bancos intermediarios. Las stablecoins aprovechan la tecnología blockchain para permitir transferencias de fondos directamente de la cartera A a la cartera B, sin intermediarios, bancos, cámaras de compensación ni horarios de operación, permitiendo que fondos e información se muevan simultáneamente.
El alto costo de SWIFT proviene de su red de bancos intermediarios diseñada para fomentar la confianza mutua entre bancos globales, mientras que blockchain se basa en la tecnología misma para establecer confianza.
Fundadores e Historia de Desarrollo
Desde su creación, Circle ha sido bastante diferente de la mayoría de las empresas cripto. Jeremy Allaire busca acelerar la circulación global de moneda y reconstruir un sistema financiero alternativo abierto y basado en internet usando blockchain. Las principales ideas de Jeremy incluyen:
La internet necesita una capa de moneda nativa: así como la internet tiene protocolos de información, también necesita protocolos abiertos de transferencia de valor.
Los stablecoins en USD serán la infraestructura de la economía digital global: USDC no es solo una herramienta de comercio cripto sino un USD en cadena utilizado por empresas, desarrolladores e instituciones financieras globales.
El cumplimiento regulatorio es un requisito previo para escalar los stablecoins: sin cumplimiento, los stablecoins tendrán dificultades para ingresar en escenarios bancarios, de pagos, mercados de capital y tesorería corporativa. Al principio, participaron en pagos con Bitcoin para consumidores, comercio, OTC, etc., enfocándose gradualmente en stablecoins. El modelo de interés de reserva de USDC maduró antes de lograr una rentabilidad estable.
En 2022, eventos como FTX, Terra y Three Arrows Capital provocaron el colapso de la confianza en toda la industria cripto, con un mercado bajista, disminución de la actividad en cadena y pérdidas significativas para Circle.
En 2023, algunas reservas de Circle estaban en Silicon Valley Bank. Tras el colapso de SVB, las preocupaciones del mercado sobre la seguridad de las reservas de USDC llevaron a que USDC cayera brevemente por debajo de 1 dólar, y algunos usuarios migraron a USDT. Finalmente, la regulación estadounidense y el rescate del sistema bancario estabilizaron la situación, y USDC recuperó su paridad.
Resumen
El crecimiento de Circle se beneficia de la digitalización del dólar, la legalización de los stablecoins y las mejoras en la infraestructura de pagos; sus mayores desafíos históricos provienen principalmente de la regulación, los ciclos cripto y los riesgos del sistema bancario.
Riesgos
Riesgo regulatorio: Los cambios en la legislación de stablecoins podrían redefinir los modelos de negocio.
Riesgo competitivo: USDT, bancos tradicionales que emiten stablecoins y riesgos relacionados con la industria cripto como ciclos alcistas/bajistas, colapso de confianza y computación cuántica.
Los canales de entrada dominantes de Coinb podrían desviar ganancias significativas; la disminución de las tasas de interés en EE. UU. conduce a una reducción en ingresos y beneficios. Riesgo de crédito de los activos de reserva: en 2023, Circle fue afectada por el incidente de Silicon Valley Bank, y USDC se despegó brevemente de su paridad. $CRCL