Revisión de las operaciones de nivel experto de Wood姐 en Circle

Título original: «Las operaciones de nivel divino de Wood姐 en Circle»
Autor original: Dayu, Influencer de criptomonedas KOL

Autor original:律动BlockBeats

Fuente original:

Reproducción: Huoxing Caijing

Circle es la acción que más sigo, siempre he pensado que solo los jugadores que cruzan fronteras pueden entender mejor esta compañía. He escrito mucho sobre ella, y creo que la inversora más impresionante es Wood姐, cuyas operaciones en este activo son dignas de libro de texto: desde «romper la apertura», hasta «vender en la parte alta», y luego «recomprar en la parte baja», ganando así varios cientos de millones de dólares.

Lo interesante es que ella no es una jugadora de swing, sino del tipo que mira la narrativa a largo plazo y mantiene una posición a muy largo plazo ignorando las oscilaciones, pero en este activo, sus operaciones me hacen pensar que simplemente tiene una comprensión muy clara de las fluctuaciones a corto plazo — lo suficientemente clara como para que incluso un inversor a largo plazo tenga que hacer una operación sencilla.

Antes del próximo listado de QNT, hacer un repaso de las operaciones de Wood姐 en Circle resulta muy valioso.

Uno, romper la apertura: ¿Por qué una acción nueva puede duplicarse antes de abrirse

En esta IPO de Circle, se emitieron 34 millones de acciones públicas, con un precio de 31 dólares, recaudando aproximadamente 1.1 mil millones de dólares. El sindicato de suscripción (JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs) dio un rango inicial de 24 a 26 dólares, luego lo ajustaron a 27-28 dólares, y finalmente se fijó en 31 dólares — el precio subió continuamente, lo cual es una señal de alta demanda.

Según Bloomberg, esta emisión fue sobre suscrita aproximadamente 25 veces; BlackRock también planea adquirir el 10% de la emisión.

Lo que realmente decidió la subida en la apertura fue la oferta circulante.

Al momento de cotizar, Circle tenía un capital social total de aproximadamente 223 millones de acciones, pero solo 34 millones estaban disponibles para negociar en el mercado, representando alrededor del 15% del total. El restante 85%, que pertenece a fundadores, inversores tempranos y empleados, está bloqueado por un período de bloqueo, sin poder venderse a corto plazo.

La oferta limitada a esas 34 millones de acciones, mientras que la demanda era 25 veces mayor, creó un choque entre oferta y demanda. Cuando estos dos factores se enfrentan, el precio solo puede buscar un equilibrio subiendo. Por eso, Circle abrió en 69 dólares (un 123% por encima del precio de emisión), alcanzando momentáneamente los 103.75 dólares (un 235% más), y cerró en 83.23 dólares (un 168% más).

Este aumento del 168% en el primer día es el mayor en una IPO de acciones de mil millones de dólares en más de treinta años.

Esta es la estructura física de la «rompiente en la apertura»: sector popular, baja circulación, alta sobre suscripción, las tres condiciones juntas garantizan un salto violento en la apertura. No tiene relación directa con si la compañía vale ese precio, sino que simplemente refleja que en el corto plazo, hay mucho más dinero dispuesto a comprar que acciones disponibles para vender.

Pero el bloqueo no será eterno. Cuando ese 85% bloqueado se libere, la extrema descompensación entre oferta y demanda en la apertura se irá equilibrando lentamente, y la caída posterior de Circle confirma esto.

Dos, las tres etapas de Wood姐: suscripción, venta, recompra

Wood姐 no empezó a confiar en Circle solo en el día de su cotización. ARK ha apostado a largo plazo por activos criptográficos y la infraestructura financiera digital, y ella misma ha expresado públicamente su optimismo sobre las stablecoins. Por eso, desde antes del listado, empezó a actuar.

1. Antes del listado: obtener las acciones clave al precio de emisión

En el folleto de la IPO de Circle, ARK expresó su intención de suscribir hasta 150 millones de dólares en acciones. Finalmente, adquirió aproximadamente 4.490 millones de acciones, distribuidas en los fondos activos ARKK, ARKW y ARKF. Con un precio de emisión de 31 dólares, su coste fue aproximadamente 139 millones de dólares, alcanzando casi el límite de su suscripción.

Para apostar por Circle, ARK vendió algunas posiciones relacionadas con criptomonedas en otras compañías: Coinbase (COIN) por unos 39 millones de dólares, Robinhood (HOOD) por unos 18.5 millones, Block (XYZ) por unos 10.4 millones. No aumentó su exposición en criptomonedas, sino que movió sus posiciones de otros activos criptográficos a Circle.

El primer día de cotización, cerró en 83.23 dólares, y el valor de mercado de esas 4.490 millones de acciones fue aproximadamente 373 millones de dólares, por lo que los medios informaron que «ARK compró acciones de Circle por 373 millones de dólares». Pero esos 373 millones representan el valor de mercado al cierre, no el efectivo que pagó, que fue en realidad unos 139 millones de dólares a precio de emisión. Antes de que los inversores comunes pudieran comprar en el mercado secundario, la posición ya había multiplicado su valor en más de una vez. Estas ganancias corresponden a la parte exclusiva de la asignación en la «rompiente en la apertura».

Los inversores comunes vieron en el mercado secundario el primer precio en 69 dólares, mientras que el coste de ARK fue cercano a 31 dólares.

2. Impulsados por políticas, la venta

Tras la cotización, Circle siguió subiendo. Lo que realmente la impulsó fue la política.

El 17 de junio de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó con 68 a 30 el «Genius Act» (Ley de Stablecoins), estableciendo por primera vez un marco regulatorio a nivel federal para las stablecoins en dólares. Cuando se anunció, el 18 de junio, Circle subió un 33.8% en un solo día, cerrando en 199.59 dólares; el 20 continuó subiendo; y el 23 alcanzó un máximo intradía de 298.99 dólares, su precio más alto hasta ahora, con una valoración de aproximadamente 66 mil millones de dólares. Para ese momento, la circulación total de USDC era de unos 61.7 mil millones de dólares, lo que significa que la valoración de la compañía Circle superaba en ese momento el valor total de sus stablecoins en circulación.

En medio de esta ola política, Wood姐 empezó a reducir sistemáticamente su posición.

La primera venta fue el 16 de junio, aproximadamente 340 mil acciones, a un precio de cierre ese día de 151.06 dólares; luego vendió en otras fechas: 17, 20 y 23 de junio, aproximadamente 300 mil, 610 mil y 420 mil acciones respectivamente. En total, vendió unas 1.700.000 acciones, recaudando aproximadamente 352 millones de dólares, con un precio medio de unos 210 dólares por acción. El coste de esas acciones era cercano a los 31 dólares, por lo que la diferencia de precio fue bastante significativa.

¿Por qué eligió vender en ese momento? Hay dos razones.

Una, la disciplina. ARK tiene una regla mecánica: si una acción en un fondo alcanza o supera el 10% del peso total, se reequilibra. Como Circle subió mucho, su peso en la cartera se disparó, y esa regla la obligó a reducir.

Otra, la oferta. Como mencionamos, ese 85% bloqueado se liberará en algún momento. De hecho, Circle tiene una cláusula de desbloqueo anticipado: si el precio supera en 15% el precio de emisión durante 5 días consecutivos, se activa. El 13 de agosto, JPMorgan liberó 11.5 millones de acciones; el 15 de agosto, Circle emitió 10 millones adicionales a 130 dólares, de los cuales 8 millones provenían de la venta de antiguos accionistas.

Mientras el precio subía, la puerta de la oferta se abría poco a poco. Los inversores inteligentes lo tenían claro. Wood姐 no vendió en el pico máximo. Las dos primeras ventas las hizo cerca de 150 dólares, y la última solo en 263 dólares, aunque en intradía llegó a 299. Ninguna de esas ventas fue en el máximo, pero no apostaba a vender en el pico, sino a realizar beneficios en diferentes niveles en la subida. Esa estrategia puede repetirse — y su lógica de recompra también.

3. Recomprar en las caídas profundas

Tras el pico del 23 de junio, Circle empezó a caer durante meses.

Las fuerzas bajistas se acumulaban:

· La valoración de 660 mil millones de dólares ya se alejaba de los fundamentos;

· La oferta desbloqueada seguía saliendo;

· Y además, el mercado empezaba a apostar por recortes de la Fed, y los ingresos de Circle dependen mucho de los intereses de las reservas, por lo que una bajada de tipos afectaba sus beneficios.

Cada subida era buena noticia, cada caída, mala.

El 12 de noviembre, Circle publicó sus resultados del tercer trimestre, con un beneficio neto de 214 millones de dólares, triplicando los del año anterior, y un beneficio por acción de 0.64 dólares, muy por encima de las expectativas del mercado de 0.20 dólares. Los números eran excelentes, pero las acciones cayeron un 12% ese día, cerrando en 86.30 dólares. La razón fue triple:

· La fase de bloqueo terminaba justo dos días después (14 de noviembre), y algunos insiders podían vender;

· La compañía elevó sus previsiones de gastos;

· Y también había preocupaciones por una posible bajada de tipos que afectara los intereses.

Un buen informe, pero parecía que las noticias positivas se agotaban.

Ese mismo día, Wood姐 volvió a comprar. Compró unas 350 mil acciones, por unos 30.4 millones de dólares; al día siguiente, compró otras, sumando unas 540 mil acciones y unos 4.6 millones de dólares, con un precio medio entre 82 y 86 dólares — fue la primera recompra de Circle tras su reducción en junio.

Luego continuó comprando en las caídas. En marzo de 2026, cuando Circle volvió a 100 dólares tras una gran caída, compró aproximadamente 16.3 millones de dólares más. La acción bajó hasta 49.90 dólares, un 83% desde su máximo.

Al final del primer trimestre de 2026, según la divulgación 13F, ARK tenía aproximadamente 4.5 millones de acciones de Circle, similar a la cantidad en su primer día de cotización — las posiciones vendidas por ARK a más de 200 dólares las compró de nuevo entre 80 y 130 dólares. Ahora, CRCL es la sexta mayor posición de ARKK, con solo esa sola cartera holding unos 300 millones de dólares.

El proceso de recompra tampoco fue perfecto. Las primeras compras las hizo por encima de 80 dólares, y después la acción cayó a 50 dólares, por lo que esas compras iniciales quedaron en pérdida. Pero continuó promediando a la baja, confiando en la misma lógica: que el negocio de Circle tiene un potencial a largo plazo.

Tres, ¿qué se puede aprender realmente?

Tras el repaso, además de la ventaja de «coste bajo», hay tres puntos en los que hizo un buen trabajo:

Primero, tener una opinión independiente sobre el fin de Circle. Esa opinión debe existir antes de la operación. Ella se atrevió a comprar a casi el precio de emisión y a recomprar en caídas a más de 80 dólares, porque confiaba en que las stablecoins son la infraestructura subyacente del dólar digital, y USDC es una de las piezas clave. Sin esa convicción, comprar en máximos y recomprar en caídas sería solo «seguir la tendencia».

Segundo, dividir en etapas, no apostar a un solo punto. Vender en partes cuando sube, comprar en partes cuando baja. En junio, vendió en cuatro partes a un precio medio de unos 210 dólares; en las caídas, compró en muchas etapas, desde más de 80 dólares hasta cerca de 50, y luego volvió a subir a 100 y 130 dólares. Ninguna operación individual fue óptima, pero en conjunto, formaron una estrategia clara de «vender alto, comprar bajo». No necesita predecir máximos o mínimos, solo seguir la disciplina en los extremos.

Tercero, limitar la posición. La regla mecánica de que si una sola acción supera el 10% del fondo la reequilibra, la ayudó a asegurar beneficios cuando Circle llegó a 299 dólares, y también a tener efectivo y espacio para recomprar tras la caída.

La disciplina en la gestión del tamaño de la posición es lo que más falta a los inversores minoristas.

Para la mayoría, «romper en la apertura» es la acción más peligrosa. Esa subida en la apertura es un bono para quienes lograron la asignación antes del listado; para los inversores comunes, lo más probable es que compren en la parte más alta, impulsados por la descompensación entre oferta y demanda. Desde 299 dólares, Circle cayó un 83% hasta 50 dólares, y quienes entraron en ese rango probablemente siguen atrapados. En el mismo activo, Wood姐 hizo un trabajo inteligente, confiando en su juicio sobre el fin, en el coste de emisión, en su independencia y en la disciplina de tamaño de posición. Sin esas cualidades, el resultado puede ser completamente diferente.