El mercado del petróleo crudo ha mostrado un patrón de oscilación amplia en las últimas semanas: el 27 de mayo, el precio de liquidación de los futuros WTI cayó por debajo de los 90 dólares, llegando a 88.68 dólares por barril, mientras que el Brent cayó simultáneamente a 94.29 dólares por barril, alcanzando el nivel más bajo desde el 17 de abril; pero al día siguiente, impulsado por la reanudación de los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán, los precios del petróleo se recuperaron rápidamente, y el WTI llegó a recuperar en intradía los 95 dólares. En el mecanismo de formación de precios del mercado, un fenómeno digno de atención está en marcha: el deseo del mercado de firmar un acuerdo ha superado la evaluación de la veracidad de la información.

Situación EE. UU. e Irán: la esperanza de un acuerdo y las fricciones con la realidad aumentan simultáneamente, y es probable que la situación de estancamiento continúe. El 27 de mayo, los medios iraníes divulgaron un borrador de memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán, que incluye un acuerdo de alto el fuego de 60 días, la eliminación del bloqueo marítimo en el estrecho de Ormuz, y la recuperación gradual del comercio marítimo iraní en un mes, entre otros términos. La Casa Blanca negó urgentemente posteriormente, afirmando que el borrador "es pura invención", y Trump expresó públicamente su insatisfacción con el progreso de las negociaciones, amenazando con "llegar a un acuerdo o tomar medidas militares".

La principal divergencia en los puntos clave de las negociaciones radica en que: Irán exige que EE. UU. levante las sanciones y desbloquee sus activos en el extranjero, mientras que Trump intenta vincular el acuerdo EE. UU.-Irán con la incorporación de países del Medio Oriente como Omán en el "Acuerdo de Abraham", y las posturas de ambas partes en sus demandas centrales están muy alejadas. Desde el punto de vista temporal, el resultado de las negociaciones formales del 5 de junio será una ventana clave de observación.

Incluso si ambas partes logran un acuerdo preliminar, el tiempo necesario para la recuperación real del suministro suele ser subestimado. El director de la compañía petrolera nacional de Abu Dabi admitió que, incluso si el conflicto termina de inmediato, se necesitarán al menos cuatro meses para recuperar el 80% de la producción, y la recuperación total no ocurrirá hasta el primer trimestre de 2027. Además, la eliminación de minas marinas lleva más de dos meses, y la seguridad de la navegación aún presenta incertidumbres, por lo que el ritmo de recuperación del suministro a mediano plazo probablemente será más lento de lo esperado por el mercado.

La lógica de "apriete en ambos extremos" entre la demanda macroeconómica y las bajas reservas. Bajo la doble presión de precios altos del petróleo y tasas de interés elevadas a largo plazo, la presión en el lado de la demanda se está haciendo tangible. La AIE pronostica que en 2026 la demanda mundial de petróleo disminuirá en 420,000 barriles por día respecto al año anterior, situándose en 104 millones de barriles diarios. Como mayor importador mundial de petróleo, China se espera que en mayo importe solo 6.5 millones de barriles por día, con algunos buques incluso revendiendo parte de su carga, y la tasa de utilización de las refinerías se mantiene en niveles bajos.

Al mismo tiempo, las señales de tensión en las reservas continúan siendo evidentes. Hasta la semana del 15 de mayo, las reservas comerciales de EE. UU. disminuyeron en 7.86 millones de barriles, y las reservas estratégicas cayeron en 992,000 barriles; las reservas de gasolina en EE. UU. ya están por debajo del mínimo estacional de cinco años. Las últimas estimaciones de Goldman Sachs muestran que, a finales de abril, las reservas mundiales de petróleo equivalían a aproximadamente 101 días de demanda global, y se espera que para fines de mayo bajen a 98 días, acercándose a la "línea de advertencia de cien días".

En cuanto a la oferta, el bloqueo del estrecho de Ormuz ha provocado una pérdida de más de 10 millones de barriles diarios en suministro global, y en abril, la producción de la OPEP cayó casi 10 millones de barriles por día en comparación con antes del conflicto.

¿Cómo se espera que evolucione el precio del petróleo? A corto plazo, el conflicto central radica en la perturbación de la información de las negociaciones. Cualquier noticia sobre un alto el fuego puede provocar una rápida corrección a la baja en los precios del petróleo, pero a mediano plazo, las bajas reservas y la brecha de suministro real ofrecerán un soporte sólido en los precios. Incluso si se alcanza un acuerdo, la recuperación de la producción no será instantánea; sumado a la temporada alta de consumo en verano y a las necesidades de reposición de inventarios tras la reducción del conflicto, el espacio para una caída adicional de los precios es relativamente limitado.

En conjunto, se prevé que los precios del petróleo seguirán una tendencia de bajada inicial y posterior recuperación, con una elevación del nivel base: en el corto plazo, las expectativas de alivio geopolítico pueden presionar a la baja (el WTI podría fluctuar en el rango de 85-93 dólares), pero una vez que el mercado perciba que la recuperación de la oferta no cumple con las expectativas y que las bajas reservas se combinan, el centro de los precios podría volver a subir. Si la situación se mantiene estancada hasta que comience la temporada de alta demanda de verano, las disfunciones estructurales entre oferta y demanda en el mercado del petróleo crudo se verán aún más agravadas.