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Insider Revela la Verdadera Razón por la que Ethereum cayó un 65% frente a Bitcoin desde The Merge

Una crítica aguda de los desarrolladores de Ethereum destaca la caída del ether en un 65% frente a Bitcoin
BTCUSD
desde Merge, no por un ciclo de mercado general o problemas de coordinación, sino por fallos específicos en la ejecución de Ethereum Foundation.

Reid, un participante de la era ICO que aún desarrolla en Ethereum
ETHUSD
, publicó esta crítica, describiendo el mal rendimiento como una acumulación de deuda de ejecución, incluyendo nombres, fechas y decisiones de productos omitidas.

Caída del 65% con Nombres Mencionados

Los datos principales de Reid coinciden con los datos del mercado público. La relación ETH/BTC alcanzó su pico alrededor de 0,085 durante Merge en septiembre de 2022.

Ese valor cayó a aproximadamente 0,028 a finales de mayo, mostrando un rendimiento muy inferior del ether en comparación con Bitcoin. Actualmente, el ether se negocia por debajo de US$2.000, con una caída del 21% en el último año.

Reid rechaza la opinión del cofundador de Bankless, David Hoffman, sobre un “tope justo” para el ether como límite honorable. Argumenta que ese tope está por debajo de las expectativas de los toros, con razones concretas que incluyen nombres y fechas, no solo teorías de coordinación.

Reid discute sobre créditos y activos del mundo real en varias empresas como Figure y Securitize, y revela que todavía mantiene ether a largo plazo.

Marketing ESG y la Interfaz de Staking Perdida

Reid considera que el mensaje de reducción de energía del 99,95% de Merge responde en realidad a preguntas que los grandes inversores nunca hicieron.

Las instituciones buscan rendimiento, los desarrolladores quieren finalización, y los usuarios desean tarifas de transacción más baratas. Al mismo tiempo, Solana ofrece velocidad alta directamente.

Proof-of-stake ha estado en la hoja de ruta desde 2015, pero tomó siete años para ser realmente implementado. Mientras tanto, Solana lanzó su red principal beta en marzo de 2020 y rápidamente introdujo billetera, intercambio descentralizado y mercado monetario, mientras Ethereum aún debatía sobre especificaciones técnicas.

Los escritos de Vitalik Buterin en 2024 y 2025 cambian de especificaciones Casper a un enfoque más pluralista y discuten sobre países basados en redes.

Para Reid, ese cambio de tono refleja la cultura consolidada de Ethereum, no una actitud competitiva activa.

La evidencia más sólida, según Reid, es la ausencia de una aplicación oficial de staking de Ethereum, incluso tres años después de Merge.

El camino oficial aún requiere ejecutar validadores con un mínimo de 32 ETH. La mayoría de los usuarios lo hace a través de Lido, que ahora aloja alrededor del 24% del ETH en staking, aunque con advertencias frecuentes sobre centralización por parte de los desarrolladores.

“‘No elegimos ganadores’ es una declaración de una organización que no quiere competir,” explicó Reid.

Rollups como Fase de Caída Administrada

La hoja de ruta centrada en rollups ha llevado a que la base de Ethereum se agote. EIP-4844 entrará en vigor en marzo de 2024 y reducirá los costos de blob a casi 1 wei durante 2024 y 2025.

Los ingresos por tarifas de transacción de Ethereum en cada trimestre cayeron aproximadamente un 95% desde su pico en el cuarto trimestre de 2021, que fue de US$4,3 mil millones.

Arbitrum promueve márgenes operativos del 90% al 98% en su capa-2. Base logró captar casi el 70% de las ganancias de rollup a mediados de 2025.

Cada gran L2 emite su propio token, dispersando aún más el flujo de capital en el ecosistema.

Reid lo compara con Solana y las capas-1 integradas que lograron acumular tarifas directamente en su token nativo.

La gran pregunta que queda es si el ritmo de producto de la Foundation cambiará en el futuro. La trayectoria del ratio ETH/BTC en lo que resta del ciclo mostrará la respuesta.