Dólar de Hong Kong estable HKDAP completa la primera fase de pruebas públicas, ¿puede una stablecoin regulada abrirse camino en una pista dominada por el dólar estadounidense?

Autor original: ShirleyLi, investigadora de investigación externa (Web3Caff Research)

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Aviso de cumplimiento: La siguiente información es solo un análisis objetivo de las características de formación y desarrollo del stablecoin en yuanes hongkoneses HKDAP, y no constituye ninguna propuesta u oferta. Tenga en cuenta que la emisión y participación en inversiones en tokens están sujetas a regulaciones estrictas y diferentes en cada país y región, especialmente en China continental, donde la emisión de tokens puede considerarse «emisión ilegal de valores», y actividades relacionadas con la intermediación en transacciones de tokens y comercio de criptomonedas también se consideran «actividades financieras ilegales» (se recomienda encarecidamente a los lectores en China continental leer «Resumen de leyes y regulaciones relacionadas con blockchain y monedas virtuales en China continental»). Por lo tanto, no tome esta información como base para decisiones relacionadas y cumpla estrictamente con las leyes y regulaciones de su país o región, absteniéndose de participar en actividades financieras ilegales.

El 13 de mayo, la plataforma de pagos y comercio de stablecoins OSL Group, la plataforma de activos virtuales PantherTrade de Futu Holdings, y la entidad emisora de stablecoins licenciada en Hong Kong, Cing Point Financial Technology Limited, completaron en la red principal de Ethereum una prueba de transacción utilizando el stablecoin HKDAP como medio de liquidación. Esta prueba incluyó procesos de conversión entre yuanes hongkoneses legales y HKDAP, transferencias en cadena y redenciones.

Cing Point Financial Technology Limited es una subsidiaria de Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, fundada en febrero de 2025 por Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom y Animoca Brands. HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) será su primer stablecoin en yuanes hongkoneses que planean lanzar de forma regulada.

El 1 de agosto de 2025, entró en vigor la «Ley de Stablecoins» de Hong Kong, que proporciona un marco regulatorio relativamente claro para la emisión y operación de stablecoins (lectura adicional: «Hong Kong aprueba el borrador de la Ley de Stablecoins, ¿qué impacto tendrá en la regulación global de stablecoins y en la estrategia de internacionalización del RMB?»). En abril de este año, la Autoridad Monetaria de Hong Kong otorgó oficialmente las primeras dos licencias de emisión de stablecoins a las instituciones solicitantes. Se reporta que 36 instituciones presentaron solicitudes, y solo Cing Point Financial Technology Limited y HSBC Hong Kong recibieron licencias. Esta acción se considera como la finalización del ciclo de regulación «legislación—revisión—emisión», llevando la supervisión de stablecoins a la fase de implementación y preparación operativa. [1]

Fuente de la imagen: HSBC y Standard Chartered con licencias, promoviendo primero el stablecoin en yuanes hongkoneses

Cing Point Financial planea emitir en fases a partir del segundo trimestre de este año un stablecoin vinculado al yuan llamado «HKDAP», utilizando un modelo de emisión «B2B2C (empresa a empresa a consumidor)», es decir, distribuyendo a distribuidores autorizados y luego abriendo al público. En la prueba mencionada al inicio, OSL Group y PantherTrade, en calidad de distribuidores autorizados de HKDAP, verificaron toda la cadena de circulación desde el emisor hasta usuarios institucionales y particulares.

Por otro lado, HSBC planea lanzar su propio stablecoin en yuanes hongkoneses en la segunda mitad de este año, integrándolo en su plataforma PayMe y en la aplicación de finanzas móviles de HSBC Hong Kong.

Desde la perspectiva de los pilotos, las prioridades de ambas instituciones difieren ligeramente. HSBC planea inicialmente ofrecer servicios de pagos P2P (persona a persona), P2M (persona a comerciante) y de inversión tokenizada. Es decir, enfocándose en escenarios de consumo general y servicios bancarios; mientras que Cing Point se centrará en soluciones de liquidación y pago transfronterizo, así como en la liquidación y distribución en cadena de RWA (activos del mundo real), principalmente para aplicaciones institucionales.

Desde una visión macro, aunque ambos pertenecen al sistema de stablecoins, el stablecoin en yuanes hongkoneses y el dólar stablecoin dominante en el mercado tienen diferencias evidentes en su trayectoria de desarrollo y potenciales posicionamientos. La causa principal radica en que los entornos de mercado y las necesidades centrales en que nacieron son diferentes.

En las primeras etapas del desarrollo de la industria Web3, el papel principal del dólar stablecoin era proporcionar una herramienta de refugio contra la alta volatilidad de activos y actuar como medio de transacción en cadena. Posteriormente, con el crecimiento de las finanzas descentralizadas y los derivados en cadena, el dólar stablecoin se convirtió en un activo de liquidez fundamental en todo el sistema financiero en cadena. Esta estructura altamente financiera y globalizada también hace que la regulación del sistema de stablecoins en dólares sea más compleja.

En contraste, la posición actual de Hong Kong respecto al stablecoin en yuanes hongkoneses es mucho más cautelosa y se inclina hacia una infraestructura financiera con «regulación prioritaria». Actualmente, el stablecoin en yuanes hongkoneses se ve principalmente como un medio para transacciones de RWA, como un activo tokenizado confiable, estable y conforme para liquidación en cadena. Desde una perspectiva a largo plazo, el futuro del stablecoin en yuanes hongkoneses probablemente no se limite solo a transacciones de RWA y liquidaciones comerciales en piloto, sino que también se extienda a comercio internacional, pagos transfronterizos y otros ámbitos más desafiantes.

Sin embargo, a diferencia del sistema fiduciario respaldado por el gobierno, el stablecoin en yuanes hongkoneses sigue siendo un sistema de stablecoins emitido por empresas autorizadas, anclado al yuan legal. Por ello, su seguridad depende en gran medida de la conformidad operativa del emisor y de la custodia real de los activos de reserva.

Si los emisores licenciados solo lanzan servicios de pago, liquidación y RWA relacionados con sus negocios, este ciclo financiero local y pequeño será más controlable y viable en las etapas iniciales. Pero si en el futuro el stablecoin en yuanes hongkoneses avanza hacia liquidaciones internacionales, pagos transfronterizos y mayores escenarios financieros en cadena, la interoperabilidad de liquidez, la coordinación en liquidaciones y la aceptación del mercado entre diferentes stablecoins en yuanes hongkoneses también se harán evidentes paulatinamente.

Además, como se mencionó antes, existen diferencias en el posicionamiento entre el stablecoin en yuanes hongkoneses y el dólar stablecoin. Aunque el dólar stablecoin enfrenta regulaciones complejas, ha acumulado mayor liquidez y escenarios de uso más amplios, mientras que el stablecoin en yuanes hongkoneses aún está en fase de exploración de aplicaciones prácticas. Es decir, la capacidad del sistema de stablecoins en yuanes hongkoneses, incluido HKDAP, para funcionar con éxito dependerá en última instancia de si puede generar un efecto de red suficiente y una demanda de pagos reales suficientemente diversa. En un contexto donde el dólar stablecoin ya tiene una ventaja de liderazgo clara, si el modelo de Hong Kong puede encontrar un camino diferente, aún está por verse con el tiempo.

Diagrama de puntos clave:

Referencias

[1] Hong Kong emite licencias, el panorama de stablecoins cambia: ¿quién está redefiniendo la próxima generación de mapas financieros?

[2] HSBC y Standard Chartered con licencias, promoviendo primero el stablecoin en yuanes hongkoneses

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] Hong Kong oficialmente en acción! Análisis profundo del primer stablecoin en yuanes hongkoneses HKDAP

[5] 3 instituciones licenciadas en prueba en Ethereum del stablecoin HKDAP en Hong Kong

[6] OSL Group y Anchor Point completan la primera prueba regulada de stablecoin en yuanes hongkoneses en la cadena pública de HKEX

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