Últimamente he estado observando el gráfico de tendencia del dólar australiano, y me he dado cuenta de qué ha pasado en estos más de diez años. Como la sexta moneda con mayor volumen de comercio global, el dólar australiano solía ser considerado un sinónimo de moneda de alto interés, pero si se mira en un marco temporal más largo, se puede ver que los picos del dólar australiano efectivamente han ido bajando cada vez más.

Desde principios de 2013, cuando el dólar australiano frente al dólar estadounidense alcanzó un máximo cercano a 1.05, hasta ahora, en estos diez años, el dólar australiano se ha depreciado más del 35%, mientras que en ese mismo período, el índice del dólar estadounidense subió un 28.35%. El euro, el yen y el dólar canadiense también enfrentan presiones similares de depreciación, lo que indica que la debilidad del dólar australiano en gran medida se debe a que "el dólar estadounidense es demasiado fuerte". Durante ese período, incluso cuando hubo rebotes, el dólar australiano difícilmente pudo mantenerse en niveles altos.

Sin embargo, a partir de 2024, la situación empezó a cambiar. Con la recuperación de los precios de las materias primas principales como el mineral de hierro y el oro, junto con el aumento de las expectativas del mercado de que la Reserva Federal podría reducir las tasas de interés, y con el índice del dólar estadounidense retrocediendo desde niveles elevados, el dólar australiano empezó a mostrar una recuperación significativa desde los niveles bajos. Para 2026, aunque todavía está muy por debajo de los máximos históricos por encima de 1.0, en comparación con los mínimos de 2022-2023, ya ha recuperado bastante.

Solo que cada vez que el dólar australiano se acerca a su rango de máximos anteriores, la presión vendedora en el mercado aumenta notablemente, lo que indica que la confianza en el dólar australiano todavía es limitada. Creo que las principales razones son varias. Primero, la ventaja en diferencial de tasas ya no es tan evidente como antes. Aunque el Banco de la Reserva de Australia ha elevado la tasa de interés en efectivo a aproximadamente 4%, en comparación con la época de 2009-2011, cuando era claramente superior al dólar estadounidense, su atractivo se ha moderado mucho. En segundo lugar, la carga del ciclo del dólar estadounidense todavía persiste; el índice del dólar en general mantiene una estructura relativamente fuerte, y el dólar australiano es solo una de las víctimas. Finalmente, la estructura de exportación de Australia está muy concentrada en mineral de hierro, carbón y energía, y los datos de China en estos años no han sido los esperados, lo que ha afectado directamente la posición del dólar australiano como moneda de materias primas.

Desde una perspectiva a medio y largo plazo, el dólar australiano ahora se asemeja más a una moneda que "rebota, pero sin una tendencia clara". En ausencia de un impulso de crecimiento definido y ventajas en diferencial de tasas, el movimiento del dólar australiano es susceptible a factores externos, en lugar de estar dominado por sus fundamentos propios.

Para que el dólar australiano salga de una verdadera tendencia alcista a medio y largo plazo, se requieren tres condiciones simultáneamente. Primero, que el RBA mantenga una postura relativamente hawkish, para que el diferencial de tasas vuelva a ser un punto destacado. Segundo, que la demanda en China mejore sustancialmente, para que los precios del mineral de hierro y otros commodities puedan subir. Tercero, que el dólar estadounidense entre en una fase de debilitamiento estructural. Si solo se cumple una de estas condiciones, es más probable que el dólar australiano se mantenga en un rango de fluctuación, en lugar de una subida unidireccional.

Observando las predicciones de las principales instituciones, Morgan Stanley es optimista respecto a los fundamentos del dólar australiano, con un objetivo de precio que alcanza hasta 0.725. Goldman Sachs ha ajustado recientemente su rango de pronóstico para los próximos 3 a 12 meses a 0.72-0.74. Deutsche Bank tiene una previsión aún más optimista para finales de 2026, con un objetivo de 0.76. La base común de estas predicciones optimistas es que, si la economía de EE. UU. logra un aterrizaje suave y el índice del dólar estadounidense retrocede, esto beneficiará a las monedas de materias primas como el dólar australiano.

Pero también hay instituciones que mantienen una postura cautelosa. UBS estima que el RBA podría subir las tasas dos veces más, pero una desaceleración económica limitará el potencial de subida del dólar australiano. El Commonwealth Bank of Australia advierte que la diferencia en las tasas de interés representa un riesgo importante a la baja, y que es difícil que el dólar australiano en niveles altos pueda mantenerse.

Desde mi observación personal, la presión a corto plazo sobre el movimiento del dólar australiano proviene principalmente de las políticas del RBA y la Fed, siendo el diferencial de tasas el factor clave que impulsa. A largo plazo, las perspectivas alcistas dependen de las exportaciones de recursos de Australia y del ciclo de las materias primas. En lugar de intentar predecir con precisión el movimiento del dólar australiano, una estrategia más práctica es considerarlo como una moneda de commodities que oscila en un rango, enfocándose en los puntos de entrada y salida en los límites del rango y en la gestión del riesgo.

Como moneda de commodities, la condición de Australia como exportador de recursos sigue siendo evidente, especialmente en relación con los precios del cobre, mineral de hierro y carbón, que mantienen una alta correlación. A corto plazo, el mantenimiento de una postura hawkish por parte del Banco Central de Australia y la fortaleza de los precios de las materias primas ofrecerán soporte, pero a medio y largo plazo, hay que estar atento a la incertidumbre de la economía global y a posibles rebotes del dólar estadounidense, lo que limitará el potencial de subida del dólar australiano y hará que su tendencia sea más volátil. La alta liquidez, la fuerte regularidad en la volatilidad y las características estructurales de la economía australiana facilitan la evaluación de tendencias a medio y largo plazo.