#微策略出售32枚比特币 「Nunca vendas Bitcoin」， y luego vendió 32 monedas

1 de junio, Strategy presentó un archivo 8-K ante la SEC, revelando la venta de 32 bitcoins entre el 26 y el 31 de mayo, a un precio promedio de 77,135 dólares, por un total de aproximadamente 2.5 millones de dólares. Después de la venta, la compañía aún posee 843,706 BTC, con un costo total de 63,87 mil millones de dólares, a un precio promedio de 75,699 dólares.
Las 32 monedas representan el 0.004% del total de la posición, y 2.5 millones de dólares equivalen a la media de compras diarias de Strategy en los últimos 12 meses. Desde una perspectiva financiera, esta transacción casi no tiene sentido. Pero lo que rompe es mucho mayor que lo que realiza, ya que desde que compró Bitcoin por primera vez en agosto de 2020, Strategy solo vendió una vez, en diciembre de 2022, vendiendo 704 BTC por 11.8 millones de dólares, a un precio promedio de 16,776 dólares, con el objetivo de generar pérdidas fiscales (tax-loss harvesting), y dos días después recompró 810 monedas a un precio más bajo. Esa venta fue esencialmente una operación fiscal, no una reducción real de la posición.
Pero esta vez fue diferente, los 2.5 millones de dólares estaban claramente destinados a pagar dividendos preferentes, y Strategy no tiene intención de recomprar.

El inicio del vencimiento de los dividendos
Desde principios de 2025, Strategy comenzó a emitir de manera intensiva acciones preferentes, STRK con un 8% de interés anual, STRF con un 10%, STRD con un 10%, y STRC con un 11.5%, cuatro series apiladas, y hasta ahora la compañía ha pagado más de 693 millones de dólares en dividendos.
La lógica de estas acciones preferentes es que los inversores entregan dinero a Strategy, que lo usa para comprar Bitcoin, y luego paga dividendos fijos con reservas en efectivo e ingresos operativos. Cuando Bitcoin sube, la prima de mNAV se amplía, y Strategy puede seguir emitiendo nuevas acciones para financiarse. Cuando Bitcoin baja o se mantiene estable, la obligación de dividendos no desaparece, pero la ventana de financiamiento se estrecha.

El ritmo de aumento de Bitcoin por MicroStrategy
En diciembre de 2025, Strategy estableció una reserva de efectivo de 2.25 mil millones de dólares, destinada a cubrir dividendos y pagos de deuda, que a ese ritmo podía durar aproximadamente 30 meses. Pero para el 31 de mayo de 2026, esa reserva se había reducido a 900 millones de dólares, consumiendo 1.35 mil millones en seis meses.
En la llamada de resultados del primer trimestre, el CEO de Strategy, Phong Le, mencionó por primera vez en público que «la venta disciplinada de Bitcoin» era una de las herramientas de gestión de capital. En ese momento, pocos prestaron atención a esa frase, pero ahora, en retrospectiva, fue una advertencia de la venta de esas 32 monedas.
Saylor publicó un tuit el 2 de febrero de 2025 que decía «Nunca vendas tu Bitcoin», y ese tuit fue ampliamente compartido tras la revelación en el 8-K. Él mismo, en publicaciones posteriores, solo habló del posicionamiento del producto STRC, diciendo que el objetivo de Strategy era convertir a STRC en la mejor herramienta de crédito del mundo, sin mencionar la venta de monedas.
El precio de las acciones de MSTR cayó aproximadamente un 6% ese día, Mizuho mantuvo su calificación de compra, pero ajustó su precio objetivo de 320 a 265 dólares. La mayoría de los analistas consideran que la venta de 2.5 millones de dólares no tiene un impacto financiero sustancial, pero el significado central de este evento radica en la señal que envía: si la reserva de efectivo continúa agotándose y la obligación de dividendos permanece, el tamaño de futuras ventas podría no limitarse a 32 monedas.

La última apuesta de Polymarket por 100 millones de dólares
El momento en que Strategy vendió también desencadenó un mercado de predicciones en Polymarket.
La pregunta en ese mercado era si Strategy vendería Bitcoin antes del 31 de mayo. Hasta ahora, el volumen total de transacciones supera los 111 millones de dólares. El archivo 8-K muestra que la transacción ocurrió entre el 26 y el 31 de mayo, con un punto de referencia en el «31 de mayo de 2026, 4:00 p.m. hora del este». Pero el 8-K solo fue presentado ante la SEC el 1 de junio, por lo que el público solo supo de ello después de la fecha límite.
Los que apostaron a «Sí» dicen que la transacción ocurrió antes de la fecha límite, ya que el 8-K claramente indica el 31 de mayo; los que apostaron a «No» argumentan que no hay información pública que pruebe que la venta ocurrió antes, y que, según las reglas, esa opción debe ser rechazada. Tras dos propuestas de «No» que fueron desafiadas, la disputa escaló a una votación de arbitraje con tokens UMA.
Luego, Polymarket añadió una línea en la página que decía: «No hay evidencia confirmada, ya sea de MSTR, datos en cadena o informes confiables, que pruebe que Strategy vendió Bitcoin dentro del período establecido por el mercado. La confirmación fuera del período no cumple con los requisitos».
Detrás de esta disputa hay un problema más profundo en el mecanismo de arbitraje de Polymarket. Una investigación del «Wall Street Journal» en mayo reveló que en la mayoría de los mercados de disputa en Polymarket, más de la mitad del poder de voto UMA está concentrado en las 10 principales billeteras, y aproximadamente el 60% de los votantes activos están vinculados a cuentas de Polymarket. En casi uno de cada cinco disputas, un votante tiene una posición en el contrato en disputa. Desde 2026, Polymarket ha generado más de 1,150 mercados de disputa, más que en todo 2025.

No solo Strategy está vendiendo, ¡Bitcoin cayó por debajo de 72,000 dólares!

La revelación del 8-K de Strategy se sumó a un mercado ya débil, ya que Bitcoin cayó por debajo de 72,000 dólares el 1 de junio, alcanzando su nivel más bajo desde el 13 de abril. Datos de CoinShares muestran que la semana pasada, los productos de inversión en activos digitales tuvieron una salida neta de 1.67 mil millones de dólares, la segunda mayor semana de salida en 2026. Todo mayo, los ETF de Bitcoin en efectivo tuvieron una salida neta de 2.3 mil millones de dólares, la mayor salida mensual del año. La gestión de activos digitales se redujo a aproximadamente 141 mil millones de dólares, su nivel más bajo desde principios de año.
Strategy vendió 32 monedas, pero no fue la primera en actuar. Los datos del primer trimestre muestran que vender se ha convertido en un comportamiento colectivo. Mara Holdings vendió 15,133 BTC entre el 4 y el 25 de marzo, por aproximadamente 1,1 mil millones de dólares, la mayor parte para recomprar bonos convertibles que vencen en 2030 y 2031. Riot Platforms vendió 3,778 BTC en ese mismo período, por 289.5 millones de dólares, reduciendo su posición de 19,223 a 15,680 monedas, una disminución del 18%. David Bailey de Nakamoto Holdings vendió 284 BTC en marzo, aproximadamente el 5% de su posición. Empery Digital vendió 370 BTC en abril para pagar préstamos. Genius Group liquidó sus últimos 84 BTC para pagar 8.5 millones de dólares en deuda.
Solo Mara, Riot y Nakamoto vendieron en conjunto más de 19,000 BTC en el primer trimestre. Datos en cadena de CryptoQuant muestran que a finales de marzo, la demanda aparente de Bitcoin cayó a -63,000 monedas, un valor negativo que indica una contracción profunda del mercado, con una presión de venta claramente superior a la compra.
Incluso algunas empresas no solo están vendiendo monedas, sino que están abandonando directamente el modelo de reserva. Forum Markets (antes ETHZilla) vendió ETH por valor de aproximadamente 114 millones de dólares a principios de año, y se pasó a negocios de tokenización. VivoPower, que planeaba crear un fondo en XRP, cambió en febrero a infraestructura de centros de datos y AI, vendiendo toda su posición en XRP.
El 28 de mayo, la empresa francesa de semiconductores Sequans Communications confirmó que, mediante la venta de sus bitcoins, pagó en su totalidad los bonos convertibles de la compañía, y también planea vender gradualmente los 658 bitcoins restantes. La compañía llegó a tener un máximo de 3,234 monedas en su posición de Bitcoin.
Sequans había declarado previamente que planeaba mantener más de 3,000 bitcoins como reserva a largo plazo. Pero ese «largo plazo» duró menos de un año. Sus acciones (código SQNS) han caído un 77% en lo que va de año, y en los últimos cinco años, la caída acumulada es del 97%. El modelo de negocio de las compañías de fondos en Bitcoin fue validado en la segunda mitad de 2025, cuando el precio subió y elevó la prima de mNAV, permitiendo a las empresas emitir nuevas acciones o bonos convertibles para comprar más monedas, creando un ciclo positivo. Después de que el mercado alcanzó su pico en octubre pasado, ese ciclo se invirtió. La caída del precio comprimió la prima, el financiamiento se redujo, y las obligaciones de dividendos y pagos de deuda no disminuyeron con la caída del precio. Vender monedas se convirtió en la fuente de liquidez más directa. Según Bitwise, al cierre del primer trimestre, las empresas cotizadas en conjunto poseían aproximadamente 1.15 millones de BTC, el 5.47% del suministro total. Este volumen en sí mismo representa un riesgo: si varias compañías de fondos en Bitcoin se ven forzadas a reducir sus posiciones al mismo tiempo, serán tanto los mayores compradores como los principales vendedores concentrados.

Actualmente, muy pocas empresas siguen comprando. Strive compró aproximadamente 1,944 BTC en mayo, por unos 150 millones de dólares, y Metaplanet compró 5,075 BTC a principios de abril. Strategy también siguió comprando en mayo, con una adquisición total de más de 25,000 BTC, valorada en más de 2,000 millones de dólares.
Mientras gasta 2,000 millones en comprar, y saca 2.5 millones para pagar dividendos, esa proporción indica que Strategy aún no enfrenta una crisis de liquidez. Pero la señal de esas 32 monedas es que, incluso los mayores acumuladores, comienzan a aceptar que vender es una opción en su caja de herramientas.