Bitcoin aNUPL vuelve a ponerse en rojo – ¿Ya murió la recuperación alcista?

Bitcoin aNUPL vuelve a ponerse en rojo mientras la recuperación de mayo desde $90K colapsa. Los datos de CryptoQuant muestran que la recuperación alcista ha fracasado, volviendo a probar los $70,000 medios.

El rally de alivio no se sostuvo. La Ganancia/Pérdida No Realizada Ajustada de Bitcoin — una métrica que rastrea las ganancias y pérdidas en papel agregadas de los poseedores de BTC — se ha vuelto negativa nuevamente, borrando una recuperación que apenas tuvo semanas para respirar. Los datos en cadena de CryptoQuant confirmaron la reversión en tiempo real.

BTC se dirigió hacia $90K en mayo, llevando brevemente a aNUPL a territorio positivo. Ese movimiento parecía, por un momento, el tipo de cambio de régimen que los traders esperan. No lo fue. La moneda volvió a deslizarse hacia el medio de $70Ks y aNUPL la siguió hacia abajo.

_Fuente: __CryptoQuant _

Por qué el cambio de verde a rojo es más impactante que una simple caída

Las transiciones de verde a rojo son un tipo específico de estrés del mercado. Los inversores que acaban de volver a obtener ganancias — muchos de ellos compradores más nuevos — son sacados de la situación en la que estaban antes de poder actuar. El costo psicológico, según el análisis de CryptoQuant, tiende a acelerar las ventas. Axel Adler Jr, señaló que el patrón se está desarrollando exactamente de esta manera.

La misma secuencia ocurrió a principios de 2023 y nuevamente a finales de 2023. Ambas veces, aNUPL cayó brevemente en rojo antes de que la recuperación más amplia subiera más alto. Esos episodios ahora se usan como una posible referencia. La otra referencia es menos indulgente.

En 2022, aNUPL no se detuvo en cero. La métrica cayó hacia -0.15 y siguió bajando, alcanzando un territorio cercano a -0.35 antes de que llegara el suelo de capitulación real. Eso tomó meses. BTC perdió más del 60% antes de que alguien pudiera llamar a un fondo con confianza.

_Fuente: __CryptoQuant — _

Dos guías, un solo punto de datos – el mercado aún no ha decidido

El post de CryptoQuant lo expresó claramente: la señal es clara, la implicación no. Una impresión roja superficial — algo que se mantiene por encima del nivel -0.15 y se resuelve en semanas — reflejaría los falsos de 2023. El mercado rebotó desde esos puntos. Algunos participantes están considerando la caída actual como exactamente eso.

Un régimen de pérdida más profundo cambia las reglas del juego. Si aNUPL continúa hacia -0.15 a -0.35, el plan de acción se desplaza hacia la capitulación al estilo 2022, donde la acumulación sostenible solo se reanudó después de semanas de rojo extendido. La caída desde aproximadamente $125K hasta el mínimo de $60Ks a principios de 2026 ya empujó la métrica a niveles profundamente negativos antes de la recuperación parcial de mayo.

Los datos a nivel de red no están ayudando al caso alcista. Las direcciones activas cayeron casi un 40% en un período de dos semanas que terminó el 26 de mayo, bajando de 821,000 a 494,000 — una señal de que la participación en la red ha disminuido junto con el precio. Esas dos cosas solían moverse juntas. Ahora, ambas apuntan hacia abajo.

Lo que viene a continuación todavía está abierto

Las próximas semanas de acción del precio probablemente determinarán qué escenario prevalece. Una recuperación rápida por encima del umbral de aNUPL cero — que se mantenga — comenzaría a reconstruir el caso alcista. Los precedentes de 2023 ganarían peso. Pero cada sesión que se mantiene por debajo de cero reduce esa ventana.

Los mercados de derivados tampoco ofrecen una lectura clara. Las tasas de financiación volvieron a ser positivas recientemente — un desarrollo que, en el contexto de una demanda débil en el mercado spot, ha señalado históricamente un optimismo impulsado por apalancamiento en lugar de una acumulación genuina. Esa combinación rara vez termina de manera limpia.

El gráfico de aNUPL enmarca la impresión actual en rojo. La misma marca utilizada en las entradas de 2023. Ya sea que esta se mantenga en la línea cero o trace más hacia el sur — los datos de CryptoQuant dicen que la respuesta llegará en las próximas sesiones, no en semanas a partir de ahora.