#分享美股交易赢英伟达股票 El mercado de valores de EE. UU. ha subido un 16% en dos meses: solo ha ocurrido cuatro veces en la historia, la más reciente antes del desplome de 1987!

El fuerte rebote en las acciones estadounidenses en los últimos dos meses está activando alarmas históricas. El índice S&P 500 ha subido un 16% de abril a mayo, una ganancia que solo ha ocurrido cuatro veces desde la Segunda Guerra Mundial, tres de las cuales sucedieron durante fases de recuperación tras una recesión, siendo el único precedente no recesivo justo unos meses antes del desplome del "Lunes Negro" de 1987.
El estratega macro de Deutsche Bank, Henry Allen, señaló que este rally actual no ocurre en el contexto de una recuperación de recesión, haciendo que las comparaciones históricas sean particularmente llamativas. Mientras tanto, los diferenciales de crédito permanecen en niveles históricos bajos, pero se acumulan señales de presión del consumidor, las expectativas de aumento de tasas de la Fed están en aumento, y la divergencia entre el mercado de bonos soberanos y las acciones continúa ampliándose. Con múltiples factores de riesgo acumulándose, los riesgos extremos en el mercado están inusualmente concentrados.
Henry Allen escribió en su informe: "Los riesgos extremos distribuidos actualmente son excepcionalmente prominentes, tanto en lo geopolítico como en el mercado."
¡Precedente histórico raro, solo uno en un contexto no recesivo!
El índice S&P 500 ganó un 16% en abril y mayo, una ocurrencia rara solo cuatro veces desde la Segunda Guerra Mundial. Tres de estas fueron fuertes rebotes tras recesiones: la recuperación después de la pandemia de COVID-19 de abril a mayo de 2020, el rebote tras la crisis financiera global de marzo a abril de 2009, y la recuperación tras la primera crisis del petróleo de enero a febrero de 1975. La cuarta fue de enero a febrero de 1987. En ese momento, solo quedaban unos meses antes del "Lunes Negro" de octubre, cuando el S&P 500 cayó un 20% en un solo día.
Henry Allen enfatizó que este rally está respaldado por fundamentos, incluyendo entusiasmo por la inteligencia artificial y datos económicos sólidos, pero "el ritmo del aumento ya ha roto todos los precedentes recientes." En una economía que no ha salido de una recesión, tal rebote rápido nunca ha terminado bien en la historia. Además, el S&P 500 está en camino de lograr su cuarto año consecutivo de ganancias de doble dígito, un récord que no se había visto desde finales de los años 90.
Mercados de crédito excesivamente optimistas, ¡se ignoran las señales de presión del consumidor!
La fortaleza del mercado de valores también se está extendiendo a los mercados de crédito. Los diferenciales de crédito en EE. UU. y Europa ahora son más estrechos que antes de que estallara el conflicto entre EE. UU. e Irán, indicando una alta tolerancia al riesgo. Sin embargo, las señales de advertencia a nivel del consumidor se están acumulando. La tasa de ahorro en EE. UU. en abril fue solo del 2.6%, un nivel que solo se ha visto en dos períodos en la historia: un solo mes en 2022 (cuando se estaban agotando los ahorros excedentes acumulados durante la pandemia de COVID-19) y justo antes de la crisis financiera global. Mientras tanto, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan alcanzó su nivel más bajo desde que comenzaron los registros en 1952 en mayo. El entorno de política monetaria también se está ajustando. Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo aumente las tasas de interés este mes, y las apuestas del mercado a que la Fed suba las tasas en 2026 están en aumento—la inflación PCE de EE. UU. de abril fue del 3.8% interanual, apoyando esta expectativa.
Henry Allen señaló que, históricamente, las posturas hawkish de la Fed tienden a coincidir con la ampliación de los diferenciales de crédito, como se vio en 2022, finales de 2018 y de 2015 a 2016. La calma actual en los mercados de crédito es una desviación clara de este patrón histórico.
¡Solo los mercados de bonos están bajo presión, la divergencia con las acciones continúa ampliándose!
A pesar de que los mercados de acciones y crédito muestran una alta inmunidad a los riesgos geopolíticos, el mercado de bonos soberanos ha seguido un camino muy diferente. En el último mes, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha seguido casi completamente los precios del petróleo, divergiendo bruscamente de otras clases de activos. A mediados de mayo, los rendimientos de los bonos soberanos alcanzaron máximos de varios años: el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 30 años subió a 5.18%, el más alto desde 2007; el rendimiento del bund alemán a 10 años subió a 3.19%, el más alto desde 2011. En ese momento, las acciones estaban a solo un paso de sus máximos históricos, mientras que los rendimientos de los bonos alcanzaron niveles no vistos en más de una década. Hasta la fecha, esta divergencia no muestra signos de convergencia.
Henry Allen cree que los bonos valoran más directamente la inflación y los riesgos fiscales, haciéndolos más sensibles a los shocks geopolíticos. La divergencia en curso entre acciones y bonos refleja la fragilidad del mercado actual.
¡Los precios del petróleo se mantienen sorprendentemente estables, convirtiéndose en un soporte clave para los activos de riesgo!
El bloqueo del estrecho de Hormuz duró mucho más de lo inicialmente esperado, pero los precios del petróleo respondieron de manera sorprendentemente moderada, explicando en parte la resistencia de los activos de riesgo. Cuando estalló el conflicto entre Irán y EE. UU. el 28 de febrero, la Casa Blanca inicialmente proyectó que la acción duraría de 4 a 6 semanas. Sin embargo, el estrecho de Hormuz sigue bloqueado hasta hoy. Según datos de Polymarket, la probabilidad de que la navegación normal se reanude para finales de junio ha caído drásticamente del 80% a mediados de abril al 22%.
No obstante, las curvas de futuros del petróleo permanecen relativamente estables. Dos semanas después de que estallara el conflicto, el 13 de marzo, los futuros de Brent a seis meses cerraron en $85.66 por barril; para el 1 de junio, el contrato seguía en torno a $84.88, casi sin cambios.
Henry Allen señaló que, dado que las curvas de futuros del petróleo no han cambiado significativamente al alza, los inversores no han valorado en precio los riesgos severos de estanflación, evitando ventas masivas en activos de riesgo. Sin embargo, advirtió también que si el estrecho de Hormuz sigue bloqueado, no está claro si este soporte puede mantenerse. $US500