#微策略出售32枚比特币 "Nunca vender Bitcoin," luego vendió 32 monedas

El 1 de junio, Strategy presentó un 8-K ante la SEC, divulgando la venta de 32 bitcoins del 26 al 31 de mayo, a un precio promedio de $77,135, por un total de aproximadamente $2.5 millones. Después de la venta, la compañía aún posee 843,706 BTC, con un costo total de $63.87 mil millones, un promedio de $75,699 por moneda.
Las 32 monedas representan el 0.004% del total de las participaciones; $2.5 millones equivalen al volumen de compra diario promedio de Strategy en los últimos 12 meses. Desde una perspectiva financiera, esta transacción es casi insignificante. Pero lo que rompe es mucho mayor que la cantidad realizada; desde que compró Bitcoin por primera vez en agosto de 2020, Strategy solo ha vendido una vez, en diciembre de 2022, cuando vendió 704 BTC por $11.8 millones a un promedio de $16,776, buscando aprovechar pérdidas fiscales, y luego recompró 810 monedas dos días después a un precio más bajo. Esa venta fue esencialmente una maniobra fiscal, no una reducción genuina de participaciones.
Pero esta vez es diferente; los $2.5 millones están explícitamente destinados a pagar dividendos de acciones preferentes, y Strategy no tiene planes de recomprar.
La factura de dividendos comienza a vencer
A principios de 2025, Strategy emitió acciones preferentes de manera intensiva: STRK con un rendimiento anual del 8%, STRF con 10%, STRD con 10% y STRC con 11.5%. Las cuatro series están en capas, y la compañía ha pagado más de $693 millones en dividendos hasta ahora.
La lógica detrás de estas acciones preferentes es que los inversores entregan dinero a Strategy, que lo usa para comprar Bitcoin, y luego paga dividendos a tasa fija usando reservas de efectivo e ingresos operativos. Cuando Bitcoin sube, la prima de mNAV se amplía, permitiendo a Strategy seguir emitiendo nuevas acciones para financiarse. Cuando Bitcoin cae o se estanca, las obligaciones de dividendos permanecen, pero la ventana de financiamiento se estrecha.
El ritmo de acumulación de Bitcoin de MicroStrategy
Para diciembre de 2025, Strategy había establecido una reserva de efectivo de $2.25 mil millones dedicada a cubrir dividendos y pagos de deuda, que podría durar unos 30 meses a la velocidad actual. Pero para el 31 de mayo de 2026, esta reserva había caído a $900 millones, habiendo agotado $1.35 mil millones en seis meses.
En la llamada de resultados del primer trimestre, el CEO de Strategy, Phong Le, mencionó públicamente "venta disciplinada de Bitcoin" como una de sus herramientas de gestión de capital por primera vez. Pocos prestaron atención en ese momento, pero en retrospectiva, fue un adelanto de la venta de 32 BTC.
Saylor publicó un tuit el 2 de febrero de 2025 diciendo "Nunca vendas tu bitcoin," que fue ampliamente retuiteado tras la divulgación del 8-K. Más tarde, solo discutió el posicionamiento del producto de STRC, afirmando que el objetivo de Strategy es convertir a STRC en la mejor herramienta de crédito del mundo, evitando completamente el tema de vender monedas.
Ese día, las acciones de MSTR cayeron aproximadamente un 6%, Mizuho mantuvo una calificación de compra pero redujo el precio objetivo de $320 a $265. La mayoría de los analistas creen que la venta de $2.5 millones tiene poco impacto financiero, pero la importancia central radica en la señal: si las reservas de efectivo siguen disminuyendo con obligaciones de dividendos sin cambios, las ventas futuras podrían no detenerse en 32 monedas.
Un juego de texto de $100 millones en Polymarket
La venta de Strategy también activó un mercado de predicciones en Polymarket.
La pregunta era si Strategy vendería Bitcoin antes del 31 de mayo. El mercado ha negociado más de $111 millones hasta ahora. El 8-K muestra que la transacción ocurrió entre el 26 y el 31 de mayo, con la marca de tiempo registrada como "31 de mayo de 2026, 4:00 p.m. hora del Este." Pero el 8-K solo fue presentado ante la SEC el 1 de junio, y el público solo se enteró después de la fecha límite.
Los compradores de "Sí" dicen que la transacción ocurrió antes de la fecha límite, ya que el 8-K explícitamente indica el 31 de mayo; los compradores de "No" argumentan que no hubo información pública que confirmara la venta antes de la fecha límite, por lo que, según las reglas, debería ser No. Después de que dos propuestas de No fueron impugnadas, la disputa escaló a una votación de arbitraje con tokens UMA.
Polymarket luego agregó una nota diciendo, "El consenso de MSTR, datos en cadena o informes confiables no han confirmado que Strategy vendió Bitcoin dentro del marco de tiempo especificado por el mercado. Las confirmaciones fuera del marco de tiempo especificado no cumplen con los requisitos."
Detrás de esta disputa hay un problema más profundo con el mecanismo de arbitraje de Polymarket. Una encuesta de mayo realizada por The Wall Street Journal encontró que en la mayoría de los mercados de disputa de Polymarket, más de la mitad del poder de voto UMA está concentrado en las 10 principales billeteras, aproximadamente el 60% de los votantes activos pueden estar vinculados a cuentas de Polymarket, y aproximadamente uno de cada cinco disputas involucra a votantes que mantienen la posición en el contrato en disputa. Desde 2026, Polymarket ha generado más de 1,150 mercados de disputa, superando el total de todo 2025.
No solo Strategy está vendiendo; ¡Bitcoin ha caído por debajo de $72,000!
La divulgación del 8-K de Strategy coincidió con un entorno de mercado generalmente débil, con Bitcoin cayendo por debajo de $72,000 el 1 de junio, alcanzando el nivel más bajo desde el 13 de abril. Datos de CoinShares muestran que la semana pasada, los productos de inversión en activos digitales tuvieron salidas netas de $1.67 mil millones, la segunda mayor salida semanal en 2026. Para mayo, los ETFs de Bitcoin al contado experimentaron salidas netas de $2.3 mil millones, la mayor salida mensual de este año. La gestión de activos digitales se ha reducido a aproximadamente $141 mil millones, el nivel más bajo desde principios de año.
Strategy vendió 32 monedas, pero no es la primera empresa de tesorería de Bitcoin en actuar. Los datos del primer trimestre muestran que la venta se ha convertido en un comportamiento colectivo. MARA Holdings vendió 15,133 BTC del 4 al 25 de marzo, liquidando unos $1.1 mil millones, principalmente para recomprar bonos convertibles que vencen en 2030 y 2031. Riot Platforms vendió 3,778 BTC durante el mismo período, recaudando $289.5 millones, reduciendo sus participaciones de 19,223 a 15,680 BTC, una disminución del 18%. David Bailey’s Nakamoto Holdings vendió 284 BTC en marzo, aproximadamente el 5% de sus participaciones. Empery Digital vendió 370 BTC en abril para pagar préstamos. Genius Group liquidó sus últimos 84 coins para pagar $8.5 millones en deuda.
Solo en el primer trimestre, MARA, Riot y Nakamoto vendieron más de 19,000 BTC en total. Datos en cadena de CryptoQuant muestran que a finales de marzo, la demanda aparente de Bitcoin cayó a un negativo de 63,000 monedas, indicando una contracción profunda del mercado donde la presión de venta general supera significativamente a la compra.
Algunas empresas no solo están vendiendo monedas, sino que abandonan por completo el modelo de tesorería. Forum Markets (antes ETHZilla) liquidó unos $114 millones en ETH a principios de año, pasando a servicios de tokenización. VivoPower inicialmente planeó construir una tesorería de XRP, pero en febrero cambió a centros de datos e infraestructura de IA, deshaciéndose de todas sus participaciones en XRP.
El 28 de mayo, la empresa francesa de semiconductores Sequans Communications confirmó que había pagado completamente sus bonos convertibles vendiendo sus participaciones en Bitcoin, y planea liquidar gradualmente los 658 BTC restantes. La participación máxima de Bitcoin de la compañía fue de 3,234 monedas.
Sequans anunció previamente que mantendría más de 3,000 BTC como reservas a largo plazo, pero ese "largo plazo" duró menos de un año. Su acción (símbolo SQNS) ha caído un 77% este año, con una caída del 97% en cinco años. El modelo de negocio de las empresas de tesorería de Bitcoin fue validado durante el rally de 2025, ya que el aumento en los precios de las monedas elevó las primas de mNAV, permitiéndoles emitir nuevas acciones o bonos convertibles para comprar más monedas, creando un ciclo de retroalimentación positivo. Después de que el mercado alcanzó su pico en octubre del año pasado, este ciclo se invirtió. Los precios en caída comprimieron las primas, las ventanas de financiamiento se estrecharon, y las obligaciones de dividendos y deuda permanecieron sin cambios, haciendo que las ventas de monedas sean la fuente de liquidez más directa. Según Bitwise, al final del primer trimestre, las empresas cotizadas tenían aproximadamente 1.15 millones de BTC, lo que representa el 5.47% del suministro total. Esta escala en sí misma representa un riesgo: si varias empresas de tesorería se ven obligadas a vender simultáneamente, son tanto los mayores compradores como la presión de venta potencialmente más concentrada.
Pocas empresas todavía están comprando; Strive compró alrededor de 1,944 BTC en mayo, gastando unos $150 millones, y Metaplanet compró 5,075 BTC a principios de abril. La propia Strategy todavía compraba en mayo, acumulando más de 25,000 BTC ese mes, por valor de más de $2 mil millones.
Gastar $2 mil millones en compras mientras saca $2.5 millones en dividendos muestra que Strategy todavía está lejos de una crisis de liquidez. Pero la señal de vender 32 monedas es que incluso los mayores hodlers comienzan a ver la venta como una herramienta en su caja de herramientas.