Dólar de Hong Kong estable HKDAP completa la primera fase de pruebas públicas, ¿puede una stablecoin regulada abrirse camino en una pista dominada por el dólar estadounidense?

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Autor original: ShirleyLi, investigadora de Web3Caff Research

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Aviso de cumplimiento: El contenido a continuación es solo un análisis objetivo de las características de formación y desarrollo del stablecoin HKDAP en Hong Kong, y no constituye ninguna propuesta u oferta. Tenga en cuenta que la emisión y participación en inversiones en tokens están sujetas a regulaciones estrictas y diferentes en cada país y región, especialmente en China continental, donde la emisión de tokens puede considerarse «emisión ilegal de valores», y actividades relacionadas con la intermediación de transacciones de tokens y comercio de criptomonedas también se consideran «actividades financieras ilegales» (se recomienda encarecidamente a los lectores en China continental consultar «Resumen de leyes y regulaciones relacionadas con blockchain y criptomonedas en China continental»). Por lo tanto, no tome esta información como base para decisiones relacionadas y cumpla estrictamente con las leyes y regulaciones de su país o región, absteniéndose de participar en actividades financieras ilegales.

El 13 de mayo, la plataforma de pagos y comercio de stablecoins OSL Group, la plataforma de activos virtuales PantherTrade de Futu Holdings, y la empresa de emisión de stablecoins con licencia en Hong Kong, CingPoint Financial Technology Limited, completaron en la red principal de Ethereum una prueba de transacción con HKDAP, un stablecoin vinculado al dólar de Hong Kong como medio de liquidación. Esta prueba incluyó procesos de conversión entre el dólar de Hong Kong y HKDAP, transferencias en cadena y redenciones.

CingPoint Financial Technology Limited (Anchorpoint Financial Limited) es una subsidiaria de Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, fundada en conjunto por Standard Chartered Hong Kong, Hong Kong Telecom y Animoca Brands en febrero de 2025. HKDAP (Hong Kong Dollar Anchor Point) será su primer stablecoin de cumplimiento planificado.

El 1 de agosto de 2025, entró en vigor la «Ley de Stablecoins» de Hong Kong, proporcionando un marco regulatorio relativamente claro para la emisión y operación de stablecoins (lectura adicional: «Hong Kong aprueba el borrador de la Ley de Stablecoins, ¿qué impacto tendrá en la regulación global de stablecoins y la estrategia de internacionalización del RMB?»). En abril de este año, la Autoridad Monetaria de Hong Kong otorgó oficialmente las primeras dos licencias de emisión de stablecoins. Se reporta que 36 instituciones presentaron solicitudes, de las cuales solo CingPoint Financial Technology Limited y HSBC Hong Kong recibieron licencias. Esta acción se considera como el cierre del ciclo regulatorio «legislación—revisión—emisión de licencias», avanzando la regulación de stablecoins hacia la fase de implementación y preparación comercial. [1]

Fuente de la imagen: HSBC y Standard Chartered obtienen licencias, primero lanzan stablecoin vinculado al dólar de Hong Kong

CingPoint Financial planea emitir en fases a partir del segundo trimestre de este año un stablecoin vinculado al dólar de Hong Kong llamado «HKDAP», utilizando un modelo de emisión «B2B2C (empresa a empresa a consumidor)», es decir, distribuyendo a distribuidores autorizados designados, quienes luego lo ofrecerán al público. En la prueba mencionada al inicio, OSL Group y PantherTrade actuaron como distribuidores autorizados de HKDAP, verificando toda la cadena de circulación desde el emisor hasta usuarios institucionales y particulares.

Por su parte, HSBC planea lanzar su propio stablecoin vinculado al dólar de Hong Kong en la segunda mitad de este año, integrándolo en su plataforma PayMe y en la aplicación de finanzas móviles de HSBC Hong Kong.

Desde la perspectiva de los pilotos, las prioridades de ambas instituciones difieren ligeramente. HSBC planea inicialmente ofrecer pagos P2P (persona a persona), pagos P2M (persona a comerciante) y servicios de inversión tokenizada. Es decir, HSBC se centrará en escenarios de consumo general y servicios bancarios; mientras que CingPoint se enfocará en soluciones de liquidación y pago transfronterizo, así como en la liquidación y distribución en cadena de RWA (activos del mundo real), orientados principalmente a aplicaciones institucionales.

Desde una visión macro, aunque ambos pertenecen al sistema de stablecoins, las stablecoins vinculadas al dólar y al yuan en Hong Kong muestran diferencias evidentes en su trayectoria de desarrollo y potenciales posicionamientos. La causa radica en que los entornos de mercado y las necesidades centrales en que nacieron son diferentes.

En las primeras etapas del desarrollo de la industria Web3, el papel principal del stablecoin en dólares era proporcionar una herramienta de refugio contra alta volatilidad y actuar como medio de transacción en cadena. Posteriormente, con el crecimiento de las finanzas descentralizadas y derivados en cadena, el stablecoin en dólares se convirtió en un activo de liquidez fundamental en todo el sistema financiero en cadena. Esta estructura altamente financiera y globalizada también hace que la regulación del sistema de stablecoins en dólares sea más compleja.

En contraste, la posición actual de Hong Kong respecto al stablecoin vinculado al yuan es mucho más cautelosa y prioriza la «regulación previa» en infraestructura financiera. Actualmente, el stablecoin en yuan se ve principalmente como un medio para transacciones de RWA, como un activo tokenizado confiable, estable y conforme para liquidación en cadena. A largo plazo, el futuro del stablecoin en yuan probablemente no se limite solo a transacciones de RWA y liquidaciones comerciales en piloto, sino que también se extienda a comercio internacional, pagos transfronterizos y otros ámbitos con mayores desafíos.

Sin embargo, a diferencia del sistema fiduciario respaldado por el gobierno, el stablecoin en yuan sigue siendo un sistema de stablecoins emitido por empresas con licencia, anclado al yuan fiduciario. Por ello, su seguridad depende en gran medida de la operación conforme del emisor y de la custodia real de las reservas.

Si los emisores con licencia solo lanzan servicios de pago, liquidación y RWA relacionados con sus negocios, este pequeño ciclo financiero local será más controlable y viable en las etapas iniciales. Pero si en el futuro el stablecoin en yuan avanza hacia liquidaciones internacionales, pagos transfronterizos y mayores escenarios financieros en cadena, la interoperabilidad de liquidez, la coordinación en liquidaciones y la aceptación del mercado entre diferentes stablecoins en yuan también surgirán gradualmente.

Además, como se mencionó, las stablecoins en yuan y en dólares tienen diferentes enfoques. Aunque las stablecoins en dólares enfrentan regulaciones complejas, han acumulado mayor liquidez y un uso más amplio, mientras que las en yuan aún están en fase de exploración de aplicaciones reales. Es decir, la viabilidad de que el sistema de stablecoins en yuan, incluido HKDAP, funcione plenamente dependerá de si puede generar efectos de red suficientes y satisfacer demandas de pago reales. En un contexto donde las stablecoins en dólares ya tienen ventaja de liderazgo, si el modelo de Hong Kong puede encontrar un camino diferente, aún está por verse con el tiempo.

Esquema de puntos clave:

Referencias

[1] Licencias en Hong Kong, cambios en el panorama de stablecoins: ¿quién está redefiniendo la próxima generación de finanzas?

[2] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[3] Hong Kong lanza con fuerza: análisis profundo del primer stablecoin en yuan HKDAP

[4] 3 instituciones con licencia en prueba en Ethereum del stablecoin HKDAP en Hong Kong

[5] OSL Group y Anchorpoint completan la primera prueba regulada de stablecoin en yuan en la cadena pública de Hong Kong

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