Últimamente he estado revisando las fuentes de ingresos de LST/rehypothecation, en realidad el dinero no cae del cielo: una parte son las recompensas de consenso por la propia participación, otra parte es rehipotecar para alquilar la “seguridad”, los proyectos emiten subsidios, puntos, airdrops anticipados, la gente lo toma como si añadiera un nivel de interés. El problema también está allí: cuando los subsidios se detienen, se corta el suministro de alimentos, la narrativa de puntos se enfría, el TVL primero se desplaza, casi me sé esas gráficas de flujos de fondos en la cadena.

El riesgo aquí es aún más directo: usar repetidamente la misma garantía para respaldar, el apalancamiento está incrustado en la estructura; vulnerabilidades en contratos, mecanismos de liquidación, despegue de anclaje, los proveedores de servicios de rehipotecación hacen travesuras, cualquier problema puede desencadenar una cadena de eventos. Últimamente, en algunos lugares, el aumento de impuestos y el cambio en la postura de cumplimiento, la expectativa de entrada y salida de fondos se ha restringido, la primera reacción de todos no es estudiar modelos de riesgo, sino retirarse primero… De todos modos, cuando el TVL cae, me da miedo, pero todavía sigo observando, los gráficos no mienten, las personas tampoco.