Este enero, Tether hizo un gran movimiento, lanzando la nueva stablecoin USAT diseñada específicamente para cumplir con las regulaciones en Estados Unidos. Muchas personas exclamaron: "¡Tether finalmente ha sido sometido a la ley!".

Pero un análisis reciente de Forbes despojó esa ilusión: USAT es solo una cortina de humo, es una muralla anti-balas que Tether construyó para que su imperio offshore de 183 mil millones de USDT nunca tenga que cumplir con las regulaciones.
¿Y por qué se dice que USDT nunca podrá ser regulada? Porque el costo de cumplir con las regulaciones simplemente no lo puede soportar.
Según la última ley GENIUS en Estados Unidos, las stablecoins reguladas solo pueden mantener en reserva dinero en efectivo y deuda a corto plazo en una proporción 1:1. Pero basta con echar un vistazo a los informes financieros del primer trimestre de Tether: en sus reservas de 1918 millones de dólares, hay 200 millones en oro y una gran cantidad de Bitcoin.
Con oro y Bitcoin en mano, Tether ganó 10 mil millones de dólares solo el año pasado. Si USDT quisiera seguir la ruta de cumplimiento en EE. UU., tendría que vender todo ese oro y Bitcoin para convertirlo en bonos del gobierno con intereses muy bajos. ¿Y tú, qué harías en una situación así, de "auto sabotaje" financiero?
Además, la base real de USDT no está en Estados Unidos, sino en mercados emergentes como Argentina, Turquía y Vietnam, donde hay escasez de dólares y las monedas locales están en decadencia. Para estos usuarios offshore, el valor más importante de USDT radica en que "no escucha órdenes ni declaraciones", y está lo suficientemente lejos de la regulación estadounidense. Convertirse en una moneda regulada que el gobierno de EE. UU. puede congelar y auditar en cualquier momento, sería la primera opción que abandonarían.
Con esta estrategia de "doble moneda", Tether ya ha calculado el fin para 2028:
Según la ley, en 2028, las bolsas de EE. UU. deberán retirar del mercado las stablecoins no reguladas. Entonces, USAT, que cumple con las regulaciones, permanecerá en EE. UU. para cumplir con la supervisión y atraer a las instituciones; mientras tanto, USDT, mucho más grande, será completamente separado y continuará operando en el extranjero como un "gigante offshore de dólares sin restricciones".
Lo más irónico es que el gobierno de EE. UU. realmente no tiene muchas opciones contra esto. La cantidad de bonos del Tesoro estadounidense que Tether posee ya supera a la de Alemania y Corea del Sur. Cada vez que emite un USDT adicional, equivale a prestar un dólar más al Tesoro de EE. UU. El gobierno estadounidense, por un lado, depende de este "gran acreedor offshore", y por otro, no puede regularlo legalmente.