Este gestor de fondos tiene una estrategia brillante para invertir en acciones de IA

Gavin Baker, el Director de Inversiones de la firma de fondos de cobertura Atreides Management, se ha establecido como uno de los principales inversores en tecnología que operan hoy en día.

En ocho años gestionando la Cartera OTC en Fidelity, Baker logró una tasa de retorno anual compuesta de más del 19% y superó al 99% de sus pares en Morningstar.

En Atreides, Baker ahora supervisa alrededor de 7 mil millones de dólares en inversiones públicas y privadas, y, aunque sus retornos completos no son públicos, tiene un ratio de Sharpe de 2.46, según Tipranks, muy por encima del promedio de los fondos de cobertura, lo que significa que puede lograr mayores retornos sin asumir más riesgo.

Baker también comparte sus ideas en las redes sociales, y acaba de lanzar una joya sobre las valoraciones de las acciones de IA.

Hablando en el podcast All-In, describió el sector de IA como "ineficiente en toda su sección", explicando que los múltiplos en el sector no tienen sentido en relación unos con otros.

Como él observa, las acciones de memoria como Micron (MU +5.07%) y Sandisk (SNDK +3.28%) están baratas en este momento. Baker también dice que Nvidia (NVDA +1.00%) cotiza a un P/E realmente bajo.

Por otro lado, dijo que los múltiplos en acciones relacionadas con energía, enfriamiento y óptica son mucho más altos. Acciones como Lumentum Holdings (NASDAQ: LITE), un fabricante de chips ópticos que ha multiplicado por 10 en el último año, cotizan a una relación precio-beneficio de tres dígitos. De manera similar, Coherent (COHR +4.01%), otra acción óptica que ha subido mucho en el último año, cotiza a un P/E de tres dígitos.

Baker concluye que si los múltiplos en acciones como Coherent y Lumemtum son correctos, entonces las acciones de memoria y Nvidia deberían subir mucho más. Por otro lado, si los múltiplos en Nvidia y Micron son correctos, esas otras acciones probablemente tendrán un rendimiento inferior.

Fuente de la imagen: Getty Images.

¿Existe solo un ciclo de IA?

La teoría de Baker asume que hay un solo ciclo de IA que impulsa todas estas acciones. Según la línea de razonamiento anterior, los nombres ópticos están en el mismo ciclo de IA que las acciones de memoria como Micron. Si la burbuja de IA continúa, ganarán, pero si se desvanece, serán perdedores.

Las acciones de chips de memoria tienen un historial de ciclicidad, y los inversores están atentos a otro auge y caída en el sector, ya que los precios pueden fluctuar salvajemente debido a cambios en el inventario, desde excesos hasta escasez.

La ciclicidad prevalece en todo el sector de semiconductores, incluyendo los chips ópticos, aunque los ciclos han sido históricamente más severos en la memoria. Lo que es diferente en la IA es que ha llevado a estas acciones fuera de las gráficas, posiblemente haciendo que la historia sea menos útil en comparación, ya que algunos han argumentado que la IA es un auge secular. Sin embargo, si cambian las dinámicas de oferta/demanda, el lado negativo del ciclo podría ser brutal.

La forma inteligente de invertir en acciones de IA

Mientras que el impulso puede superar la valoración a corto plazo, la valoración casi siempre importa eventualmente, por lo que las acciones más baratas tienen la ventaja aquí. Como muestra el gráfico a continuación, la acción de Lumentum es significativamente más cara que Micron y Nvidia, aunque no crece más rápido, y es mucho menos rentable en términos de margen.

Datos de ingresos de MU (Crecimiento interanual trimestral) por YCharts

Parte de las ganancias de Lumentum en el último año proviene de la expansión de múltiplos, mientras que eso no es cierto para Micron, y la valoración de Nvidia en realidad ha caído.

Siguiendo el comentario de Baker, parece que la forma inteligente de invertir en acciones de IA es elegir nombres más baratos como Micron y Nvidia y evitar acciones como Lumentum que han dependido de la expansión de múltiplos para crecer.

Si el sector de IA sube y baja en conjunto, las acciones más baratas deberían superar a las más caras a largo plazo.