#Polymarket每日热点 ¿Hacia dónde va la Reserva Federal bajo la dirección de Waller?

La renovación del presidente de la Reserva Federal, que tanto ha preocupado a los mercados, ya se ha completado, y el nuevo presidente Kevin Waller prestó juramento oficialmente en la Casa Blanca recientemente. Según sus declaraciones pasadas, y dada la actual reaparición de la presión inflacionaria en Estados Unidos, el mercado en general espera que tras su toma de posesión la Fed adopte una postura más hawkish, e incluso los futuros de tasas de interés comienzan a anticipar un aumento de tasas en lo que queda del año. Entonces, ¿hacia dónde va la Reserva Federal bajo la dirección de Waller?

Kevin Waller fue asistente de investigación del ganador del Premio Nobel Milton Friedman, defensor del monetarismo, y sus ideas políticas difieren mucho de las de Yellen y Powell. La facción de Yellen y Powell considera que la inflación proviene de cuellos de botella en la cadena de suministro, de la espiral salarios-precios, del sobrecalentamiento de la demanda y otros shocks estructurales y externos. Pero Waller cree que la esencia es la emisión excesiva de dinero + el gasto fiscal descontrolado, y que la fórmula MV=PQ de Friedman es la verdad. Para controlar la inflación, solo hay que apretar la válvula monetaria, lo cual también es uno de los fundamentos de su política de reducción de balance.

Bernanke inauguró de manera histórica el QE tras la crisis financiera, y luego Yellen lo normalizó, mientras que Powell lo amplió de forma explosiva (la expansión ilimitada del QE durante la pandemia llevó el balance de la Fed a casi 9 billones de dólares), lo que llevó a que el banco central difuminara sus límites con el Tesoro, enmascarando un apoyo encubierto al gasto ilimitado del Congreso. Waller criticó esto: “La Reserva Federal se asemeja más a una agencia gubernamental general que a un banco central enfocado, y esta deriva institucional ha llevado a errores sistémicos.”

Otra gran diferencia entre Waller y los tres anteriores presidentes de la Fed radica en sus mecanismos de decisión. La facción de Yellen y Powell considera que el PCE subyacente es el indicador más importante para la Fed, influyendo mucho en la política monetaria, pero Waller opina que el PCE subyacente solo describe de manera “aproximada” la tendencia de los precios y no se debe confiar ciegamente en los datos. En sus primeros años, Waller fue influenciado por las ideas de Greenspan, ambos no son típicos académicos; Greenspan, uno de los presidentes más largos en la historia de la Fed, tiende a confiar en los mecanismos automáticos del mercado, reducir la intervención de la Fed, y actuar más como un empirista, tomando decisiones de tasas basadas en “sensaciones + estadísticas”. La filosofía de Waller probablemente sea una combinación de Paul Volcker y Greenspan.

Antes de Bernanke, los presidentes de la Fed juraban su cargo en la Casa Blanca; solo después de Bernanke se trasladó la ceremonia a la propia Fed para demostrar su independencia. La reciente vuelta de Waller a jurar en la Casa Blanca es significativa y ha generado especulaciones sobre un posible homenaje a Greenspan.

Waller también se opone a la facción de Yellen y Powell porque considera que la Fed habla demasiado. “Guía futura + puntos de referencia + conferencia posterior” — este proceso ultra transparente hace que las acciones de la Fed sean previsibles, pero cuando los datos no cumplen con las expectativas, se producen fuertes turbulencias, lo que lleva a que el mercado controle las expectativas de la Fed y diluya su autoridad. La política de Waller apunta a volver a la “ambigüedad” de Greenspan, eliminando las conferencias regulares, los puntos de referencia y las guías prospectivas, y transformando a la Fed de un “banco central explicativo” a un “banco central misterioso” (estilo temprano de Volcker-Greenspan).

Waller lleva claramente la etiqueta de “reformador”, quizás el mayor outsider en la historia reciente de la Fed, con ideas muy diferentes a las de los tres anteriores presidentes, lo que implica que no se puede esperar que la política monetaria bajo su mandato siga el marco tradicional dependiente de datos. Es probable que en el futuro la Fed modifique la forma en que calcula la inflación (eliminando los valores máximos y mínimos para formar un promedio ponderado, facilitando así condiciones para recortes de tasas). Trump, en un giro inusual, expresó apoyo a la independencia de la Fed, lo que podría reflejar mayor confianza en futuros recortes. La ley “Great Beautiful” (Gran Hermosa), que pasó por la Cámara de Representantes con cierta dificultad y con un aumento del 10% en el presupuesto, indica que el gasto fiscal en EE. UU. seguirá siendo alto este año, y la emisión de deuda continuará en niveles elevados, con un total que superará los 40 billones de dólares en el futuro cercano. En este contexto, incluso si Trump no presiona públicamente para que la Fed recorte tasas, la presión por pagar intereses de la deuda estadounidense será un freno suave para futuros aumentos de tasas. Trump también podría facilitar recortes anticipados de tasas mediante la reducción de conflictos en Oriente Medio y la caída rápida en los precios del petróleo.

El fin de semana pasado, las negociaciones entre EE. UU. e Irán mostraron avances positivos, y se espera que el estrecho de Hormuz vuelva a abrirse, justo cuando Waller asumió el cargo, lo cual no es casualidad, sino que probablemente prepare el terreno para que su primera declaración en junio sea más dovish.

En cuanto al empleo, el 9 de septiembre de 2025, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publicó una revisión anual preliminar: eliminó 911,000 empleos no agrícolas nuevos en el período de abril de 2024 a marzo de 2025, en comparación con los datos mensuales iniciales, lo que equivale a una sobreestimación de aproximadamente 76,000 empleos por mes. Antes del ajuste, el incremento mensual era de unos 147,000, y tras la corrección se redujo a aproximadamente 71,000. Esta es la mayor revisión a la baja en la historia de la BLS (desde 2002). Prácticamente todos los sectores privados fueron ajustados a la baja, indicando que el problema no es una anomalía sectorial, sino una sobreestimación sistémica. La causa principal es que se usaron registros fiscales casi completos (datos de UI) para corregir los datos mensuales de empleo no agrícola, que antes se basaban en muestras y modelos. Esto indica que el mercado laboral estadounidense empezó a debilitarse desde 2024.

Esta revisión a la baja de los datos de empleo no agrícola llevó a la Fed a reducir las tasas en septiembre pasado, impulsando una fuerte subida en los precios del oro y la plata. Además, al retroceder aún más en el tiempo, la reducción significativa de los datos de empleo de 2023 en 2024 llevó a Powell, que siempre ha sido cauteloso con los recortes, a reducir las tasas en 50 puntos básicos en septiembre de 2024, superando las expectativas del mercado. Esto demuestra que, al ajustar significativamente los datos pasados, se puede abrir la puerta a recortes de tasas.

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó que en abril de este año, se crearon 115,000 nuevos empleos, superando las expectativas de Wall Street por segundo mes consecutivo. Además, la cifra de marzo se revisó al alza a 185,000, y la tasa de desempleo se mantuvo en 4.3%. A simple vista, el mercado laboral parece mostrar una resistencia sorprendente, pero un análisis más profundo revela que gran parte del empleo temporal contribuye a esa fortaleza, mientras que el empleo estable a largo plazo, como el empleo familiar, ha estado en declive. La realidad del mercado laboral estadounidense puede ser mucho menos sólida de lo que aparenta.

Por lo general, los presidentes de la Fed en su primer mes prefieren mantener una postura inalterada, pero la mayoría suele ofrecer guías prospectivas y puntos de referencia. Waller ha declarado claramente su oposición a los puntos de referencia, creyendo que la Fed debe hablar con una sola voz, en línea con el estilo de Greenspan. En su ceremonia de toma de posesión, Waller enfatizó su enfoque reformista, lo que podría convertirlo en un disruptor en la historia de la Fed.

En resumen, la Fed puede modificar la forma en que calcula la inflación, reducir los datos de empleo anteriores para facilitar recortes, y Waller podría, sin dar señales claras inicialmente, superar las expectativas y adelantar los recortes de tasas.