¿Las ocho principales bancos centrales del mundo entran en juego para repartirse la tarta de las monedas estables?

Escrito por: Thejaswini M A

Traducido por: Chopper, Foresight News

Hace miles de años, la antigua Grecia Agorá era la plaza pública de mercado en Atenas, donde cualquiera podía acudir, comerciar libremente, sin barreras de entrada, sin restricciones territoriales, "sin necesidad de permiso", que es precisamente el significado original de esa palabra.

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) nombró al proyecto Agorá, con una intención que invita a la reflexión. Sin embargo, el proyecto Agorá, liderado por BIS y llevado a cabo en colaboración con 7 bancos centrales y más de 40 instituciones privadas, tiene un diseño que es completamente opuesto al significado de "mercado libre".

En este sistema, los fondos se etiquetan con el país de origen antes de ser transferidos; los contratos inteligentes en la capa de tokens realizan automáticamente verificaciones contra listas de sanciones y de lavado de dinero; los bancos centrales mantienen el control completo de sus reservas, y las transferencias transfronterizas deben pasar por una capa de verificación de cumplimiento integrada en el token.

En resumen, se trata de un sistema de moneda fiduciaria programable que requiere aprobación previa para todo.

Los siete bancos centrales participantes en el proyecto Agorá son: la Reserva Federal de Nueva York, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón, el Banco de Corea, el Banco de México, el Banco Central de Suiza y el Banco de Francia, que representa a la zona euro; el Banco de Canadá se incorporó hace cuatro días. Grandes instituciones financieras como JPMorgan, HSBC, Deutsche Bank, UBS, Mastercard, Visa y SWIFT participan en su desarrollo junto con más de cuarenta otras organizaciones.

Dado que un proyecto reúne a instituciones de tal tamaño, decidí analizar en profundidad este sistema.

La arquitectura del proyecto adopta un diseño de doble capa: una controlada completamente por los bancos centrales, responsable de las reservas de moneda base; y otra operada por bancos comerciales, encargada de las transacciones diarias de los usuarios finales. Los depósitos bancarios tokenizados se consolidan en una plataforma compartida, donde varias instituciones privadas gestionan la liquidación multimoneda; mientras que las reservas de los bancos centrales permanecen almacenadas en registros exclusivos nacionales, con la soberanía siempre en manos de cada banco central.

El BIS intenta, mediante la integración de los registros de los bancos comerciales y la vinculación con las reservas soberanas, construir un sistema de pagos cerrado y controlado por el Estado. La organización está acelerando la implementación de un marco de cumplimiento, con la intención de completar la estrategia antes de que monedas estables descentralizadas como Tether separen por completo el comercio global del sistema bancario tradicional.

El sistema actual de pagos transfronterizos es como una carrera de relevos: los mensajes, la verificación manual de cumplimiento y la liquidación en registros pertenecen a diferentes sistemas, lo que puede tomar días. El proyecto Agorá reduce estos largos procesos en múltiples etapas a una operación instantánea en la cadena. Este prototipo se completó el 27 de mayo de 2026, y el Banco de Canadá anunció su participación de inmediato.

Los organizadores enfatizan que todavía se trata de una prueba de infraestructura, sin una fecha oficial para su implementación comercial, pero en la siguiente fase se realizará un piloto en escenarios con fondos reales.

A diferencia de las publicaciones de investigación habituales de los bancos centrales, los siete principales emisores de moneda dedicaron dos años a desarrollar y probar este sistema de liquidación transfronteriza en tiempo real, y el código base ya está funcionando. Los principales obstáculos actuales no son tecnológicos, sino cómo los gobiernos de varios países regularán y definirán responsabilidades en una red compartida, enfrentando una resistencia administrativa significativa.

El veterano gigante de los mensajes transfronterizos SWIFT también avanza en la transformación de su infraestructura, en una capa que coincide con la de los bancos comerciales. El 30 de marzo de 2026, SWIFT finalizó el diseño de un libro mayor compartido basado en blockchain y comenzó el desarrollo de un producto mínimo viable (MVP), con planes de lanzar transacciones en tiempo real en ese mismo año. El libro mayor, compatible con la máquina virtual de Ethereum (EVM), se construye sobre Hyperledger Besu, pero la liquidación de fondos sigue realizándose fuera de la cadena mediante un sistema de pagos en tiempo real tradicional.

Sin embargo, SWIFT y Agorá no son competidores: el libro mayor de SWIFT se centra en la reconciliación de depósitos tokenizados entre bancos comerciales, mientras que Agorá se ocupa de la liquidación final de grandes sumas en reservas de bancos centrales. Desde el inicio, el BIS diseñó ambos sistemas para que sean interoperables, transformando gradualmente el sistema de liquidación transfronteriza tradicional en una red digital programable en dos pasos.

Al revisar la lista de participantes, no es difícil notar una gran superposición: Deutsche Bank es tanto un miembro central de Agorá como parte de una alianza con Goldman Sachs, Bank of America, Barclays, Santander y otras nueve instituciones, explorando la emisión de tokens respaldados 1:1 en cadenas públicas; UBS y Citibank también participan en ambas plataformas; JPMorgan, por su parte, participa en Agorá y opera su propio JPM Coin, y recientemente implementó un piloto de liquidación transfronteriza en la cadena Ripple.

Este doble compromiso en la industria financiera es muy inusual: las instituciones suelen concentrar sus recursos tecnológicos en una sola línea de desarrollo. Que los principales equipos trabajen en dos soluciones que compiten entre sí refleja divisiones internas en la gestión bancaria. Los gigantes, con vastos datos y enormes fondos, no pueden predecir qué marco prevalecerá en el futuro. La ruta tecnológica está clara, pero el rumbo político está lleno de incertidumbre.

Ripple ha estado trabajando durante diez años en la idea de la "liquidación atómica" (que significa que una transacción se completa en su totalidad o no se realiza en absoluto), considerada la mejor solución para pagos transfronterizos. El proyecto Agorá, implementado por el BIS, realiza esta lógica de liquidación, pero reemplaza XRP como medio de liquidación por tokens respaldados por reservas de bancos centrales, reduciendo la necesidad de XRP como puente en el sistema transfronterizo.

Aún así, la cadena de Ripple continúa infiltrándose en las finanzas tradicionales. El 6 de mayo, Kinexys de JPMorgan, Mastercard, Ripple y Ondo Finance completaron la primera redención transfronteriza de bonos del Tesoro estadounidense tokenizados en Ripple, con una liquidación en menos de 5 segundos. La stablecoin RLUSD de Ripple superó los 1.400 millones de dólares en valor de mercado; en enero de 2026, el total de activos tokenizados en Ripple superó los 2.000 millones de dólares; en febrero, Société Générale emitió una stablecoin en euros en Ripple; y en diciembre de 2025, Ripple obtuvo una licencia de fideicomiso limitado del Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) de EE. UU.

La lógica de la arquitectura de Ripple ha sido validada, pero la afirmación de que "XRP es indispensable" no se ha concretado. Sin embargo, Ripple sigue integrándose en los sistemas de liquidación institucional, y el valor a largo plazo de esto es mucho mayor que la disputa sobre si Ripple o los tokens respaldados por reservas de bancos centrales son mejores.

Dejando de lado las estrategias comerciales, en Ripple las tarifas de transacción son muy bajas y, además, se eximen de forma permanente, sin que los nodos operadores reciban beneficios. El aumento en el volumen de transacciones institucionales no genera ganancias para los validadores o los poseedores de tokens, sino que simplemente destruye una pequeña cantidad de XRP en circulación. Cuando instituciones como JPMorgan transfieren activos tokenizados en la cadena, utilizan sus propios fondos, sin depender de la liquidez de XRP en el mercado, y la red solo proporciona transferencias rápidas y seguridad criptográfica.

El valor central de este modelo radica en la integración ecológica: si las instituciones financieras confían en esta red para custodiar moneda fiduciaria y activos estables, la tecnología se integrará en la infraestructura financiera global, impulsando la implementación de nodos a nivel bancario, y el libro mayor se convertirá en un componente fijo del sistema financiero mundial. A largo plazo, la profunda integración tecnológica con la banca global será mucho más importante que las fluctuaciones de un token individual.

Todos estos cambios convergen en la categoría de stablecoins. Tether mantiene un volumen diario de transacciones entre 40 y 50 mil millones de dólares, y el mercado total de stablecoins alcanza los 320 mil millones de dólares. Aunque Agorá todavía está en fase piloto y su implementación parece lejana, empresas como SpaceX ya gestionan fondos transfronterizos con stablecoins, y Western Union ha lanzado servicios de remesas en la cadena Solana, demostrando que la competencia ya está en marcha.

Agorá se enfoca en la liquidación transfronteriza mayorista para grandes instituciones. Si se implementa con éxito, podría reducir la demanda de fondos transfronterizos en stablecoins. Sin embargo, este mercado representa solo una parte del uso de stablecoins: el Banco Central de Brasil, con la ley 561, prohíbe a las instituciones financieras locales usar stablecoins para pagos internacionales, pero no puede impedir que los ciudadanos posean dólares en stablecoins para preservar su valor; en Turquía, los particulares compran USDT para evitar la inflación de la lira, y estas demandas dispersas no están dentro del alcance de Agorá.

A corto plazo, las stablecoins y Agorá son complementarios más que competidores, y sus escenarios de aplicación casi no se superponen: Agorá es una red cerrada para instituciones, con acceso restringido a bancos centrales o bancos autorizados; las personas comunes que almacenan dólares para protección o las pequeñas empresas de pagos que dependen de cadenas públicas no pueden acceder a este sistema. La infraestructura cerrada no permite una integración rápida en cadenas públicas, y las stablecoins en esas cadenas no cumplen con los requisitos de liquidación final de los bancos centrales.

A medio plazo, la situación se vuelve más compleja. Actualmente, las empresas usan USDC y USDT para pagos transfronterizos, debido a los largos ciclos y altos costos de los agentes tradicionales. Si Agorá se implementa con éxito y tiene suficiente liquidez, algunas empresas podrían transferir fondos a través de ella. Con una eficiencia de liquidación comparable, los directores financieros preferirán canales oficiales, regulados por el Estado, sin riesgos de crédito de terceros.

Pero la gobernanza unificada de los siete bancos centrales es un problema de nivel mundial, y muchos proyectos transfronterizos han fracasado por esta razón. Al mismo tiempo, muchas empresas ya han integrado USDC y establecido procesos de control de riesgos, por lo que no cambiarán sus operaciones solo por una nueva plataforma que, en teoría, sea mejor.

El mercado probablemente se dividirá en capas: Agorá monopolizará los canales de liquidación transfronteriza de grandes instituciones, mientras que las stablecoins en cadenas públicas mantendrán los negocios minoristas y dispersos. Aunque parezca que compiten, en realidad los sistemas soberanos han delimitado sus ámbitos, restringiendo las redes descentralizadas a áreas donde no amenazan las bases de los intermediarios tradicionales — remesas, ahorros residenciales y pagos pequeños en mercados emergentes. Estos mercados son importantes, pero no constituyen el núcleo del apalancamiento financiero global.

Esta teoría de estratificación del mercado pronto será sometida a prueba: el marco Pontes de la Unión Europea, que en septiembre de 2026 conectará diferentes registros distribuidos con el sistema de liquidación central TARGET, está a solo tres meses de su implementación. Si la integración es exitosa, los pagos tokenizados de las instituciones europeas podrán acceder directamente a los bancos centrales, y el enfrentamiento entre los sistemas oficiales y las cadenas abiertas comenzará oficialmente.