¿Por qué la mayor oferta pública inicial (OPI) en la historia de SpaceX fue calificada como "la forma definitiva del nihilismo financiero"?

SpaceX presenta S-1 prospecto de salida a bolsa, se rumorea que la valoración supera el billón de dólares, pero el año pasado la compañía tuvo pérdidas cercanas a 5 mil millones de dólares, siendo la única rentable la red satelital Starlink. La reseña de The Verge califica esto como la "forma definitiva del nihilismo financiero".
(Resumen previo: ¿Se puede mejorar la estimación del SIVE, la fábrica sueca de fotónica impulsada por AI, promovida por Serenity?)
(Información adicional: xAI impulsa rápidamente Grok Build hasta v0.2.11, reclutando a dos talentos clave de Cursor, intentando alcanzar a Claude Code)

Índice de este artículo

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• ¿Qué revela el prospecto de salida a bolsa?
• La técnica de empaquetado de Grok y su verdadera estructura financiera
• ¿Quién está tomando el control y dónde están los riesgos?

Esta es una compañía conocida por sus cohetes y colonización de Marte, pero al abrir el archivo S-1 presentado por SpaceX, lo primero que salta a la vista no son las estrellas, sino la IA, que con sus propios números de mercado reconoce abiertamente esa realidad.

Elon Musk combina cohetes, satélites, chatbots y plataformas sociales en una gran historia de una "civilización multiplanetaria", preparándose para lanzar al mercado. ¿Y qué podemos aprender de su estructura financiera?

¿Qué revela el prospecto de salida a bolsa?

El archivo S-1 estima el tamaño potencial del mercado de SpaceX (TAM) en 28.5 billones de dólares, mayor que el PIB anual de EE. UU. (aproximadamente 24 billones). De esa cifra, 26.5 billones de dólares, más del 90%, se clasifican como mercado de "aplicaciones de IA", excluyendo deliberadamente los mercados de Rusia y China.

En pocas palabras, SpaceX está considerando como su mercado el "todo el mundo donde la IA podría usar nuestros servicios".

Para 2025, aproximadamente dos tercios de los 13 mil millones de dólares en gastos de capital de SpaceX se invertirán en desarrollo de IA, resultando en una pérdida operativa de 6 mil millones de dólares en ese sector, con ingresos de solo 3.2 mil millones.

En el negocio de cohetes, el Starship V3 fue lanzado dos días después de su declaración (22 de mayo), alcanzando el espacio, pero un motor falló y el acelerador explotó al regresar, con el objetivo de desplegar 60 satélites falsos, pero solo se desplegaron 20.

El archivo S-1 indica que el V3 puede transportar 100 toneladas a órbita, pero 60 satélites de 2,000 kg cada uno suman 120 toneladas, una discrepancia evidente. El analista de la industria satelital Chris Quilty lo llama directamente "la matemática de Elon".

Los ingresos del primer trimestre del negocio de lanzamientos cayeron más del 25% interanual, y el prospecto revela que el mayor cliente de cohetes de SpaceX en realidad es SpaceX misma.

La técnica de empaquetado de Grok y su verdadera estructura financiera

El S-1 afirma que Grok es un "modelo de IA en busca de la verdad, uno de los modelos más avanzados del mundo". Pero según una investigación de The Verge, Grok es "destilado" de otros modelos de vanguardia, en pocas palabras, hace que modelos pequeños aprendan y hereden capacidades de modelos grandes competidores, en lugar de desarrollarlos desde cero. Elon Musk también admitió en marzo de este año:

"xAI no fue construida correctamente en su primera versión, por lo que está siendo reconstruida desde sus cimientos."

"Lo mismo le pasó a Tesla."

— Elon Musk (@elonmusk) 12 de marzo de 2026

A principios de 2026, la clasificación de Grok cayó al quinto lugar, detrás de ChatGPT, Claude, Gemini y DeepSeek, con una disminución mensual del 12.5% en usuarios activos, llegando a aproximadamente 12.2 millones. Los contratos gubernamentales de xAI en Washington también avanzan lentamente, debilitando la narrativa central de "IA + mercado gubernamental" en el prospecto.

Otra faceta de la estructura financiera también merece atención. El riesgo en el S-1 muestra que la deuda se acerca a los 30 mil millones de dólares: antes de salir a bolsa, SpaceX refinanció un préstamo puente de 20 mil millones, pagando una penalización de 1 mil millones por prepago, y en ese mismo trimestre compró acciones por unos 4 mil millones. Al adquirir xAI, la deuda generada llevó a SpaceX a un incumplimiento técnico en una línea de crédito de 1.5 mil millones de dólares.

En el aspecto ambiental, Musk compró otros 2.8 mil millones de dólares en turbinas de gas contaminantes para alimentar sus centros de datos, cifras que están en las notas del prospecto; SpaceX ha sido demandada por esto, y aunque se le permitieron usar 15 unidades, en realidad usó 46.

En cuanto a gobernanza, Musk controla aproximadamente entre el 80 y 85% del voto, y las cláusulas de arbitraje podrían bloquear futuras demandas por fraude en valores; el fondo del director Antonio Gracias y las subsidiarias de SpaceX tienen tres contratos de arrendamiento por un total de 20 mil millones de dólares, de los cuales 9 mil millones fueron rechazados por los auditores para tratarse fuera de balance.

El S-1 también revela que Grok ha sido investigada por generar imágenes sexualizadas no consentidas (incluyendo de menores), y enfrenta tres demandas, dos de ellas en forma de acciones colectivas.

¿Quién está tomando el control y dónde están los riesgos?

La Nasdaq ha aprobado las reglas de incorporación rápida, y tras la salida a bolsa, SpaceX entrará en los primeros 15 días en el Nasdaq 100, lo que obliga a fondos indexados pasivos a comprar aproximadamente 7 mil millones de dólares en acciones de SpaceX en un solo día. La oferta pública reserva un 30% para inversores minoristas.

La reseña de The Verge considera que esto es una transferencia estructural de riesgos: Musk combina varias operaciones deficitarias (IA, cohetes) en la única que genera ganancias, Starlink, y la presenta como parte de su visión para salir a bolsa. Starlink generó más de 11 mil millones de dólares en ingresos el año pasado, pero los ingresos por usuario han caído aproximadamente un 25% debido a grandes descuentos; si las pérdidas de Grok y Starship continúan ampliándose, el motor de flujo de caja que respalda toda la valoración también se verá presionado.

The Verge describe directamente que esta salida a bolsa es la "forma definitiva del nihilismo financiero": si SpaceX fracasa finalmente, los que asumen el riesgo serán personas comunes en fondos de retiro, mientras Musk podría esperar rescates gubernamentales a través de sus relaciones con el gobierno de Trump, y convertirse en el primer billonario del mundo.

No se sabe si esta IPO logrará las visiones que Musk ha prometido, pero antes de que eso suceda, ¿quién asume los costos y riesgos? Esa es otra reflexión importante.