El alto funcionario del BCE acaba de pintar un panorama sombrío para las stablecoins, aquí está el por qué

Un alto funcionario del Banco Central Europeo ha advertido que las stablecoins presentan las mismas fragilidades que una vez desestabilizaron los fondos del mercado monetario, advirtiendo que su rápido crecimiento podría amenazar la estabilidad financiera y consolidar silenciosamente al dólar estadounidense a expensas del euro.

Las declaraciones se producen mientras el sector incipiente de las stablecoins avanza más profundamente en las finanzas tradicionales, obligando a los bancos centrales a confrontar una forma de dinero privado que ahora opera a una escala significativa fuera del sistema bancario convencional.

Isabel Schnabel, Miembro del Consejo Ejecutivo del Banco Central Europeo, emitió la advertencia en la Conferencia Internacional del Banco de Corea en Seúl el 1 de junio, según el BCE.

Un paralelo de 2008 que la industria no puede ignorar

Schnabel trazó una línea directa entre las stablecoins actuales y los fondos del mercado monetario que surgieron en los años 70. Ambos invierten en activos seguros a corto plazo, ambos prometen redención a o cerca del valor nominal, y ambos operan fuera de la banca convencional, según el BCE. Esa semejanza es el problema: ambos pueden sufrir corridas y ventas forzadas, como ocurrió en 2008 cuando el Fondo Primario de Reserva cayó por debajo del valor nominal y congeló los mercados de financiamiento a corto plazo.

Colocó el mercado global de stablecoins cerca de los 300 mil millones de dólares, con Tether y USDC representando aproximadamente el 90% de ese total, según el BCE. Los tokens denominados en euros siguen siendo marginales, con alrededor de 500 millones de euros en conjunto, mientras que cerca del 85% del volumen de transacciones de stablecoins aún se realiza dentro del comercio de criptomonedas.

Por qué Europa ve una amenaza estratégica

Bajo el marco de MiCAR de la UE, las stablecoins europeas deben mantener al menos el 30% de reservas en depósitos bancarios, aumentando al 60% para emisores importantes — reglas que Schnabel dijo mejoran la liquidez de las reservas pero reducen la rentabilidad de los emisores, señaló el BCE. Su preocupación mayor es estratégica: con casi todas las stablecoins denominadas en dólares, su crecimiento podría profundizar la dominancia del dólar y erosionar la posición del euro en las finanzas tokenizadas.

Esta dinámica, señaló, marca un momento crucial para el papel del euro en la era digital. La respuesta del BCE es avanzar con el euro digital y una CBDC mayorista a través de proyectos llamados Pontes y Appia.

El mensaje de Schnabel no fue una llamada a bloquear las stablecoins, sino a establecer límites y ofrecer una alternativa pública — una señal de que el Eurosistema pretende competir en tecnología en lugar de regular desde la periferia. Para los constructores que observan Europa, la advertencia subraya lo rápido que cambian los terrenos regulatorios y competitivos bajo una industria que aún se está definiendo a sí misma.

Imagen de portada de Grok, gráfico ETHUSD de Tradingview