La reserva de intercambio alcanza su nivel más bajo en 6 años. Lo que es diferente esta vez podría sorprenderte

La reserva de intercambio de Bitcoin alcanza las 2,666,753 BTC, un nivel que no se veía desde agosto de 2019. El panorama de la oferta se ve familiar. El ciclo del mercado no.

La última vez que esta cantidad de Bitcoin estuvo fuera de los intercambios, una taza de café todavía costaba menos que el valor de un satoshi en BTC a los precios de hoy. Agosto de 2019. El número de reserva era de 2,666,753 BTC.

Precio al contado ese día: alrededor de $9,430. El número de hoy en la misma métrica — según datos de CryptoQuant — es de $77,300. Ocho veces más alto. Mismo inventario, juego completamente diferente.

Mismo número. Detrás, dos mercados muy diferentes

El 31 de agosto de 2019, el Indicador de Ciclo de Mercado Alcista-Bajista de CryptoQuant estaba en +0.83. Zona alcista. Limpio. La media móvil de 30 días estaba por encima de 1.0, un tipo de lectura que indica que la demanda ya se estaba alineando para encontrar cualquier oferta disponible.

_ Fuente: _CryptoQuant

La media móvil de 365 días en ese entonces era -0.206. Negativa, pero las ventanas más cortas ya habían cambiado. Los traders que leyeron esas señales a mediados de 2019 tenían un caso razonable para hacer sobre hacia dónde se dirigía la demanda.

Mayo de 2026 dice otra cosa. El indicador lee -0.379. Zona bajista. No borderline, no en declive — simplemente bajista. La media de 30 días es -0.375 y la de 365 días es -0.323, lo que significa que la vista a largo plazo tampoco ha cambiado.

_ Fuente: _CryptoQuant

El ajuste de la oferta es una de las mitades de la ecuación. El mercado parece estar esperando la otra mitad.

Ahora existen ETFs. Esa parte es nueva

Los ETFs de Bitcoin al contado fueron aprobados en enero de 2024. Esa es una fuente de demanda que no existía la última vez que las cifras de reserva de intercambio se parecían a esto. El dinero institucional ahora tiene una vía directa y regulada hacia Bitcoin sin tocar un libro de órdenes en un intercambio.

_ Fuente: _CryptoQuant

El número de reserva ha seguido bajando durante toda la era de los ETF. Desde aproximadamente 3.25 millones de BTC a principios de 2024 hasta donde se encuentra ahora. Más de medio millón de monedas salieron de las carteras de intercambio en ese período, según el seguimiento anterior de CryptoQuant.

Si las entradas institucionales en ETF son lo suficientemente grandes como para sustituir la demanda del ciclo alcista que sustentó el movimiento de 2019 — esa es la brecha que la configuración actual no ha respondido. Los datos históricos del ciclo muestran que las reservas siguieron cayendo incluso cuando BTC corrigió desde el rango de $120,000. Las fases bajistas anteriores generalmente no mostraron ese patrón.

El ciclo promedio de 365 días es -0.323. Ese número aún no ha vuelto a territorio positivo.