Estos días en el grupo vuelven a circular capturas de pantalla como “alguna stablecoin va a desengancharse” o “hay problemas con la auditoría de reservas”, y cuando la emoción se desborda, es muy fácil confundir la oferta de stablecoins, las entradas netas en ETF y los fondos fuera de bolsa en una sola cadena causal. En pocas palabras, la correlación ≠ causalidad: un aumento en la oferta puede ser porque se están acuñando monedas para usar, o simplemente porque se está cambiando de canal; que entren más ETF es porque se han abierto canales regulatorios, pero no significa que de inmediato se compren y vendan en la cadena. Después de hacer AMM por mucho tiempo, uno sabe que muchas cosas que “parecen muy similares” en realidad solo están siendo impulsadas por un gran entorno al mismo tiempo. De todos modos, mi enfoque personal es: primero observar el ritmo de redención/acuñación y las entradas y salidas en la cadena, luego analizar la profundidad y los cambios en el deslizamiento, no dejarse llevar por unas pocas gráficas. El riesgo siempre está allí, y hacerlo más despacio es más estable.