Bitcoin cayó por debajo de 66,000 dólares, con más de 250,000 personas liquidando posiciones por 1.6 mil millones de dólares, pero el volumen de contratos en moneda base aumentó en contra de la tendencia hasta 784,400 monedas, acercándose a un nuevo máximo histórico.

Esto no es simplemente una divergencia entre largos y cortos. Cuando los ETF de spot han tenido salidas netas de 3.5 mil millones de dólares durante 11 días consecutivos, y Strategy vendió BTC por primera vez en cuatro años, ¿qué significa que el volumen de posiciones en moneda base alcance un nuevo máximo?
El margen de los contratos en moneda base es BTC en sí mismo, no stablecoins. Un aumento en el volumen de posiciones indica que muchos traders, en medio de una caída brutal, no solo no han cerrado sus posiciones, sino que han añadido más Bitcoin como garantía. Esto no es una señal de optimismo, sino una confianza extrema en la dirección: ya sea que los largos aguanten a toda costa o los cortos aumenten sus apuestas, todos están usando BTC como apuesta.
La experiencia histórica muestra que un volumen extremadamente alto en moneda base suele coincidir con un pico o un fondo clave. Se han visto señales similares en el pico del mercado alcista de 2021 y en el fondo del mercado bajista de 2022. El entorno actual se asemeja más a este último: el índice de miedo ha caído a 23, pero el apalancamiento no se ha reducido, sino que continúa acumulándose.
El riesgo es que, si Bitcoin sigue bajando, las posiciones con alto apalancamiento enfrentan liquidaciones en cadena. Los contratos en moneda base se liquidan vendiendo BTC directamente, lo que aumenta la presión de venta. Y si los largos se ven forzados a cerrar, el BTC liberado en la liquidación se convierte en munición para los cortos.
El mercado está valorando un escenario extremo: o una recuperación tras la confirmación de un fondo a corto plazo, o la última acumulación antes de un colapso del apalancamiento. En cualquiera de los casos, la volatilidad se ampliará.
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