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WTI rompe por debajo de los $90: Batalla entre toros y osos en medio de la incertidumbre en las negociaciones EE. UU.-Irán y niveles técnicos clave

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El 28 de mayo, los futuros de petróleo crudo WTI cayeron por debajo de la marca de $90, con Brent cayendo en paralelo. La Casa Blanca negó haber llegado a un memorando de entendimiento con Irán, sin embargo, el mercado mostró una reacción limitada a los riesgos geopolíticos. En cambio, la atención se desplazó a la lucha entre las altas tasas de interés que suprimen la demanda y los bajos inventarios que limitan la caída. Esta acción de precios refleja el intenso choque entre el sentimiento macroeconómico y la realidad fundamental en el mercado petrolero actual.

Desde una perspectiva geopolítica, las negociaciones recientes entre EE. UU. e Irán exhiben una "gestión de expectativas" clásica. El presidente Trump indicó "progreso constructivo", mientras que las cautelosas declaraciones del secretario Rubio sugieren que un acuerdo integral aún está lejos. Esta asimetría de información dificulta la fijación de primas de riesgo. Notablemente, el estrecho de Ormuz sigue efectivamente bloqueado, con solo 35 embarcaciones pasando diariamente, muy por debajo de los niveles normales. Incluso si las negociaciones tienen éxito, la restauración del suministro físico tomaría semanas o meses. La fijación actual de precios del mercado parece excesivamente dependiente del optimismo diplomático, subestimando las restricciones logísticas.

Desde un punto de vista macro de demanda, el objetivo de tasa de la Fed del 4.25%-4.50% ejerce presión sobre la demanda de petróleo. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó el 5.18%, un nivel no visto desde 2007, elevando los costos de financiamiento y frenando la actividad industrial. El PMI manufacturero ha permanecido en contracción durante meses, con la demanda de diésel—un indicador líder de la actividad industrial y de transporte—mostrando debilidad. Sin embargo, la demanda de gasolina demuestra resiliencia apoyada por la temporada de conducción de verano, indicando que los consumidores tienen una sensibilidad limitada al precio para viajes esenciales. La elasticidad de la demanda de petróleo respecto al precio, de aproximadamente -0.1 a -0.2, significa que duplicar el precio solo reduciría la demanda en un 10%-20%, sugiriendo que el umbral de destrucción de demanda no ha sido alcanzado.

Los datos de inventarios son cruciales para entender la estructura actual del mercado. Los inventarios comerciales de la OCDE están disminuyendo a tasas nunca vistas en décadas, con las existencias en EE. UU. " obstinadamente bajas". La brecha de suministro global se sitúa en aproximadamente 11 millones de barriles por día, siendo llenada mediante liberaciones estratégicas de reservas y destrucción de demanda en mercados sensibles al precio. Exxon advierte que si persisten las restricciones de suministro, los inventarios comerciales podrían alcanzar "niveles críticamente bajos" en semanas. Esta situación de inventarios ajustados proporciona un sólido soporte a la baja para los precios del petróleo.

Técnicamente, tras que WTI cayó por debajo de 90, el soporte clave se encuentra en el rango de 85-88, correspondiente a plataformas de ruptura anteriores y a la media móvil de 100 días. Mantener este soporte podría estabilizar los precios para un intento de rebote; romper por debajo podría poner a prueba el nivel psicológico de 80. La resistencia al alza aparece primero en 92-93, con una ruptura que podría desafiar los 95-100. Brent muestra una estructura técnica similar con soporte en 92-95 y resistencia en 100 y 105-$106.

La curva de futuros muestra una fuerte backwardation, con contratos del mes próximo que tienen un sobreprecio de más de $10 respecto a los meses diferidos, reflejando una extrema estrechez del mercado físico. Esta estructura incentiva a los poseedores de inventarios a vender, mientras implica que los mercados esperan que la estrechez de suministro se alivie en los próximos meses.

De cara al futuro, creo que los precios del petróleo se consolidarán en el rango de 85-95 a corto plazo. Las tasas altas seguirán suprimiendo las expectativas de demanda, mientras que los bajos inventarios y los riesgos geopolíticos proporcionan soporte a los precios. Si las negociaciones EE. UU.-Irán logran un avance, los precios podrían probar el soporte en 85; si las conversaciones se estancan o se produce una escalada militar, es posible una recuperación por encima de 100. A medio plazo, los datos de inventarios del tercer trimestre serán cruciales para las señales direccionales.

Estrategia de trading:

Trading en rango: Comprar barato, vender caro dentro del rango de 85-95 con stops estrictos

Seguimiento de ruptura: Considerar vender en corto por debajo de 85, comprar en largo por encima de 95

Gestión de riesgos: Los riesgos geopolíticos son incuantificables—reducir tamaños de posición y evitar exposición overnight

Vista personal: El mercado está en una etapa de "pesimismo macro vs soporte fundamental", con consolidación a corto plazo y enfoque a medio plazo en las señales de inflexión de inventarios.