#分享美股交易赢英伟达股票 Las acciones estadounidenses han subido un 16% en dos meses: solo ha ocurrido 4 veces en la historia, ¡la última antes del colapso de 1987!

El fuerte rebote de las acciones estadounidenses en los últimos dos meses está activando alertas históricas. El índice S&P 500 ha subido un 16% desde abril hasta mayo, un aumento que solo ha ocurrido 4 veces desde la Segunda Guerra Mundial, de las cuales 3 fueron durante la recuperación tras una recesión, y la única excepción en un contexto no recesivo fue unos meses antes del colapso del "Lunes Negro" en 1987.

Henry Allen, estratega macro de Deutsche Bank, señaló que esta tendencia alcista actual no se da en un contexto de recuperación de recesión, lo que hace que las comparaciones históricas sean especialmente relevantes. Al mismo tiempo, el diferencial de crédito se mantiene en niveles históricamente bajos, pero las señales de presión en el lado del consumidor están acumulándose, las expectativas de subida de tasas de la Reserva Federal aumentan, y la divergencia entre el mercado de bonos soberanos y las acciones continúa ampliándose. Con múltiples factores de riesgo superpuestos, el riesgo de cola en el mercado está concentrándose de manera inusual.

Henry Allen escribió en su informe que "los riesgos de cola distribuidos actualmente son excepcionalmente destacados, tanto en el ámbito geopolítico como en el mercado."

Ejemplo histórico raro, solo uno en un contexto no recesivo!
El aumento del 16% en dos meses del índice S&P 500 desde abril hasta mayo solo ha ocurrido 4 veces desde la Segunda Guerra Mundial. Tres de esas ocasiones fueron durante fuertes rebotes tras una recesión: la recuperación tras la pandemia en abril-mayo de 2020, el rebote tras la crisis financiera global en marzo-abril de 2009, y la recuperación tras la primera crisis del petróleo en enero-febrero de 1975. La cuarta fue en enero-febrero de 1987. En ese momento, solo meses antes del "Lunes Negro" en octubre de ese año, cuando el S&P 500 cayó un 20% en un solo día.

Allen enfatizó que esta tendencia alcista tiene fundamentos sólidos, incluyendo un entusiasmo elevado por la inteligencia artificial y datos económicos fuertes, pero "la velocidad del aumento ya ha superado todos los precedentes recientes". En una economía que no ha salido de una recesión, una recuperación a esa velocidad no ha tenido un buen final en la historia. Además, el S&P 500 podría registrar por cuarto año consecutivo un aumento de dos dígitos, un récord que no se había visto desde finales de los años 90.

El mercado de crédito demasiado optimista, señales de presión en los consumidores ignoradas!
El mercado de acciones también se ha fortalecido en el mercado de crédito. Los diferenciales de crédito en EE. UU. y Europa actualmente son más estrechos que antes del estallido del conflicto entre EE. UU. e Irán, lo que indica una alta tolerancia al riesgo en el mercado. Sin embargo, las señales de advertencia en el lado del consumidor se están acumulando. La tasa de ahorro en EE. UU. en abril fue solo del 2.6%, un nivel que solo ha sido visto en dos períodos históricos similares: en un mes en 2022 (cuando los ahorros excedentes acumulados durante la pandemia estaban agotándose) y justo antes del estallido de la crisis financiera global. Al mismo tiempo, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en mayo alcanzó su nivel más bajo desde 1952. El entorno de política monetaria también se está endureciendo. Se espera que el Banco Central Europeo suba las tasas este mes, y las apuestas del mercado por una subida en EE. UU. en 2026 también están en aumento — en abril, la inflación PCE en EE. UU. alcanzó un 3.8% interanual, respaldando estas expectativas.

Allen señaló que, en la historia, las posturas hawkish de la Reserva Federal a menudo han ido de la mano con un ensanchamiento de los diferenciales de crédito, como en 2022, a finales de 2018 y entre 2015 y 2016. La calma actual en el mercado de crédito contrasta claramente con esta tendencia histórica.

El mercado de bonos soporta la presión por sí solo, y la divergencia con las acciones continúa ampliándose!
Aunque las acciones y el mercado de crédito muestran una alta inmunidad frente a los riesgos geopolíticos, el mercado de bonos soberanos ha seguido un camino muy diferente. En el último mes, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años casi ha seguido la volatilidad del precio del petróleo, desconectándose claramente de otros activos. A mediados de mayo, los rendimientos de los bonos soberanos alcanzaron niveles máximos en años: el rendimiento a 30 años de EE. UU. subió a 5.18%, su nivel más alto desde 2007; y el rendimiento del bono alemán a 10 años subió a 3.19%, su nivel más alto desde 2011. En ese momento, las acciones estaban cerca de sus máximos históricos, mientras que los rendimientos de los bonos estaban en niveles no vistos en más de una década. Hasta ahora, no hay señales de que esta divergencia se esté cerrando.

Allen cree que el mercado de bonos está más directamente valorando la inflación y los riesgos fiscales, por lo que reacciona más sensible a los shocks geopolíticos. La divergencia persistente entre acciones y bonos refleja la vulnerabilidad actual del mercado.

El precio del petróleo se mantiene sorprendentemente estable, convirtiéndose en un pilar clave para los activos de riesgo!
El bloqueo del estrecho de Ormuz duró mucho más de lo inicialmente esperado, pero la reacción del precio del petróleo fue sorprendentemente moderada, lo que en parte explica la resistencia de los activos de riesgo. Cuando estalló el conflicto entre EE. UU. e Irán el 28 de febrero, la Casa Blanca inicialmente estimó que la acción duraría de 4 a 6 semanas. Sin embargo, hasta ahora, el estrecho de Ormuz sigue bloqueado. Según datos de Polymarket, la probabilidad de que se reanude la navegación normal antes de finales de junio ha caído del 80% en abril al 22%.

A pesar de ello, la curva de futuros del petróleo se mantiene relativamente estable. Dos semanas después del estallido del conflicto, el 13 de marzo, el petróleo Brent a 6 meses cerró en 85.66 dólares por barril; el 1 de junio, el contrato seguía en torno a 84.88 dólares, prácticamente sin cambios.

Allen señaló que, debido a que la curva de futuros del petróleo no se ha desplazado significativamente al alza, los inversores no han incorporado en sus precios un riesgo severo de estanflación, evitando así una venta masiva de activos de riesgo. Pero advirtió que si el bloqueo del estrecho de Ormuz continúa, la sostenibilidad de este soporte es incierta. $US500