¿CUáles son las acciones conceptuales de CPO? La estructura de líderes en acciones estadounidenses y la lógica de infraestructura de potencia de IA

En principios de junio de 2026, el sector CPO (encapsulado óptico conjunto) experimentó una oscilación en niveles altos tanto en el mercado A-share como en el mercado estadounidense. El 1 de junio, el sector de conceptos CPO en A-shares cayó un 3.79% en un solo día, con una salida neta de fondos principales de 9,829 millones de yuanes; pero a largo plazo, desde abril de 2025, este sector ha acumulado un aumento superior al 200%, con una capitalización total que supera los 3.3 billones de yuanes. Detrás de la volatilidad, la disputa en el mercado sobre las rutas tecnológicas del CPO, la presión para digerir las valoraciones y la competencia por la certeza a largo plazo en la capacidad de cálculo de IA se está intensificando.

La verdadera pregunta que vale la pena plantear no es “¿cuánto más puede subir el CPO?”, sino: ¿qué cambios estructurales están ocurriendo en la distribución de valor de la industria del CPO? ¿Cuál es la diferencia en la posición de los principales líderes en EE. UU. y los objetivos en A-shares dentro de la cadena industrial? Cuando se realiza una asignación entre mercados a través de plataformas como Gate, ¿en qué lógica central se debe prestar atención?

¿Por qué el CPO pasa de concepto a realización de resultados

La tecnología CPO encapsula directamente el motor de luz y el chip de intercambio, acortando la ruta óptica y reduciendo el consumo de energía, siendo vista como la solución clave para resolver el cuello de botella de interconexión en clústeres de IA con millones de tarjetas. La industria generalmente define 2026 como el “año de la industrialización del CPO”, pero una formulación más precisa sería: la etapa de explosión de resultados en los componentes ópticos upstream ya comenzó a finales de 2025, mientras que la implementación a gran escala del CPO a nivel de sistema aún debe esperar a la introducción de la plataforma Rubin Ultra de Nvidia en 2027.

El impulso del sector CPO ha cambiado de “especulación temática” a “verificación de resultados”. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Lumentum aumentaron un 90% interanual, con un margen bruto del 47.9%; el negocio de centros de datos de Coherent generó 1,36 mil millones de dólares, un 39% más que el año anterior; Fabrinet alcanzó un récord de ingresos de 1,214 millones de dólares. La visibilidad de pedidos de estas tres empresas se extiende generalmente hasta 2028, con una brecha entre oferta y demanda de sustratos de fosfuro de indio que supera el 70%, y los precios se dispararon de 800 a 2,500 dólares por lámina.

A corto plazo, la industria enfrenta una doble presión de “cuello de botella de capacidad” y “competencia en rutas tecnológicas”. La solución LPO representa una amenaza de sustitución a corto plazo en consumo de energía y costo, y Microsoft ya ha adoptado principalmente LPO. Pero a largo plazo, en escenarios de expansión vertical, se estima que el mercado del CPO alcanzará los 103.900 millones de dólares para 2030, más de cuatro veces el tamaño en escenarios de expansión lateral. La adopción del CPO en la plataforma Rubin Ultra de Nvidia en 2027, con la introducción del Scale-Up CPO, será un punto de inflexión de crecimiento con mayor certeza en la industria.

El CPO está redefiniendo la distribución de valor en la cadena de la industria de comunicaciones ópticas. En la era de los módulos ópticos tradicionales, las ganancias estaban concentradas en el ensamblaje de módulos; en la era del CPO, el valor se transfiere a los componentes ópticos upstream (como EML y láseres CW) y a los empaquetados avanzados. Lumentum domina la rentabilidad upstream gracias a su monopolio en chips EML; Coherent logra integración vertical mediante sus tres plataformas fotónicas (InP, silicio fotónico, VCSEL); Fabrinet, en modo de contrato puro, actúa como “vendedor de palas”.

Análisis de los cuatro principales líderes en EE. UU. en CPO

Actualmente, en la cadena industrial del CPO en EE. UU., la posición y las barreras competitivas de estas cuatro empresas difieren notablemente.

Lumentum: el monopolista absoluto en chips EML. La mayoría de los 200G EML necesarios para módulos ópticos de 1.6T en todo el mundo provienen de Lumentum. Nvidia invirtió 2 mil millones de dólares en Lumentum en marzo de 2026, asegurando su capacidad futura. Los pedidos pendientes de su sistema OCS (intercambio de circuitos ópticos) superan los 400 millones de dólares, y firmó acuerdos plurianuales por varios miles de millones. En el tercer trimestre fiscal de 2026, sus ingresos alcanzaron 808 millones de dólares, un 90% más que el año anterior, con un margen bruto del 47.9%. Los pedidos de chips EML de alta gama se extienden hasta 2028.

Coherent: integración vertical en las tres plataformas fotónicas. La única empresa en el mundo que domina simultáneamente fosfuro de indio, fotónica de silicio y VCSEL. Nvidia también invirtió 2 mil millones de dólares. En el primer trimestre fiscal de 2026, los ingresos del negocio de centros de datos alcanzaron 1,36 mil millones de dólares, representando el 75.4% del total. La empresa ha declarado que el mercado de CPO puede atender hasta 15 mil millones de dólares, y ya mostró su solución de 6.4T en OFC 2026.

Marvell: doble estrategia en chips IA y comunicación óptica. Nvidia invirtió igualmente 2 mil millones de dólares. Marvell adquirió Celestial AI por 5.5 mil millones de dólares para obtener tecnología CPO de interconexión óptica, y actualmente desarrolla su propio ASIC CPO. La compañía ha elevado significativamente sus perspectivas de ingresos para 2027 y 2028, con expectativas de crecimiento interanual de aproximadamente el 40% en 2027, y un aumento en ingresos de productos de interconexión superior al 70%.

Fabrinet: lógica de contrato de fabricación con alta certeza. No desarrolla tecnología óptica propia, sino que fabrica módulos ópticos complejos para COHR, LITE y otros. En el tercer trimestre fiscal de 2026, sus ingresos alcanzaron un récord de 1,214 millones de dólares, un 39% más que el año anterior. La dirección ha confirmado ingresos iniciales en CPO, colaborando con tres clientes en proyectos de CPO.

Estas cuatro empresas muestran un patrón competitivo caracterizado por: “oligopolio en chips upstream, beneficios para los fabricantes de contratos en la etapa media, y dependencia de los integradores de sistemas en chips de IA”. Lumentum tiene la barrera más alta en EML, Fabrinet tiene menor riesgo de exposición, Marvell presenta mayor flexibilidad pero con mayor incertidumbre en la ruta tecnológica.

¿Cómo afecta la disputa entre rutas tecnológicas CPO y LPO al mercado?

La mayor divergencia actual en el mercado respecto al CPO es si LPO tomará una mayor cuota durante la transición, retrasando así la adopción del CPO.

LPO elimina los chips DSP en los módulos ópticos tradicionales, reduciendo el consumo energético en aproximadamente un 50%. Microsoft ya ha adoptado principalmente LPO como su ruta tecnológica. AAOI es el principal beneficiario de la ruta LPO, con ingresos en el primer trimestre de 2026 que alcanzaron 151.1 millones de dólares, un cuarto trimestre consecutivo de récord, con un crecimiento del 51%. La compañía proyecta ingresos de 1,000 millones de dólares en 2026 y ha aumentado su capacidad mensual a 650,000 unidades para 800G/1.6T.

Estas tecnologías no son completamente sustitutas. LPO tiene ventajas de costo en escenarios de distancia corta y baja densidad de puertos; el CPO es insustituible en clústeres de escala masiva y escenarios de expansión vertical. Un informe profundo de Bernstein en la página 97 indica que la adopción masiva del CPO será difícil antes de 2028, y que los incrementos de resultados más seguros en 2026 se darán en las etapas de LPO/NPO.

Se espera que ambas rutas coexistan hasta aproximadamente 2028. Los inversores deben distinguir: Lumentum y Coherent se benefician tanto de la actualización de módulos ópticos tradicionales (con demanda de 800G/1.6T aún en auge); mientras que las valoraciones de AAOI implican hipótesis de superrendimiento en LPO, con un margen bruto no-GAAP del 29.2%, mostrando menor rentabilidad que sus pares.

¿Cómo están revalorando los fondos institucionales y la liquidez el CPO?

Desde finales de 2025 hasta mayo de 2026, el sector de comunicaciones ópticas en EE. UU. mostró una rotación significativa de fondos: algunos recursos se desplazaron de líderes en IA como Nvidia hacia empresas de redes ópticas.

Comportamiento institucional: en el primer trimestre de 2026, en las acciones A-share del sector CPO, Zhongtian Technology fue incrementada en 182 millones de acciones por instituciones, y la participación institucional en Hengtong Optoelectronics aumentó del 40.72% al 43.94%. En EE. UU., tras el anuncio de inversión de Nvidia, la concentración de fondos institucionales en Coherent y Lumentum aumentó notablemente. J.P. Morgan calificó a Fabrinet como “neutral”, señalando que el precio actual ya refleja parcialmente los beneficios del ciclo superlargo de hardware de IA.

El poder de fijación de precios del sector CPO está pasando de estar dominado por el sentimiento minorista a ser impulsado por la verificación de resultados por parte de las instituciones. La subida en 2025 dependió más de expectativas conceptuales; tras los resultados del primer trimestre de 2026, el mercado comenzó a filtrar las acciones usando indicadores duros como “visibilidad de pedidos, tendencia de margen bruto y progreso en expansión de capacidad”. Las acciones sin barreras tecnológicas ni soporte en resultados tienden a caer más en las correcciones del 1 de junio.

Si la Reserva Federal inicia un ciclo de reducción de tasas en la segunda mitad del año, la liquidez global se aflojará aún más, beneficiando a las acciones de crecimiento tecnológico, y el sector CPO podría recibir mayor asignación de fondos. Sin embargo, la diferenciación dentro del sector se intensificará: las perspectivas de ganancias en chips de componentes upstream (Lumentum, Coherent) y en fábricas de contrato (Fabrinet) son más seguras y con menor presión de valoración; en cambio, las empresas que dependen de un solo cliente o ruta tecnológica enfrentan mayores riesgos de volatilidad.

Cómo usar Gate para la asignación en acciones CPO en EE. UU.: rutas y precauciones

Gate lanzó oficialmente su servicio de negociación de acciones el 1 de junio de 2026, permitiendo a los usuarios comprar directamente los principales objetivos del CPO en EE. UU. usando USDT/USDC.

Las acciones en Gate están conectadas directamente a los principales mercados como NYSE y Nasdaq. Actualmente, soporta la compra y venta en tiempo real de objetivos relacionados con CPO como COHR, LITE, MRVL, FN, AAOI, sin tarifas por financiamiento o costos por mantener posiciones overnight. Además, la sección de contratos de acciones en Gate ya ofrece contratos perpetuos de AAOI y otros.

La incorporación de la negociación de acciones en Gate reduce los costos de fricción para los usuarios de criptomonedas que desean diversificar en EE. UU. Sin salir del ecosistema cripto, pueden realizar asignaciones entre mercados en una misma cuenta. Pero hay que tener en cuenta: los horarios de negociación en EE. UU., la profundidad de liquidez y el seguimiento de los fundamentos de las empresas difieren significativamente de los activos tradicionales en criptomonedas.

El sector CPO aún enfrenta riesgos como la incertidumbre en rutas tecnológicas, cuellos de botella en capacidad y fricciones tecnológicas entre EE. UU. y China. El 1 de junio de 2026, la caída de ese día fue del 3.79%, con una salida neta de fondos principales de 9,829 millones de yuanes, reflejando características de juego en niveles altos. Los inversores deben distinguir entre líderes con barreras tecnológicas y soporte en resultados y aquellos con solo conceptos especulativos.

FAQ

¿Qué son las acciones de concepto CPO?

Las acciones de concepto CPO son empresas cotizadas que se basan en la cadena industrial de la tecnología de encapsulado óptico conjunto, incluyendo componentes upstream como Lumentum (EML), módulos ópticos como Coherent y empaquetados de contrato como Fabrinet.

¿Cuáles son las principales empresas líderes en CPO en EE. UU.?

Las principales en EE. UU. son Lumentum (monopolio en chips EML), Coherent (integración vertical en plataformas fotónicas), Marvell (chips IA + interconexión óptica), Fabrinet (fábrica de contrato pura) y AAOI (representante de la ruta LPO).

¿Qué ruta tecnológica tiene más potencial: CPO o LPO?

El CPO es insustituible en escenarios de clústeres masivos y expansión vertical, pero LPO tiene ventajas de costo en escenarios de distancia corta. Se espera que ambas rutas coexistan hasta 2028, siendo la introducción del CPO en la plataforma Rubin de Nvidia en 2027 un punto clave.

¿Cómo se están cumpliendo los resultados de las acciones de concepto CPO?

En el primer trimestre de 2026, Lumentum creció un 90% interanual en ingresos, Coherent aumentó un 39% en su negocio de centros de datos, y Fabrinet también creció un 39%, alcanzando récords. La parte upstream del chip óptico ya entró en fase de explosión de resultados.

¿Cuáles son los principales riesgos en la industria del CPO?

Riesgos clave incluyen incertidumbre en rutas tecnológicas (competencia LPO), cuellos de botella en capacidad (escasez de sustratos de fosfuro de indio), altas valoraciones y posibles impactos de fricciones tecnológicas EE. UU.-China en la cadena de suministro.

¿Cómo apoya Gate la negociación de acciones de concepto CPO en EE. UU.?

Gate permite comprar directamente en EE. UU. acciones como COHR, LITE, MRVL, FN, AAOI usando USDT/USDC, sin tarifas por financiamiento ni costos por mantener posiciones overnight.

¿Dónde están los puntos de inflexión para el crecimiento futuro del sector CPO?

Se considera que la adopción del Scale-Up CPO en la plataforma Rubin de Nvidia en 2027 será el punto de inflexión más seguro, con una proyección de que el mercado de expansión vertical supere los 100 mil millones de dólares para 2030.

¿Cómo evaluar el valor de inversión en acciones de concepto CPO?

Se debe prestar atención a las barreras tecnológicas (capacidad de autodesarrollo de chips ópticos), la vinculación con clientes clave (como Nvidia y proveedores de la nube), el progreso en expansión de capacidad y la tendencia en márgenes brutos, más que a las subidas de precio a corto plazo.