Indicadores clave：（18 de mayo, 16:00 hora de Hong Kong -> 1 de junio, 16:00 hora de Hong Kong）:
BTC/USD cayó un 5.5% (77,000 dólares -> 72,750 dólares), ETH/USD cayó un 6.6% (2,120 dólares -> 1,980 dólares) Perspectiva técnica del mercado spot de BTC/USD: En las últimas semanas, el impulso alcista del precio ha disminuido, y ha caído por debajo de algunos niveles de soporte local. Sin embargo, la volatilidad real todavía es relativamente baja, lo que sigue siendo coherente con un camino más estable y, en última instancia, generalmente más constructivo. Por debajo del nivel actual, si se rompe los 71,000 dólares, se abrirá espacio por debajo de los 68,000 dólares (ya ocurrido), y el siguiente objetivo inferior sería 60,000 dólares. Pero dado que las posiciones actuales son claramente más ligeras que antes, la probabilidad de que esto ocurra parece baja. En el lado alcista, si se rompe los 82,000 dólares, se abrirá más espacio para subir; sin embargo, la estructura actual del patrón/ tendencia indica que un movimiento alcista mayor probablemente ocurrirá a finales del verano o en el cuarto trimestre. Mantenemos una visión constructiva a largo plazo, pero esperamos que en las próximas semanas el movimiento de precios sea mayormente plano, a menos que la situación geopolítica se agrave aún más. Temas del mercado Aunque en las últimas semanas Estados Unidos e Irán no han anunciado formalmente un acuerdo, la tendencia de los titulares ha sido generalmente positiva. La última noticia indica que ambos países han acordado extender un alto el fuego por 60 días más, "pero aún requiere la firma y aprobación de Trump". Al mismo tiempo, China ha estado consumiendo sus reservas estratégicas de petróleo en lugar de seguir comprando a precios altos, lo que ha limitado en cierta medida la demanda global de petróleo. Este factor, junto con la mejora gradual de las noticias positivas, ha provocado una caída del 20% en el precio del petróleo desde su pico. Al mismo tiempo, los inversores parecen estar subasignando en términos fundamentales a las acciones, considerando que, a pesar de las noticias mixtas, el mercado bursátil se está recuperando rápidamente desde los mínimos. Por lo tanto, incluso si el acuerdo final aún no se confirma, el S&P 500 y el Nasdaq continúan alcanzando nuevos máximos. Se puede inferir razonablemente que, una vez confirmado el acuerdo, a medida que se disipe la "prima de incertidumbre", el mercado seguirá mostrando una tendencia alcista. Además, en las últimas dos semanas, los principales activos criptográficos (BTC, ETH) han mostrado principalmente salidas de fondos en sus ETF, probablemente impulsadas por el costo de oportunidad: el dinero fluye desde estos ETF hacia las acciones, y también hacia HYPE (que ha atraído mucha atención en el campo de las criptomonedas, lo cual es comprensible). El oro también ha experimentado una corrección significativa desde sus recientes máximos, ya que todavía hay cierta presión en la parte superior, y los inversores están trasladando fondos hacia las próximas OPI y operaciones relacionadas con acciones. Nuestro escenario base sigue siendo que Bitcoin y el oro experimentarán un aumento notable a finales de este año; sin embargo, durante el verano, deberíamos esperar que predomine una tendencia de consolidación (probablemente con poca participación en las subidas del mercado de acciones). Volatilidad implícita ATM de BTC$: Volatilidad implícita ATM de BTC$ (18 de mayo, 16:00 hora de Hong Kong -> 1 de junio, 16:00 hora de Hong Kong) Aunque en las últimas dos semanas el precio spot ha caído desde más de 80,000 dólares a un mínimo de 72,500 dólares, la volatilidad real ha permanecido bastante baja la mayor parte del tiempo. La única excepción ha sido la menor liquidez durante los fines de semana, que ha provocado volatilidad, y las noticias recurrentes sobre EE. UU. e Irán que han generado movimientos en el mercado. La volatilidad real se mantiene por debajo de 35–36 vol en la mayor parte del tiempo, con algunos días con solo 20–25 vol. Esto hace que la volatilidad implícita a corto plazo en el día caiga en el rango de 30–35 vol; al mismo tiempo, la prima de la curva en plazos más largos continúa siendo empujada hacia abajo, especialmente al acercarse los meses de verano. En general, la tendencia de la volatilidad implícita en las últimas dos semanas ha sido a la baja. La estructura de la curva de volatilidad en los plazos cercanos se ha aplanado en realidad. Debido a que el nivel actual de volatilidad implícita implica puntos de equilibrio con pérdidas y ganancias relativamente bajos, y dado que el movimiento del precio en torno a los 73,000 dólares parece "más interesante", hay cierta demanda de compra en ambos lados del mercado spot. La estructura de la curva en plazos más largos parece más empinada, pero visualmente puede ser engañosa, debido a factores estacionales y a la demanda de volatilidad relacionada con las elecciones de medio término en el cuarto trimestre, en las fechas de vencimiento de diciembre de 2026 y marzo de 2027, que deberían tener soporte de forma natural. Sesgo/curtosis de BTC$: La sensibilidad del precio a la dirección del mercado en la sesgo ha disminuido. A medida que el mercado spot se mueve de forma ordenada a la baja, la sesgo incluso ha comenzado a subir desde niveles profundos hacia abajo hace unas semanas. En el nivel actual, no se ha visto una demanda significativa por opciones de venta más profundas (por debajo de 65,000 dólares), lo que indica que las posiciones spot son ligeras o que la demanda de cobertura es baja. En el otro extremo del sesgo, el mercado sigue viendo una oferta sustancial de volatilidad en el lado alcista proveniente de vendedores cubiertos/hedge. Por ejemplo, el viernes pasado se vendieron aproximadamente 5,000 BTC en opciones de compra de 80,000 dólares para julio. Por lo tanto, en previsión de estos flujos de fondos continuos, la volatilidad en el lado alcista sigue siendo contenida. La kurtosis en general se mantiene lateral o en tendencia a la baja, en línea con un rango de precios que oscila y una demanda limitada de opciones fuera del rango. Algunas operaciones direccionales locales son la excepción; pero incluso en esos casos, debido a la compresión del rango de precios, muchas de estas operaciones se realizan mediante spreads de compra y venta. ¡Que tengan una buena semana de trading!

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