El negocio más rentable de Qualcomm, mucha gente ni siquiera lo ha entendido.

Hoy continuamos hablando de empresas de EE. UU., seguimos con la serie de semiconductores - Qualcomm (NASDAQ: QCOM), con sede en San Diego, EE. UU., uno de los gigantes clave en chips de comunicación móvil y patentes de comunicaciones inalámbricas a nivel mundial.

El modelo de negocio más central de Qualcomm, en realidad, es un “doble impulso”:

1. QCT (negocio de chips): La tecnología CDMA de Qualcomm, que incluye el diseño y venta de chips, abarcando chips para teléfonos móviles (los teléfonos de gama alta actualmente no pueden prescindir de los chips de Qualcomm, como Snapdragon), chips para automóviles, chips de IA, IoT, etc.

2. QTL (negocio de licencias de patentes): Negocio de licencias de patentes, ya que Qualcomm es el creador de las reglas en todo el campo de las comunicaciones, con una gran cantidad de patentes de comunicación como CDMA, 3G, 4G, 5G, etc., por lo que cualquier fabricante de teléfonos debe pagar regalías a Qualcomm; de lo contrario, no podrán usar 5G, ¿para qué venderían teléfonos? Esta parte del negocio puede decirse que es la de menor costo y mayor margen de Qualcomm. ¡Es un modelo de peaje en el campo tecnológico!

Actualmente, los ingresos principales de Qualcomm todavía dependen de QCT y QTL, siendo QCT más del 80% de los ingresos totales. En 2025, Qualcomm tendrá ingresos anuales de 44.2 mil millones de dólares, con QCT generando 38.3 mil millones y QTL 5.5 mil millones.

Actualmente, Qualcomm está en una transformación estratégica, no solo limitada al negocio de teléfonos, sino que también se está orientando hacia productos para automoción, IA, IoT y PC.

Debido a que los automóviles se están electrificando en su totalidad, en comparación con los autos tradicionales que usan más chips, como cabinas inteligentes, conducción autónoma, internet de los coches, etc., en 2026, los ingresos del negocio automotriz de Qualcomm superarán los 1,1 mil millones.

En el ámbito de IA, Qualcomm actualmente apuesta por la inferencia de IA y la IA en el borde, con una distribución específica como se muestra a continuación:

El mercado de PC también está en expansión, compitiendo actualmente con Intel y AMD, con el chip Snapdragon X Elite como principal producto, con el objetivo de ser la IA en PC.

Datos financieros

Valor de mercado: 256 mil millones, precio actual de la acción: 243, alcanzando un máximo histórico, con una relación P/E de 25.

Observando los ingresos de los últimos años, son bastante estables, entre 30 y 40 mil millones de dólares de 2021 a 2025. La ganancia neta en 2022 fue de 12.9 mil millones, la más alta en los últimos 5 años, mientras que en 2025 fue de 5.5 mil millones, la más baja en ese período.

¿Por qué el precio de la acción ha alcanzado un nuevo máximo recientemente? Fue por la explosión en las ganancias netas del informe financiero del segundo trimestre de 2026, donde los ingresos del Q2 fueron de 10 mil millones y las ganancias netas de 6 mil millones. Actualmente, estimo que los ingresos de Qualcomm en 2026 serán aproximadamente 42 mil millones, similar a la estimación de 2025. Si las cuentas por cobrar y las estimaciones para 2026 se mantienen similares, entonces es probable que el precio de la acción también tenga dificultades para subir mucho.

En esta ola de IA, en realidad, la competitividad de Qualcomm no es suficiente, claramente no puede competir con Nvidia, y apenas puede enfrentarse a Intel, AMD, Apple y otros.

Luego, en su negocio principal de teléfonos, solo tiene Android, y esta área también está siendo cercada por MediaTek, Samsung, etc., además, el mercado de teléfonos ya está muy maduro, sin grandes puntos de crecimiento. Por supuesto, los ingresos en esta área no son bajos, y se puede considerar que es el “ganado de efectivo” de Qualcomm.

Por lo tanto, en el futuro, dependerá de cuánto mercado pueda captar en automoción y IA. Además, cuánto patentará en 6G en desarrollo, para seguir dominando en el negocio de QTL.

En conclusión, el negocio tradicional de Qualcomm es bastante estable, y el precio de sus acciones y su P/E son coherentes con las expectativas, pero las nuevas áreas aún no han sido claramente demostradas. Para obtener una valoración más alta, todavía no se ha visto, y en el corto plazo ya alcanzó un máximo, por lo que no se recomienda arriesgar a la alza, a menos que los negocios futuros sean muy buenos y puedan hacer que su P/E alcance alrededor de 20, ya que en 2022 su P/E era solo 10, y en 2021 y 2023 era de unos pocos, lo cual todavía es relativamente bajo. Por eso, solo las empresas así devaluadas claramente ofrecen oportunidades de compra.