Este viernes 5 de junio, hora del Este de EE. UU., el Departamento de Estadísticas Laborales publicará el informe de empleo no agrícola de mayo. Actualmente, el mercado en general espera que la creación de empleo no agrícola en EE. UU. en mayo se desacelere aún más respecto a abril, con un rango de previsión de aproximadamente 85,000 a 96,000 nuevos empleos, frente a los 115,000 anteriores; se espera que la tasa de desempleo se mantenga cerca del 4.2% al 4.3%, y la tasa de crecimiento mensual del salario medio se eleve al 0.3%, frente al 0.2% anterior.

Este informe de empleo no agrícola influirá directamente en la percepción del mercado sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal. Anteriormente, en abril, el índice de precios PCE en EE. UU. subió un 3.8% interanual, y el PCE subyacente un 3.3%, mostrando que la inflación aún es persistente. En un contexto donde la inflación no muestra una caída significativa, la Fed necesita ver una continuación en la desaceleración del mercado laboral para poder emitir señales de flexibilización. Por lo tanto, el enfoque principal del informe de mayo no es solo la cantidad de nuevos empleos, sino si los indicadores de empleo, tasa de desempleo y salarios pueden apuntar simultáneamente a una desaceleración del mercado laboral.

Desde los datos de abril, el mercado laboral en EE. UU. ya muestra signos marginales de desaceleración. La creación de 115,000 nuevos empleos en abril fue menor que los 185,000 de marzo; la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%; y el crecimiento mensual del salario medio fue solo del 0.2%, con un aumento interanual del 3.6%. A nivel sectorial, el crecimiento del empleo se concentró principalmente en atención médica, transporte y almacenamiento, y comercio minorista, mientras que el empleo en el gobierno federal continuó disminuyendo, y los puestos en el sector de la información también siguieron a la baja. Esto indica que el empleo en EE. UU. no se ha deteriorado completamente, pero la estructura de los nuevos puestos no es equilibrada.

Si en mayo los datos superan las expectativas, por ejemplo, con más de 100,000 nuevos empleos, una tasa de desempleo que se mantenga o disminuya, y un crecimiento salarial mensual del 0.3% o más, el mercado podría volver a ajustar la expectativa de "mantener tasas altas por más tiempo". En ese escenario, es probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense se fortalezcan, mientras que el oro (XAUUSD) enfrentará presiones por el aumento de las tasas reales y la recuperación del dólar, lo que podría provocar una caída a corto plazo. En cuanto a las acciones estadounidenses, un informe fuerte de empleo aliviaría las preocupaciones de recesión, beneficiando a las acciones cíclicas y financieras; por otro lado, también presionaría a la baja las expectativas de recortes de tasas, afectando sectores como tecnología y crecimiento en IA, que tienen altas valoraciones.

Si los datos muestran una desaceleración moderada, por ejemplo, con creación de empleo entre 50,000 y 100,000, una tasa de desempleo estable y un crecimiento salarial mensual del 0.2% a 0.3%, esto podría interpretarse como una señal de "aterrizaje suave". En ese caso, la Fed no tendría que apresurarse a recortar tasas, pero la presión para subirlas más seguiría disminuyendo. El dólar podría fluctuar en niveles altos o retroceder ligeramente, el oro podría mantenerse apoyado, y las acciones estadounidenses podrían beneficiarse de la relajación en la presión de las tasas, especialmente las tecnológicas y sectores sensibles a las tasas.

Si el informe de empleo no agrícola es claramente peor que las expectativas, por ejemplo, con menos de 50,000 nuevos empleos o incluso en negativo, y la tasa de desempleo sube a 4.4% o más, el mercado rápidamente se centrará en preocupaciones de crecimiento. A corto plazo, las expectativas de recortes de tasas podrían aumentar, bajando los rendimientos de los bonos y beneficiando al oro; pero si los inversores empiezan a preocuparse por una recesión en EE. UU., las acciones podrían caer inicialmente y luego dividirse, con los sectores defensivos en mejor posición, y las acciones de alto valor y crecimiento enfrentando presiones por las revisiones a la baja en las ganancias. La reacción del dólar en este escenario podría ser compleja: inicialmente, podría debilitarse por las expectativas de recorte, pero si aumenta el temor por la protección, también podría recibir apoyo por la demanda de refugio.

En general, el informe de empleo no agrícola de mayo en EE. UU. el próximo viernes será un factor clave para determinar la tendencia a corto plazo del mercado. Para el oro, la situación ideal sería una desaceleración del empleo sin colapso y una moderación en las presiones salariales; para el dólar, un empleo fuerte y salarios sólidos siguen siendo los principales soportes; para las acciones, lo que más desea el mercado es una desaceleración moderada, no un sobrecalentamiento o una caída abrupta. Si los datos caen dentro del rango de aterrizaje suave, la preferencia por el riesgo en las acciones estadounidenses podría continuar; si los datos se desvían en ambos extremos, el rendimiento del mercado podría verse afectado. $XAUUSD