Broadcom guía del tercer trimestre por debajo de las expectativas de 1,2 mil millones de dólares, caída de más del 13% tras el cierre, ¿se enfría la narrativa de IA?

Autor: Ada, Deep Tide TechFlow

Después del cierre del 3 de junio, hora del Este, Broadcom publicó sus resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, que finaliza el 3 de mayo de 2026. Desde cifras absolutas, es un informe trimestral récord. Los ingresos fueron de 22,19 mil millones de dólares, un aumento del 48% interanual, la tasa de crecimiento trimestral más alta desde enero de 2017; el EPS ajustado fue de 2,44 dólares, superando la expectativa consensuada de los analistas de 2,40 dólares. Pero lo que interesaba al mercado no era el Q2, sino la guía de ingresos de Broadcom para el Q3 en chips de IA, de 16 mil millones de dólares, un aumento superior al 200% interanual, pero un 7% por debajo de la expectativa consensuada de los vendedores, de 17,2 mil millones de dólares. Esta diferencia, junto con un ligero rendimiento por debajo de las expectativas en el negocio de software de la compañía, provocó una reacción violenta en el precio de las acciones.

El rendimiento del Q2 fue casi perfecto, con ingresos en semiconductores de IA creciendo en 13 trimestres consecutivos

Según la divulgación oficial de Broadcom, los ingresos en semiconductores de IA en el Q2 alcanzaron los 10,8 mil millones de dólares, un aumento del 143% interanual, superando la guía de 10,7 mil millones de dólares dada en marzo. El CEO Chen Fuyang declaró en el comunicado de resultados que el crecimiento de este trimestre fue impulsado por "la demanda doble de aceleradores de IA personalizados y redes de IA".

Por segmento, los ingresos en soluciones de semiconductores alcanzaron los 15,009 mil millones de dólares, un aumento del 79% interanual, representando el 68% del total de ingresos; de estos, la proporción de ingresos en semiconductores de IA ya subió al 72%, mientras que los ingresos en semiconductores no IA fueron de 4,2 mil millones de dólares, un aumento del 6%, con un libro de pedidos superior a 6 mil millones de dólares, mostrando una recuperación cíclica. Los ingresos en software de infraestructura (es decir, VMware) fueron de 7,178 mil millones de dólares, un aumento del 9% interanual, en línea con la guía de la compañía, pero por debajo de los 7,32 mil millones de dólares previstos por StreetAccount, una diferencia de aproximadamente 140 millones de dólares.

El rendimiento en beneficios también fue fuerte. El EBITDA ajustado alcanzó los 15,2 mil millones de dólares, el 69% de los ingresos, estableciendo un récord histórico; el flujo de caja libre fue de 10,26 mil millones de dólares, el 46% de los ingresos; el saldo de efectivo al final del trimestre fue de 19,63 mil millones de dólares, un aumento de 5,4 mil millones respecto al trimestre anterior.

La guía para el Q3 supera las expectativas, pero los ingresos en chips de IA "falten 1,2 mil millones de dólares"

Broadcom proyecta unos ingresos totales de 29,4 mil millones de dólares para el Q3, un aumento del 84% interanual, por encima de la expectativa consensuada de 28,54 mil millones de dólares; de estos, la guía de ingresos en semiconductores es de 20,5 mil millones de dólares, un aumento del 124%. Sin embargo, la guía de ingresos en chips de IA es de 16 mil millones de dólares, en comparación con la expectativa consensuada de 17,2 mil millones de dólares de instituciones como LSEG, lo que representa un 7% menos; en comparación con las expectativas más optimistas de los compradores, la diferencia es aún mayor.

Más importante aún, Chen Fuyang no elevó la guía de ingresos en chips de IA para el año fiscal 2026 durante la llamada. Según CNBC, reiteró en la conferencia que "la compañía espera que esta tendencia continúe hasta el año fiscal 2027, y mantiene la guía de ingresos en chips de IA por encima de 100 mil millones de dólares". El analista Stacy Rasgon de Bernstein comentó que la guía de rendimiento en IA del Q3 fue la que arrastró el precio de las acciones de Broadcom.

Sumando los ingresos realizados en Q1 (8,4 mil millones), Q2 (10,8 mil millones) y las expectativas para Q3 y Q4, se estima que las ventas totales de chips de IA de Broadcom en este año fiscal estarán cerca de 56 mil millones de dólares, aún con una brecha de aproximadamente 1,6 mil millones en comparación con la expectativa consensuada de 57,6 mil millones de dólares.

Caída de más del 13% tras el cierre, con una volatilidad ya valorada en las opciones

La reacción del precio de las acciones de Broadcom tras el cierre fue violenta. Después de que se publicara el informe a las 4 p.m. hora del Este, AVGO cayó aproximadamente un 5%; a medida que se revelaron los detalles de la guía en la llamada, la caída se amplió, llegando a un desplome superior al 15% en las operaciones posteriores al cierre, cerrando finalmente con una caída del 13,78%. Con un precio de cierre previo de aproximadamente 479 dólares, el valor de mercado se evaporó en más de 270 mil millones de dólares en un solo día.

Es importante notar que el mercado ya se preparaba para una alta volatilidad tras los resultados de Broadcom. Según varias fuentes, antes del informe, el mercado de opciones ya había valorado la volatilidad de un solo día en torno al 7,8%, claramente por encima de la media histórica. Este precio refleja la incertidumbre de los inversores, ya que las acciones de Broadcom habían rebotado más del 60% desde el mínimo de marzo, con un aumento cercano al 40% en 2026, y una valoración (aproximadamente 90 veces el PER) muy por encima del promedio del sector de semiconductores, que es de alrededor de 69 veces.

Debido a esta preocupación por la valoración, el mercado ha establecido un umbral implícito para los resultados de Broadcom: "superar ampliamente las expectativas". Cualquier guía que no sea "explosiva" podría desencadenar una toma de ganancias.

La proporción de ingresos en redes de IA caerá del 40% al 30%

Para el sector de módulos ópticos en A-shares, una declaración de Chen Fuyang en la llamada, respecto a la proporción de redes de IA, podría ser más perjudicial que la propia guía de IA.

Según Yahoo Finance, citando la llamada, Chen Fuyang confirmó que en este trimestre, la proporción de redes de IA en los ingresos de chips de IA "se acerca al 40%", pero también dijo que espera que esta proporción "normalice con el tiempo a cerca del 30%, en lugar de mantenerse cerca del 40%".

Esta es la primera vez que la dirección de Broadcom aclara la trayectoria de disminución en la proporción de redes de IA. La red de IA (incluyendo chips de conmutación Ethernet, módulos de transceptores ópticos y chips de conexión) es precisamente la fuente principal de ingresos para los líderes en módulos ópticos en A-shares, como InnoLight, New Ease y Tenda Communications. Las acciones de estas tres empresas han subido mucho este año, con una capitalización conjunta que en algún momento superó a Moutai, con un PER dinámico de aproximadamente 66 veces para InnoLight y 139 veces para Tenda, basado en la expectativa de crecimiento sostenido en redes de IA.

La última declaración de Chen Fuyang implica que, incluso si la demanda de potencia de IA sigue siendo fuerte, la participación en redes podría alcanzar su pico primero. Si los compradores aceptan esta señal, la prima de valoración de los líderes en módulos ópticos en A-shares enfrentará una prueba directa.

Efecto dominó: las acciones de Marvell también caen tras el cierre, y las cadenas de IA en Asia hoy enfrentan presión

El efecto de la guía de Broadcom ya está empezando a extenderse. Las acciones de Marvell cayeron aproximadamente un 9% tras el cierre, y antes de la publicación se redujeron a alrededor del 6%. Otras empresas relacionadas con redes y conexiones de IA, como Astera Labs y Credo Technology, también enfrentan presión tras el cierre. Cabe destacar que Marvell subió un 32% en un solo día el 2 de junio, tras que el CEO de Nvidia, Jensen Huang, lo calificara como "la próxima compañía de un billón de dólares"; el 3 de junio, la acción continuó subiendo un 3,73%, pero la caída posterior indica que la prima de Nvidia del día anterior se está ajustando de manera concentrada.

Para los mercados asiáticos, hay dos puntos clave hoy. Primero, si el grupo líder de módulos ópticos en A-shares, "Yizhongtian", podrá absorber la declaración de Chen Fuyang sobre la caída en la proporción de redes; segundo, si los proveedores de HBM como SK Hynix y Samsung Electronics en Corea enfrentan presión por la desaceleración general en la narrativa de IA. Dado que el 2 de junio, InnoLight tuvo más de la mitad del volumen de negociación diario del sector en A-shares, la reacción del mercado en ese sector podría amplificarse.

Sin embargo, el informe en sí no niega la tendencia a largo plazo de la prosperidad en potencia de IA. Chen Fuyang reiteró en la llamada que la demanda de chips de IA sigue siendo "difícil de satisfacer" y reafirmó el objetivo de que los ingresos en chips de IA superen los 100 mil millones de dólares en el año fiscal 2027. Instituciones como UBS también han adoptado una estrategia de "comprar en las caídas" tras caídas similares tras los resultados de Broadcom en diciembre pasado. Si esta corrección actual es un punto de inflexión en la narrativa o simplemente una toma de beneficios rutinaria en valores sobrevalorados, solo se podrá determinar observando las próximas llamadas de resultados de los líderes del sector y las tendencias en el gasto de capital de los grandes proveedores de servicios en la nube.