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Micron, Samsung y SK Hynix siguen teniendo ventajas en valoración?

　　Las tres principales empresas de chips de memoria del mundo (Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology) actualmente superan los 1 billón de dólares en valor de mercado. La suma del valor de mercado de estas tres empresas supera en aproximadamente un 22% al valor combinado de las tres mayores compañías petroleras del mundo.

　　El valor de mercado de las empresas en la cadena de suministro de almacenamiento también ha aumentado significativamente. La fabricante de memorias flash SanDisk ha visto su valor de mercado casi duplicarse desde marzo de este año.

　　El Wall Street Journal publicó recientemente que, tras la gran subida del mercado, el sector de almacenamiento parece haber llegado a un punto de corrección, ya que esta industria siempre ha sido altamente cíclica. Pero el cambio en el modelo de negocio actual aumenta en gran medida la certeza de las ganancias futuras de las empresas. Considerando los niveles de beneficios futuros, incluso los grandes fabricantes de almacenamiento con valor de mercado superior a un billón de dólares todavía están subvalorados en sus acciones.

　　El informe señala que los chips de memoria y el petróleo son commodities con una gran volatilidad de precios. La enorme demanda generada por la inteligencia artificial ya ha superado la capacidad de suministro de los fabricantes existentes, y los precios de los chips han alcanzado niveles históricos. Aprovechando esta ventaja de mercado, las empresas de almacenamiento están comenzando a impulsar acuerdos de suministro a largo plazo con sus clientes.

　　Los contratos a largo plazo a gran escala están redefiniendo el modelo comercial del sector y estabilizando los precios. Actualmente, ya se han logrado algunos avances: Micron anunció en su informe financiero de marzo de este año la firma de su primer acuerdo de suministro de cinco años, y en la reunión de inversión de la semana pasada afirmó que también ha logrado avances sustanciales en colaboraciones similares con otros clientes.

　　El mes pasado, SanDisk reveló que cinco clientes ya han firmado acuerdos a largo plazo con la compañía, cubriendo más de un tercio de su capacidad para el próximo año fiscal.

　　SK Hynix no ha divulgado el número exacto de clientes firmantes, pero en su última llamada de resultados aclaró que la demanda del mercado en los próximos tres años superará ampliamente su capacidad de producción, lo que indica que ya ha establecido una profunda conexión con los clientes para satisfacer la demanda futura. El director financiero de SK Hynix, Kim Woo-hyun, mencionó en la reunión: “Hoy en día, la posición estratégica de los chips de memoria es cada vez más crucial, y los clientes consideran que los precios de los chips y la inestabilidad en el suministro son riesgos operativos clave.”

　　Las principales empresas de IA tienen una sólida capacidad financiera, y una parte considerable de la capacidad de almacenamiento futura será asegurada mediante contratos a largo plazo, con condiciones de precios más estables. El analista de UBS, Tim Alcuri, estima que el próximo año, los contratos a largo plazo cubrirán el 30% de las entregas mundiales de memoria RAM dinámica (DRAM). Los grandes proveedores de servicios en la nube como Microsoft, Google y Amazon ya han asegurado aproximadamente dos tercios de la capacidad de DRAM para servidores a nivel mundial. Los contratos a largo plazo hacen que las ganancias futuras de las empresas de almacenamiento sean altamente predecibles y de escala muy significativa.

　　El valor de mercado actual de Micron supera ligeramente los 1 billón de dólares, con un ratio precio-beneficio esperado para los próximos cuatro trimestres inferior a 10 veces, situándose en el percentil inferior del 10% en el índice S&P 500; SanDisk tiene un ratio P/E esperado de aproximadamente 10.5 veces, también en niveles bajos. Según FactSet, las dos empresas de chips surcoreanas tienen valoraciones aún más bajas, con Samsung Electronics y SK Hynix proyectando ratios P/E de solo 6 a 7 veces. Mientras tanto, el promedio del índice Philadelphia Semiconductor tiene un ratio P/E esperado de aproximadamente 26 veces.