Índice de Impacto de Bitcoin (Semana 22): La Oferta de los Titulares a Largo Plazo Alcanzó un Nuevo Máximo Histórico — ¿Es Bueno o Malo?

Señal de la semana: El suministro de titulares a largo plazo alcanzó un nuevo máximo histórico en términos absolutos, poseyendo colectivamente 16,39 millones de BTC — 82% de todos los BTC en circulación. Normalmente, la actualización del suministro de LTH alcanza su máximo histórico a mitad de mercado bajista.

Bitcoin brevemente cayó por debajo de $73,000, saliendo del top 10 de los activos más grandes del mundo por capitalización de mercado en medio de una nueva ola de aversión al riesgo impulsada por el conflicto EE. UU.-Irán. A pesar de esto, los titulares a largo plazo continuaron acumulando BTC, siguiendo patrones similares a los de mercados bajistas anteriores.

Sobre el Índice de Impacto de Bitcoin

El Índice de Impacto de Bitcoin mide qué grupos de titulares de Bitcoin están bajo estrés financiero, cuán severo es ese estrés y si es lo suficientemente grave como para sacudir la confianza en la dirección del mercado. Combina el comportamiento de los titulares en la cadena, la actividad en ETF y derivados, y los flujos de liquidez a nivel de intercambio en una sola puntuación semanal entre 0 y 100. A diferencia de los indicadores de sentimiento, excluye deliberadamente datos de redes sociales y volumen para centrarse en lo que hacen los participantes en lugar de lo que dicen.

Bandas de puntuación:

• Rotación normal (0–24) — toma de beneficios rutinaria, sin cambio estructural
• Reajuste elevado (25–49) — grupos específicos cambian de posición, presión desigual en el mercado
• Alta influencia (50–74) — estrés generalizado en múltiples grupos de titulares y flujos institucionales simultáneamente
• Impacto crítico (75–100) — capitulación total: pérdidas de LTH, grandes salidas de ETF, liquidaciones importantes y fuertes entradas en exchanges al mismo tiempo

## Semana 22 (25–31 de mayo): BII-W 54.6 — Alta influencia

Señales positivas: los titulares a largo plazo siguen absorbiendo la presión de venta

Los titulares a largo plazo añadieron alrededor de 30,000 BTC esta semana, llevando su total a un nuevo máximo histórico de 16,39 millones de BTC. Este grupo ahora controla el 82% de todos los Bitcoin en circulación.

En mercados bajistas anteriores (2014, 2018, 2022), el suministro de titulares a largo plazo típicamente alcanzaba un nuevo máximo en medio del mercado bajista, y este grupo continuaba acumulando activamente más cerca del final del mercado bajista. La lectura actual es coherente con esa fase de acumulación en medio del ciclo, sugiriendo que el mercado bajista podría estar lejos de terminar.

Por lo tanto, los LTH actúan como la principal fuerza que absorbe la presión de venta en este momento, pero su ritmo de acumulación está desacelerándose. Si los LTH pronto cambian de acumulación a distribución, esto podría verse como una espada de doble filo:

• Por un lado, puede indicar una demanda creciente de los titulares a corto plazo, lo cual suele ocurrir al inicio de grandes rallies de Bitcoin.
• Sin embargo, si esto sucede mientras el mercado es bajista, podría acelerar el impulso bajista. Un ejemplo notable es noviembre de 2025, cuando el precio de Bitcoin cayó casi un 18% en un mes.

Por ahora, la acumulación todavía está presente, pero se está desplegando con mayor cautela.

Señales negativas: tres semanas consecutivas de salidas de ETF superiores a $1 mil millones

Las salidas de ETF alcanzaron los $1.42 mil millones esta semana, siendo la tercera semana consecutiva por encima de $1 mil millones en salidas. Este es el segundo mayor conjunto de salidas en tres semanas en la historia del ETF de Bitcoin al contado. Si esta tendencia continúa, podría sugerir una capitulación más amplia de los inversores en ETF, lo que puede reforzar el impulso bajista.

El estrés de los titulares a corto plazo se profundizó aún más. Su P/L realizado cayó por debajo de –0.77, la peor lectura desde la venta de febrero. Como resultado, los compradores recientes están en pérdidas significativas y la presión para vender es alta. El SOPR de LTH también bajó a 0.83, lo que significa que incluso los titulares a largo plazo que están vendiendo lo hacen con pérdidas más profundas, aunque la mayoría todavía mantiene en lugar de distribuir.

Las liquidaciones largas representaron el 88% del total esta semana, siendo la lectura más sesgada desde finales de enero. Los toros apalancados están siendo sistemáticamente eliminados, los flujos de stablecoins siguen siendo negativos, y la densidad de pérdidas realizadas alcanzó su nivel más alto en dos meses — todo indica que los bajistas están fortaleciendo su base.

Señales mixtas: las tasas de financiación se volvieron positivas, pero no por razones alcistas

Las tasas de financiación se volvieron ligeramente positivas esta semana, pero no deben interpretarse como una señal positiva en aislamiento. Esto podría sugerir que los largos restantes están pagando para mantenerse abiertos mientras son exprimidos uno por uno, en lugar de que se esté formando una convicción alcista genuina.

El flujo neto en exchanges sigue siendo positivo, lo que significa que más BTC están llegando a los exchanges que saliendo. Eso es una señal de venta — los titulares están moviendo monedas a donde puedan venderse. El movimiento no es dramático en comparación con el pico de febrero, pero es preocupante en la dirección.

Qué podría suceder a continuación

Bitcoin actualmente coquetea con la media móvil de 128 días en $74,000, que coincide con la línea media de la Bandera de Bollinger semanal. Una ruptura clara por debajo de $74,000 eliminaría un ancla estructural importante y abriría el camino hacia los $70,000 o menos.

A corto plazo, las señales en marcos temporales menores sugieren que un breve rebote hacia los $77,000 es posible, pero el camino de menor resistencia sigue siendo a la baja. Para que eso cambie, los toros deben recuperar los $78,000, donde se encuentran tanto el precio medio real como la base de coste de los titulares a corto plazo. Mantenerse por encima de ese nivel devolvería a la mayoría de los compradores recientes al punto de equilibrio y eliminaría la presión de venta auto-reforzada que actualmente generan sus pérdidas.

La perspectiva a largo plazo depende de lo que hagan los titulares a largo plazo a continuación. Si el suministro de LTH continúa aumentando, podríamos ver un mercado bajista clásico como en 2018 y 2022. Si el suministro de LTH empieza a disminuir rápidamente, eso señalaría ya sea el fin del mercado bajista o que un posible fondo podría retrasarse aún más allá de 3-6 meses.

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