¿OpenAI realizará una oferta pública inicial (IPO) este año? La incertidumbre sobre la cotización con una valoración de billones y la guía para participar en Gate Pre-IPOs

2026 年的资本市场，注定不平凡。

5 月 20 日，SpaceX 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交 IPO 注册文件。仅仅一天之后，市场传出 OpenAI 同样准备秘密递交招股书草案，目标最快今年 9 月登陆公开市场。两场万亿级别的上市大戏几乎同时拉开帷幕。而对于 OpenAI——这家自 ChatGPT 问世以来便站在全球 AI 浪潮之巅的公司——其 IPO 能否成行，又将为投资者带来怎样的参与窗口？

OpenAI 会在今年进行 IPO 吗？最新动向全梳理

关于 OpenAI 上市的消息，过去两年几乎每隔几个月就会传出一次。但这一次，情况明显不同。

据《华尔街日报》等多家媒体报道，OpenAI 已与高盛、摩根士丹利等顶级投行合作，开始起草 IPO 招股说明书，计划最快于 2026 年 5 月 22 日秘密递交 SEC。目标上市时间窗口锁定在 2026 年 9 月，估值有望突破 1 万亿美元，拟募资约 600 亿美元——这一数字将超越沙特阿美 2019 年创下的 256 亿美元 IPO 纪录。

不过，即便递交了上市申请，OpenAI 实际挂牌时间仍存在变数。首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）倾向于在 9 月“抢跑”上市，以抢占 AI 赛道的资本市场先机；但首席财务官萨拉·弗里亚尔（Sarah Friar）则持更为审慎的态度，认为公司需要更多时间优化财务结构。此外，OpenAI 创始人兼 CEO 阿尔特曼本人并不直接持有公司任何股份，这种“零持股 CEO”的治理结构在 IPO 招股书中将是一个绕不开的风险披露项。

截至目前，OpenAI 官方尚未发布任何 IPO 公告，所有信息仍处于“准备递表”阶段。但投资银行已经开始起草招股书，这意味着本轮 IPO 传闻的可靠性远高于以往任何一次。市场普遍认为，9 月是 OpenAI 最有可能选择上市的时间窗口，但最终是否如期推进，仍需等待 SEC 披露的正式文件。

万亿估值的底气与暗礁：OpenAI 基本盘全景扫描

数据层面：高增长仍有支撑

2026 年 3 月 31 日，OpenAI 官方宣布完成 1,220 亿美元的承诺投资额，投后估值达到 8,520 亿美元。本轮融资由亚马逊、英伟达、软银等战略合作伙伴参与，微软持续跟投。支撑这一高估值的，是一组震撼人心的经营数据：截至 2026 年 2 月底，ChatGPT 周活跃用户突破 9 亿，付费用户超过 5,000 万；月收入已达到 20 亿美元，年化收入突破 250 亿美元。

从全球 AI 产业的宏观背景来看，OpenAI 冲刺 IPO 恰逢行业历史性扩张期。根据 Gartner 于 2026 年 5 月 19 日发布的最新预测，全球 AI 支出预计在 2026 年达到 2.59 万亿美元，同比增长 47%，其中 AI 模型支出短期增速被上调至 110%。在这一高速成长赛道中，OpenAI 截至 2026 年 2 月仍占据全球大型语言模型流量份额的 61.7%。

风险层面：高亏损与激烈竞争

但光鲜数字背后，OpenAI 同样面临严峻挑战。

2026 年第一季度，OpenAI 营收约 57 亿美元，但即便剔除股票薪酬等项目，其利润率仍为 -122%，公司仍深陷亏损泥沼。2026 年全年预计烧掉 250 亿美元现金，每赚 1 美元就要花掉约 1.6 至 2.25 美元，最早 2029 年才有望实现盈利。

竞争格局同样不容乐观。据金融科技平台 Ramp 发布的 AI 指数报告，2026 年 4 月受访企业客户中有 34.4% 正在为 Anthropic 的 AI 产品付费，首次超越 OpenAI 的 32.3%。Anthropic 同样在紧锣密鼓地筹备自己的上市计划，私募市场估值已被推高至近万亿美元。此外，马斯克虽在针对 OpenAI 的诉讼中被驳回全部诉求，但已明确表示将提起上诉，非营利组织的治理结构在 IPO 审查中仍将面临监管机构的严格审视。

交易所上市临近，AI 巨头 IPO 赛跑

OpenAI 并非唯一一家冲刺 2026 年上市的 AI 巨头。SpaceX 已正式提交 IPO 注册文件，计划于 2026 年 6 月登陆纳斯达克，目标估值 1.75 万亿美元。Anthropic 同样已委托律师团队推进上市流程，预计估值约 3,800 亿美元。三家超级独角兽很可能在 2026 年同一个窗口期排队上市，一场围绕 AI 赛道的资本卡位战已经打响。

Gate Pre-IPOs：打开独角兽早期投资的新通道

在传统金融体系中，Pre-IPO 投资长期是顶级风投、对冲基金和超高净值人士的专属领地。参与门槛通常高达数百万美元，且需要合格投资者资格，普通散户投资者被严格挡在门外。

2026 年 4 月，加密货币交易所 Gate 正式推出数字化 Pre-IPOs 参与机制，向全球超过 5,200 万用户开放了这一原本仅属于机构的早期投资通道。截至目前，这一机制已成功上线 SpaceX（SPCX）等项目，并正积极筹备 OpenAI 等超级独角兽的 Pre-IPO 认购机会。

运作机制：代币化股权与 PreToken

Gate Pre-IPOs 的核心逻辑，是将传统 Pre-IPO 股权或融资权益通过区块链技术进行代币化封装，形成可在平台内认购和交易的数字资产。用户无需开设海外证券账户，无需满足高额净资产门槛，仅需持有 USDT 等稳定币即可参与。

平台引入了一套 PreToken 铸造与结算机制：用户质押 USDT 铸造代表未来代币权益的 PreToken，这些 PreToken 可以在订单簿市场自由交易。当项目正式上市时，系统自动执行 1 : 1 资产转换，质押的 USDT 返还用户。这一设计从根本上解决了传统私募市场流动性不足和长时间锁定资金的问题，为用户创造了 24/7 的流动性交易环境。

参与路径：三步解锁早期投资机会

截至 2026 年 5 月，Gate Pre-IPOs 的参与流程仅需三步：

• 进入入口：访问 Gate 平台的“Pre-IPOs”或“PreMarket”专区。
• 加入候补名单：接收申购提醒，系统将通过邮件和站内信等多渠道推送认购开放通知。
• 完成准备工作：完成 KYC 实名认证，确保账户内有足够的 USDT 余额用于认购。

一旦认购窗口开启，用户即可直接使用 USDT 参与认购，最低参与门槛仅需 100 USDT，无高额手续费。

分配机制：平均锁仓金额

与传统平台的抽签或固定分配不同，Gate 采用“每小时平均锁仓金额”算法：用户投入越早、锁仓时间越长，最终获得分配的权重越高。系统按用户在整个认购周期内的平均锁仓金额占所有用户平均锁仓总量的比例决定最终分配份额。这种时间加权的资金竞争模型，有效鼓励了长期参与，同时平衡了不同类型投资者的利益。

退出路径：盘前交易与多元选择

资产分配完成后，用户即可进入专属盘前交易市场，支持 7 × 24 小时不间断交易，价格完全由市场供需决定。用户可以选择在盘前市场直接卖出，也可以等待企业正式上市后进行兑换。若企业发生收购或合并，按交易结果结算。

以首期项目 SpaceX 的 SPCX 为例，认购开启 24 小时内，认购总金额已突破 3.53 亿美元，市场热度可见一斑。

风险提示：参与 Gate Pre-IPOs 的注意事项

在参与 Gate Pre-IPOs 之前，投资者需要充分理解以下关键风险：

• 并非直接股权：Pre-IPO 代币通常是镜像票据（Mirror Note）类型产品，用户并未获得公司的实际股份，不具备股权属性，不享有分红或投票权。
• 对手方风险：在合成 Pre-IPO 暴露模型中，投资者依赖发行平台维持偿付能力、执行赎回逻辑，以及在代币与参考价值之间维持追踪机制。
• 流动性风险：与公开交易的股票不同，退出机会很大程度上依赖内部市场需求，而非外部交易所。
• 上市不确定性：标的公司可能延迟 IPO、变更上市计划甚至未能上市，这将影响 Pre-IPO 资产的最终结算价值。

总结

OpenAI 的 IPO 正以罕见的节奏向前推进。从市场消息来看，目标 2026 年 9 月上市、估值剑指 1 万亿美元，是当前最核心的预期。然而，巨额亏损、激烈竞争、特殊的治理结构以及内部管理层的路线分歧，也为这场万亿上市盛宴增添了诸多不确定性。能否如期敲钟，最终仍需等待 SEC 的正式披露。

对于希望在 OpenAI 正式上市前布局的普通投资者而言，Gate Pre-IPOs 机制提供了一个低门槛、可触达的参与通道。通过代币化股权、PreToken 铸造与 24/7 盘前交易，原本属于顶级机构的 Pre-IPO 投资机会，第一次以数字化的方式向全球散户开放。但投资者也需清醒认识到，Pre-IPO 资产并非直接股权，上市不确定性和流动性风险同样真实存在。

2026 年的资本市场，正在见证 AI 产业从私募估值走向公开市场定价的历史性转折。SpaceX、OpenAI、Anthropic 三家超级独角兽的 IPO 竞速，将深刻影响未来数年全球科技资产的定价逻辑。而对于普通投资者来说，Gate Pre-IPOs 的诞生意味着——无需百万美金，也能站上这场资本盛宴的起点。