BIS Agorá completa el prototipo de pago transfronterizo tokenizado, ¿cómo cambiará la liquidación atómica el flujo de fondos global?

El sistema de pagos transfronterizos global está experimentando un cambio estructural más rápido de lo que la mayoría esperaba. En mayo de 2026, el Proyecto Agorá, liderado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS), completó una prueba de prototipo a gran escala, en la que 8 bancos centrales y más de 40 bancos comerciales e infraestructuras de mercado financiero lograron la liquidación atómica de depósitos tokenizados en múltiples monedas y de monedas digitales de banco central (CBDC) mayoristas en una cadena de bloques distribuida unificada. Esto no es solo una validación conceptual en papel: la red de prueba, que abarca Asia, Europa y Norteamérica, procesó más de 50,000 transacciones simuladas, cubrió diez pares de divisas y redujo la tiempo de liquidación de días a segundos en su fase final. La importancia de esto radica en que desafía directamente el modelo de agentes corresponsales SWIFT, que ha operado durante casi cincuenta años, y ha superado un umbral crítico de “viabilidad técnica” a “despliegue en ingeniería”. La narrativa competitiva en pagos transfronterizos está cambiando de la eficiencia en el envío de mensajes a la certeza y programabilidad en la liquidación de activos.

¿Por qué los pagos transfronterizos necesitan liquidación atómica?

La red SWIFT soporta la mayor parte de los pagos transfronterizos globales, pero su lógica subyacente siempre ha sido el reenvío de mensajes, no la transferencia de fondos. Un pago transfronterizo en moneda G10 suele requerir la intervención de 2 a 5 bancos intermediarios, cada uno registrando en su sistema central, acumulando riesgos de liquidación en cada nivel del agente, y la liquidación final suele tardar de 1 a 3 días hábiles. La descoordinación horaria también genera el clásico riesgo de Herstatt: las partes en diferentes zonas horarias realizan pagos en momentos distintos, y existe siempre el riesgo de que una parte cierre antes de la liquidación. Aunque el mercado ha sido consciente de esto, durante mucho tiempo se ha preferido reparar en lugar de reconstruir, ya que las soluciones alternativas carecen de certeza legal o no cuentan con reconocimiento regulatorio multilateral.

La innovación de la liquidación atómica radica en esto. Desde un punto de vista técnico, redefine el “pago” como una transición de estado indivisible: fondos y transacciones de divisas se completan de manera sincronizada en la misma cadena, de modo que o ambas partes actualizan sus libros simultáneamente, o ninguna lo hace. Este valor de certeza ha sido subestimado por las instituciones, porque no elimina solo las tarifas en la cuenta, sino también los costos de liquidez y redundancias regulatorias acumulados por el sistema de agentes para gestionar riesgos de liquidación. Cuando el consenso en pagos transfronterizos pasa de “confianza en intermediarios” a “confianza en lógica de liquidación programable”, el valor de los bancos de liquidación se desplaza.

Datos del prototipo Agorá revelan mejoras estructurales en eficiencia

Según los resultados publicados por el BIS, en un entorno simulado, el tiempo medio desde la iniciación hasta la liquidación irreversible de un pago transfronterizo equivalente se redujo a 3.8 segundos, y la ventana de riesgo de liquidación en la sincronización de divisas se redujo de horas o incluso días a casi cero. La demanda de fondos de reserva de los bancos participantes se redujo aproximadamente entre un 35% y un 50%, gracias a la capacidad del sistema de soportar neteo multilateral y algoritmos de reparto en tiempo real. La siguiente tabla muestra claramente las diferencias en dimensiones clave entre los dos modelos:

| Dimensión comparativa | Modelo tradicional de agentes SWIFT | Sistema prototipo Agorá | | --- | --- | --- | | Periodo de liquidación | 1–3 días hábiles | en segundos (promedio medido: 3.8 segundos) | | Ventana de riesgo de contraparte | horas a días | casi cero (liquidación atómica) | | Participación de intermediarios | 2–5 agentes | 0 (conexión directa en cadena) | | Ocupación de liquidez | cada nodo necesita reserva independiente | reducción del 35%–50% (neteo / reparto) | | Riesgo de divisas | riesgo de Herstatt destacado | liquidación en tiempo real y en PvP | | Cumplimiento regulatorio | posterior o en paralelo | programable y condicional (integrado) |

Estos datos fueron obtenidos en un entorno controlado de prototipo; en una implementación real, la participación de nodos regulatorios, procesos de cumplimiento off-chain y la expansión de la red pueden reducir aún más los beneficios en tiempo y costo. Sin embargo, la eliminación del riesgo de liquidación no es solo una cuestión de grado, sino de existencia del problema: si la liquidación atómica se implementa en los principales corredores monetarios, el riesgo de principal, profundamente arraigado en el modelo de agentes, se erradica en lógica, con un impacto mucho mayor en la gestión global de liquidez que en las tarifas ahorradas.

¿El modelo SWIFT será reemplazado? Divergencias institucionales y análisis de narrativa

Tras la publicación de los resultados, el BIS y los bancos centrales participantes expresaron una visión unificada: la tokenización de pagos transfronterizos ha superado el umbral de viabilidad, y algunos, como el Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, la consideran “casi lista” como módulo fundamental. Esta visión optimista tiene fundamentos: problemas considerados como cuellos de botella, como la protección de la privacidad, la programación regulatoria y la gobernanza transjurisdiccional, han encontrado soluciones técnicas en el prototipo Agorá.

Por otro lado, la postura de los bancos comerciales es más diversa. Los grandes bancos globales que participaron en las pruebas ven una vía clara para liberar capital retenido por la liquidez en los pagos transfronterizos y reducir costos de cumplimiento, pero muchas instituciones medianas y regionales temen que la nueva arquitectura amplíe aún más la brecha tecnológica, acelerando la concentración en los principales agentes en lugar de eliminar intermediarios. La hipótesis de que los costos de cumplimiento disminuirán como se espera aún no ha sido validada.

Es importante ser cauteloso: el prototipo Agorá aún no está conectado a los sistemas de pago en tiempo real (RTGS) de cada país en producción, y problemas como acuerdos legales internacionales, reglas de insolvencia y cooperación en regulación anti-lavado no han sido resueltos por la tecnología. El propio SWIFT también avanza en la actualización de sus mensajes con ISO 20022 y en experimentos de interoperabilidad en cadena. La narrativa más precisa hoy no es “SWIFT será reemplazado”, sino que la infraestructura global de pagos transfronterizos está entrando en una fase de coexistencia estratificada, con una expansión gradual de la tokenización. La idea de que la liquidación atómica elimina completamente el riesgo también simplifica demasiado: elimina el riesgo de principal, pero no los riesgos de crédito, operativos o ataques a la gobernanza de contratos inteligentes, que representan variables desconocidas en este nuevo sistema.

XRP y la competencia y colaboración con los sistemas de bancos centrales

El interés del mercado en la prueba Agorá se centra en la comparación “XRP vs BIS”. XRP Ledger y sus soluciones de pago relacionadas han defendido durante mucho tiempo una red abierta y sin permisos para reemplazar los agentes tradicionales, mientras que Agorá sigue una ruta de libro mayor conjunto autorizado entre bancos centrales y bancos comerciales. Algunos en la comunidad consideran que un sistema cerrado liderado por bancos centrales es, en esencia, una base de datos centralizada, carente de la transparencia y resistencia a la censura de las blockchains abiertas. Otros argumentan que el diseño de Agorá, con cumplimiento integrado y certeza en la liquidación, es precisamente lo que se necesita para que los fondos institucionales ingresen en la cadena, y que esa certeza no la ofrecen las cadenas públicas abiertas.

Al 1 de junio de 2026, el precio de XRP en la plataforma Gate era de 2.3700 dólares, sin que las noticias de Agorá provocaran movimientos significativos en el mercado. Esto indica que los inversores consideran ambas como trayectorias paralelas, no como sustitutos directos: XRP se enfoca en pares de monedas de menor volumen, mercados emergentes y escenarios P2P más flexibles, mientras que el sistema BIS apunta a la capa de liquidación interbancaria en las principales monedas G10. Un cambio estructural relevante es que, cuando la red de CBDC mayorista se implemente en los principales corredores, la ventaja diferencial de las stablecoins reguladas en la liquidación B2B se comprimirá, aunque su alta disponibilidad en zonas con servicios bancarios limitados y en retail seguirá siendo un elemento difícil de reemplazar para los bancos centrales.

¿Cómo transformará la tokenización de pagos transfronterizos la infraestructura financiera?

Una vez que el modelo de libro mayor unificado de Agorá entre en producción, su impacto será mucho mayor que en los pagos en sí. Los bancos agentes sentirán la mayor presión: si los bancos centrales ofrecen directamente CBDC mayorista para intercambios transfronterizos y puentes de liquidez, los ingresos por divisas, depósitos y comisiones de los bancos medianos se verán estructuralmente afectados. Esto acelerará la integración de los pagos interbancarios, y la cadena de valor de los pagos podría migrar de los agentes a los proveedores de infraestructura tecnológica y servicios de cumplimiento.

El mercado de activos tokenizados también experimentará un efecto acelerador. En 2026, el mercado global de activos tokenizados continúa expandiéndose, y cuando los pagos sincronizados de “títulos y fondos” y “pagos por pagos” se vuelvan comunes, la circulación transfronteriza de valores tokenizados y financiamiento comercial tokenizado formará un ciclo completo. Las gestoras tradicionales como BlackRock, que ya invierten en bonos soberanos tokenizados, necesitarán un soporte subyacente en una infraestructura de pagos transfronterizos programable y de liquidación instantánea: sin liquidación atómica, la liquidez global de los activos tokenizados seguirá fragmentada por retrasos en la liquidación.

La posición de las stablecoins en los pagos transfronterizos también será reevaluada. Actualmente, algunas stablecoins reguladas actúan como medio de liquidación transfronteriza 24/7, pero cuando las redes de CBDC mayoristas se extiendan en los principales corredores, su valor diferencial en canales interbancarios se verá erosionado. Sin embargo, en retail, en escenarios no bancarizados y en mercados emergentes, la flexibilidad y accesibilidad de las stablecoins seguirán siendo una capa paralela de circulación de valor transfronterizo.

Escenarios futuros: ¿hacia dónde va la tokenización de pagos transfronterizos?

Basándose en los impulsores y obstáculos actuales, en los próximos 3 a 5 años podrían surgir tres caminos evolutivos.

1. Integración progresiva: La infraestructura Agorá se integrará en las actualizaciones de los sistemas RTGS de las principales economías, logrando la liquidación atómica en algunos corredores clave antes de 2029, coexistiendo con SWIFT. Es la vía más probable, limitada por la coordinación legal y la gobernanza multilateral. En este escenario, redes abiertas como XRP mantendrán un rol complementario, enfocándose en pares de monedas y regiones que SWIFT no cubre eficientemente.

2. Sustitución acelerada: Si una crisis de deuda soberana o una crisis de liquidez transfronteriza revela vulnerabilidades en la red de agentes, los principales países podrían formar alianzas multilaterales de CBDC mayoristas, saltándose algunos niveles de agentes, generando presión para reemplazar parcialmente la red de mensajes. La cuota de mercado de la liquidación tokenizada podría crecer más allá de las expectativas, y la regulación entre caminos centralizados y descentralizados se intensificará.

3. Fragmentación paralela: La geopolítica puede generar bloques con sus propios sistemas de libro mayor, con poca interoperabilidad, y la liquidación transfronteriza se convertirá en un problema de puente entre “círculos de liquidación regionales”. La fragmentación de pagos aumentará, y tanto las plataformas de Agorá como las redes abiertas como XRP enfrentará desafíos regulatorios y de interoperabilidad continuos.

Estas trayectorias no son mutuamente excluyentes; diferentes monedas y regiones pueden adoptar combinaciones. Pero una lógica ya está clara: el valor central de los pagos transfronterizos se está desplazando de la eficiencia en la transmisión de mensajes a la construcción de certeza y programabilidad en la liquidación de activos. Entender este cambio es más importante que apostar a una tecnología específica.

Conclusión

La historia de los pagos transfronterizos está pasando de una narrativa de costos a una de certeza. Los resultados del prototipo Agorá muestran que la liquidación atómica ya no es solo una fantasía técnica de laboratorio, sino una dirección de cambio con progreso en ingeniería y participación multilateral. No borrará instantáneamente las huellas de SWIFT, pero abrirá un nuevo camino: en esa vía, la competencia no será quién transmite mensajes más rápido, sino quién puede ofrecer una liquidación de activos legalmente segura, programable y en tiempo real. Esto redistribuirá el poder y las ganancias en la cadena de valor de los pagos transfronterizos, y redefinirá el orden subyacente del flujo global de fondos.

FAQ

¿Qué es el Proyecto Agorá?

El Proyecto Agorá es una iniciativa liderada por el Banco de Pagos Internacionales, en colaboración con varios bancos centrales y bancos comerciales, que explora un prototipo de liquidación transfronteriza mediante depósitos tokenizados y CBDC mayoristas.

¿Cuál es la diferencia clave entre la liquidación atómica y los pagos transfronterizos tradicionales?

La liquidación atómica combina la transferencia de fondos y la transacción de divisas en una sola acción indivisible en la cadena, eliminando la ventana de riesgo de contraparte y logrando una liquidación en segundos.

¿SWIFT será reemplazado por el Proyecto Agorá?

No en el corto plazo; Agorá probablemente coexistirá con SWIFT, implementándose gradualmente en algunos corredores, sin una sustitución instantánea.

¿Qué papel juega XRP en el sistema de pagos transfronterizos del BIS?

Actualmente, XRP y el sistema BIS operan en paralelo: XRP se centra en pares de monedas de menor volumen y mercados emergentes, mientras que el sistema BIS apunta a la capa de liquidación interbancaria en las principales monedas G10, sin ser un reemplazo directo.

¿Qué impacto tendrá la tokenización en los bancos comerciales?

Los grandes bancos podrán liberar liquidez y reducir costos regulatorios, mientras que los bancos medianos y regionales enfrentan impactos en ingresos por divisas y comisiones, acelerando la consolidación del sector.

¿Las stablecoins perderán ventajas en pagos transfronterizos?

En la liquidación B2B, la expansión de CBDC mayoristas puede reducir su valor diferencial, pero en retail y mercados emergentes, su flexibilidad y accesibilidad seguirán siendo ventajas competitivas.

¿Qué credibilidad tienen los resultados del prototipo Agorá?

Fueron obtenidos en entornos controlados; en producción real, factores regulatorios, legales y de interoperabilidad pueden reducir los beneficios, pero la tendencia hacia la liquidación atómica es clara.

¿Cuál es la relación entre pagos transfronterizos tokenizados y el mercado de activos tokenizados?

La liquidación sincronizada en pagos facilita la circulación de valores y financiamiento comercial tokenizado, formando un ciclo completo, y es fundamental para la liquidez global de estos activos.