GameStop registra su mayor beneficio neto trimestral en la historia, pero casi el 70% de las ganancias provienen de productos derivados de eBay, "beneficios en papel"

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Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide guía: GameStop revela resultados del primer trimestre del año fiscal 2026, con una ganancia neta de 389.6 millones de dólares, la cifra más alta en la historia de la compañía, y unos ingresos de 835.3 millones de dólares, un aumento interanual del 14%, ambos muy por encima de las expectativas de Wall Street. Pero al desglosar los números, los 268.4 millones de dólares de ganancia provienen de beneficios no realizados en derivados de opciones acumulados durante la adquisición de eBay. El mismo día, la junta aprobó un plan de recompra de 2 mil millones de dólares, y el precio de las acciones subió más del 7% tras el cierre.

GameStop (NYSE: GME) publicó después del cierre del 2 de junio los resultados del primer trimestre del año fiscal 2026, correspondiente al período hasta el 2 de mayo, entregando el trimestre con mayores beneficios en la historia de la compañía.

Ganancia neta de 389.6 millones de dólares, un aumento del 770% interanual; beneficios operativos del primer trimestre de 143.3 millones de dólares, también estableciendo un récord histórico para el primer trimestre, frente a una pérdida de 10.8 millones de dólares en el mismo período del año pasado. Los ingresos de 835.3 millones de dólares representan un crecimiento del 14%, superando la expectativa de los analistas de 767 millones de dólares. El beneficio por acción ajustado (non-GAAP) fue de 0.30 dólares, casi el doble de la expectativa del mercado de 0.16 dólares.

Según Reuters y varios medios, tras el anuncio, el precio de las acciones de GME subió más del 12% en las operaciones posteriores al cierre.

Cerca del 70% de la ganancia neta proviene de beneficios no realizados en posiciones derivadas de eBay

La cifra de ganancia neta de 389.6 millones de dólares requiere un desglose.

Según notas en los informes financieros, GameStop registró en el primer trimestre 268.4 millones de dólares en «beneficios no realizados en activos derivados», derivados de una cartera de opciones put/call (opciones de compra y venta) creada para la adquisición de eBay. Estos derivados ofrecen exposición económica a las acciones ordinarias de eBay, con aproximadamente 34.5 millones de acciones en circulación al cierre del período, con precios de ejercicio entre 84.74 y 114.96 dólares.

En otras palabras, solo esta ganancia en papel representa el 68.9% de la ganancia neta.

Excluyendo beneficios no realizados en derivados, ganancias en activos digitales y deterioros, la ganancia neta ajustada fue de 179.3 millones de dólares, un aumento del 115.8% respecto al año anterior (que fue de 73.1 millones). El EBITDA ajustado fue de 163.4 millones de dólares, frente a solo 38.6 millones en el mismo período del año pasado.

Esta ganancia en derivados está directamente relacionada con el plan de adquisición de eBay que GameStop está impulsando. El 3 de mayo, GameStop presentó una oferta no vinculante de compra a eBay por 125 dólares por acción, con una valoración total de aproximadamente 55.5 mil millones de dólares, pagadera en un 50% en efectivo y un 50% en acciones. La compañía ha acumulado aproximadamente un 6.5% de exposición económica en eBay mediante derivados y participaciones directas, y ha presentado una declaración antimonopolio. eBay previamente rechazó la propuesta.

Para ello, la compañía ha puesto en garantía 983 millones de dólares en efectivo, que se registran en el balance bajo la cuenta de «garantía de derivados en prenda».

Las colecciones superan por primera vez a los hardware como la principal fuente de ingresos

En el negocio principal, el cambio estructural más importante en el primer trimestre fue que las colecciones (Collectibles) superaron por primera vez a los hardware como la mayor fuente de ingresos de GameStop.

Por categoría: ingresos por colecciones de 348.9 millones de dólares, un 41.8% del total, con un crecimiento del 64.9% respecto al año anterior (que fue de 211.5 millones y representaba el 28.9%); hardware y accesorios de 333.7 millones de dólares, un 39.9%, con una caída del 3.4%; y software de 152.7 millones, un 18.3%, con una disminución del 13.0%.

El crecimiento de ingresos fue casi en su totalidad impulsado por colecciones, incluyendo ropa, juguetes, cartas coleccionables y servicios de certificación de cartas. Esto continúa la transformación de GameStop en los últimos dos años, de minorista de juegos tradicionales a plataforma de venta de artículos de tendencia y cartas coleccionables.

El margen bruto aumentó del 34.5% del año pasado al 40.7%, y los gastos SG&A disminuyeron de 228.1 millones a 201.6 millones de dólares, una reducción del 11.6%.

Balance de activos «financiarizado» de 9,7 mil millones de dólares: efectivo, Bitcoin, bonos convertibles y derivados

Al cierre del primer trimestre, el efectivo, equivalentes y valores negociables de GameStop sumaron 8.4 mil millones de dólares (frente a 6.4 mil millones del año pasado), activos digitales y cuentas por cobrar relacionadas por aproximadamente 400 millones de dólares (4710 bitcoins), y garantías de derivados por unos 1 mil millones de dólares, sumando aproximadamente 9.7 mil millones en total.

La valoración de mercado de la compañía es de unos 9.4 mil millones de dólares, con activos líquidos en balance que superan el valor de mercado.

En el lado de pasivos, la deuda a largo plazo aumentó de 1,48 mil millones a 4.166 mil millones de dólares. Esto se debe principalmente a la emisión en dos ocasiones de bonos convertibles sin cupón: los bonos de 1.5 mil millones de dólares emitidos en abril de 2025 con vencimiento en 2030, y otros 2.25 mil millones de dólares emitidos en 2032. Ambos bonos tienen como finalidad la compra de Bitcoin, siguiendo un modelo similar a la estrategia de Strategy (antes MicroStrategy) de «emitir deuda para comprar criptomonedas».

GameStop actualmente posee 4710 bitcoins, valorados en aproximadamente 384 millones de dólares según datos de The Block, ubicándose en el puesto 11 entre las empresas públicas con mayor tenencia de Bitcoin. En el informe del cuarto trimestre, se reveló que la compañía había puesto en garantía 4709 bitcoins para estrategias de opciones de compra cubiertas.

Plan de recompra de 2 mil millones de dólares y reacción tras el cierre

El mismo día, la junta de GameStop aprobó un plan de recompra de acciones por 2 mil millones de dólares, válido hasta el 2 de junio de 2029, reemplazando la autorización anterior de marzo de 2019.

Con un valor de mercado actual de aproximadamente 9.4 mil millones de dólares, la recompra representa alrededor del 21.3% del valor total. Considerando los 8.4 mil millones en efectivo en balance, la recompra es financieramente factible.

Según Stocktwits y varios medios, tras la publicación de los resultados, las acciones de GME subieron entre un 7% y un 12% tras el cierre. En la sesión regular, GME cerró en aproximadamente 22.40 dólares, con un rango de 52 semanas entre 19.93 y 31.05 dólares.