La trumpflación no está cerca de alcanzar su pico, y eso es una noticia terrible para un mercado de valores que ya está valorado para la perfección

El mercado de valores entregando rendimientos extraordinarios bajo el presidente Donald Trump no es nada nuevo. Durante su primer mandato, no consecutivo, el Promedio Industrial Dow Jones (^DJI +0.72%), el índice de referencia S&P 500 (^GSPC +0.22%) y el Nasdaq Composite impulsado por acciones de crecimiento (^IXIC +0.20%) aumentaron un 57%, 70% y 142%, respectivamente.

Desde que comenzó el segundo mandato de Trump, el Dow, el S&P 500 y el Nasdaq Composite han aumentado otros 16%, 25% y 34%, respectivamente. En términos anualizados, los rendimientos del Dow/S&P 500 bajo Trump han superado a la mayoría de los otros presidentes desde finales de los años 1890.

No hay duda de que el auge de la inteligencia artificial (IA) y la Ley de Recortes de Impuestos y Empleos de Trump, que redujo permanentemente la tasa máxima del impuesto sobre la renta corporativa marginal, están ayudando a impulsar este rendimiento superior. La pregunta más importante es: ¿Cuánto tiempo más puede continuar esto, dado el prima de valoración histórica del mercado de valores?

El presidente Trump haciendo declaraciones. Fuente de la imagen: Foto oficial de la Casa Blanca por Shealah Craighead, cortesía de los Archivos Nacionales.

Basándose en la trayectoria de la inflación, impulsada por dos decisiones del presidente (es decir, Trumpflation), la tendencia alcista del mercado de Wall Street parece frágil, en el mejor de los casos.

Trumpflation no muestra signos de desaceleración

Para prefigurar esta discusión sobre la inflación, es importante señalar que cierto nivel de aumento de precios es normal y saludable. La meta de inflación a largo plazo de la Reserva Federal del 2% a menudo sirve como referencia para la economía de EE. UU.

Aunque no todos los aspectos del aumento de precios pueden vincularse directamente a las decisiones de Donald Trump, dos acciones específicas del presidente han provocado choques de precios concurrentes.

El primer shock inflacionario proviene de la política arancelaria y comercial del presidente Trump, que introdujo a principios de abril de 2025. Su plan inicial implicaba un arancel global generalizado, junto con docenas de aranceles recíprocos más altos en países considerados con desequilibrios comerciales adversos con Estados Unidos. Aunque la Corte Suprema de EE. UU. invalidó la mayoría de los aranceles de Trump en una sentencia de febrero de 2026, el presidente impuso aranceles globales amplios usando una justificación diferente poco después.

El problema de imponer un arancel a bienes importados sin terminar, como el acero, es que puede aumentar los costos de producción internos, que luego se trasladan a los consumidores. El ex presidente de la Fed, Jerome Powell, citó con frecuencia la rigidez de los precios de los aranceles de Trump en el sector de bienes como una razón detrás de la inflación elevada.

Pero los aranceles no son el problema mayor en este momento. La guerra con Irán es lo que ha puesto a Wall Street en alerta.

⛽ Precio promedio de gasolina en EE. UU. por galón el 6 de mayo, según AAA:

• Regular: $4.54 (⬆️ $1.56 desde que comenzó la guerra en Irán el 28 de febrero)

• Premium: $5.39 (⬆️ $1.85 desde que comenzó la guerra)

• Diésel: $5.67 (⬆️ $1.81 desde que comenzó la guerra)

-- NBC News (@NBCNews) 6 de mayo de 2026

El 28 de febrero, Trump dio luz verde a las fuerzas militares de EE. UU. para atacar Irán. Poco después de que comenzaran estas operaciones militares, Irán cerró el Estrecho de Ormuz a casi todo el tráfico comercial. Este cierre, que continúa hasta la fecha de redacción, el 23 de mayo, ha detenido el movimiento de aproximadamente 20 millones de barriles de líquidos petroleros por día (alrededor del 20% de la demanda global).

Los precios del combustible han aumentado desde el inicio de la guerra con Irán y han sido el principal motor de la inflación. Pero los choques de precios de la energía a menudo tienen varias fases. En particular, el impacto inflacionario en las empresas suele retrasarse unos meses. Una vez que los efectos de mayores costos de transporte y producción se reflejan en los datos económicos, la inflación puede seguir aumentando.

Entre febrero y abril, la inflación de 12 meses (TTM) ha aumentado del 2.4% al 3.8%. Según la herramienta de pronóstico de inflación de la Reserva Federal de Cleveland, que utiliza datos económicos para estimar la inflación del mes anterior, se espera que la inflación TTM de mayo suba otros 38 puntos básicos hasta el 4.18%. Esto marcaría un máximo de tres años.

A pesar de la afirmación del presidente de que la inflación sería de corta duración, la Trumpflation no está cerca de alcanzar su pico, y eso es una noticia terrible para un mercado de valores que ya está valorado para la perfección.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Wall Street en la mira de la histórica Trumpflation

Aunque el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y el Nasdaq Composite han podido ignorar estas preocupaciones inflacionarias hasta ahora, es poco probable que esto siga siendo así, según lo que nos dice la historia.

El mercado de valores entró en 2026 con su segunda valoración más cara en la historia, que data de enero de 1871, y solo ha aumentado en precio desde entonces. La relación Precio-Ganancias (P/E) de Shiller del S&P 500, también conocida como la relación P/E ajustada cíclicamente (CAPE Ratio), superó recientemente 42, lo cual está cerca del máximo histórico de 44.19 establecido en los meses previos al estallido de la burbuja de las punto com.

Dos catalizadores han respaldado valoraciones premium. Uno, como probablemente puedas adivinar, es la revolución de la IA. Las empresas más influyentes de EE. UU. están invirtiendo una pequeña fortuna en la expansión de centros de datos de IA, aumentando las perspectivas de crecimiento futuro.

El PE de Shiller ahora está a menos del 5% de superar el nivel alcanzado durante la burbuja de las punto com, lo que daría al mercado de valores su valoración más cara en la historia 🚨🚨🚨 pic.twitter.com/Qd8rvlVvUn

-- Barchart (@Barchart) 14 de mayo de 2026

El otro catalizador ha sido la expectativa de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se comprometa a recortes adicionales de tasas. Cuando comenzó 2026, los inversores contaban con varias reducciones de tasas para impulsar la construcción de infraestructura de IA.

Pero debido a los efectos de la Trumpflation, los recortes de tasas han sido prácticamente eliminados de la agenda. Aunque la inclinación de relajación del FOMC sigue vigente, las últimas actas de la reunión de la Fed indicaron una fuerte oposición a esta postura. Dado el enfoque hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, y las pistas de las actas de la Fed, cada vez parece más probable que el FOMC esté a punto de un cambio importante en la política monetaria.

Las tasas de interés más altas, o incluso la perspectiva de tasas más altas, podrían resultar desastrosas para un mercado de valores caro. Las cinco veces anteriores en que la relación P/E de Shiller superó 30, el Dow, el S&P 500 y/o el Nasdaq perdieron eventualmente un 20% o más de su valor.

Wall Street actualmente está en la mira de la Trumpflation, y las piezas del rompecabezas están en su lugar para que un mercado de valores caro se desplome.