Últimamente he estado reflexionando sobre la lógica detrás de esta ola alcista del oro, y he descubierto que muchas personas en realidad están equivocadas. Todos piensan que la tendencia del precio del oro es simplemente una función de la inflación y las tasas de interés, pero en realidad es mucho más compleja.

Lo que realmente impulsa al oro nunca ha sido solo la inflación o el pánico a corto plazo, sino aquellos factores estructurales a largo plazo que pueden sacudir la confianza en el dólar estadounidense. El evento de congelación de reservas extranjeras en 2022 rompió directamente el consenso de que los activos soberanos son invulnerables. Desde entonces, la posición del oro como la única medida de valor “última” que no puede ser congelada unilateralmente ha cambiado.

Mirando las acciones de los bancos centrales, se entiende claramente. Según datos de la Asociación Mundial del Oro, en 2025, las compras netas de oro por parte de los bancos centrales superaron las 1200 toneladas, rompiendo por cuarto año consecutivo la barrera de las mil toneladas. Más importante aún, el 76% de los encuestados entre los bancos centrales creen que en los próximos cinco años aumentarán su proporción de oro, y también esperan que las reservas en dólares disminuyan. Esto no es una especulación a corto plazo, sino una señal de ajuste a largo plazo del sistema financiero global.

Por supuesto, el precio del oro también se ve afectado por muchos factores a corto plazo. El año pasado, los cambios frecuentes en las políticas arancelarias generaron mucha incertidumbre, y el capital del mercado fluyó en gran medida hacia activos refugio. Las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal también impulsaron la atracción del oro —una reducción en las tasas significa que el costo de mantener oro disminuye, y al mismo tiempo el dólar puede debilitarse. Además, los riesgos geopolíticos siguen presentes; mientras la situación global siga siendo tensa, será difícil que el oro se libere completamente del prima de refugio.

Hay otro punto que a menudo se pasa por alto: la deuda global ya ha alcanzado los 307 billones de dólares, lo que significa que el espacio de política de los bancos centrales se está reduciendo cada vez más, y en última instancia solo pueden optar por una política acomodaticia, lo que presiona aún más a la baja las tasas reales. La bolsa ya está en niveles históricos altos, y el riesgo de concentración en las carteras aumenta día a día. En este contexto, muchas personas invierten en oro principalmente por la estabilidad de sus carteras.

Los medios y el sentimiento de la comunidad también alimentan la tendencia. La avalancha constante de noticias y discusiones en las comunidades lleva a que una gran cantidad de capital a corto plazo fluya sin restricciones hacia el mercado del oro. Además, los inversores cada vez prefieren operar con mayor flexibilidad en lugar de mantener posiciones estáticas, lo que ha llevado a un aumento significativo en el volumen de operaciones en herramientas como XAU/USD, acelerando aún más la velocidad de respuesta del precio.

Al observar la tendencia del precio del oro, suelo usar tres coordenadas: primero, el costo total de mantenimiento de la minería mundial (AISC), que actúa como un piso duro para el precio; segundo, los percentiles históricos, ya que el precio nominal actual ha superado máximos históricos, pero el precio real ajustado por inflación todavía tiene espacio para recuperarse desde el pico de 1980; tercero, los datos de compra de oro por parte de los bancos centrales, especialmente los cambios en las acciones de grandes compradores como China e India.

Sobre la tendencia del precio del oro en 2026, las predicciones de las instituciones varían bastante. Goldman Sachs elevó su objetivo de fin de año de 5400 a 5700 dólares, argumentando que las compras continuas de los bancos centrales y la explosión de la demanda de refugio impulsarán los precios. J.P. Morgan estima que alcanzará los 6300 dólares en el cuarto trimestre. UBS proyecta un precio promedio anual de 5000 dólares. Los participantes de la Asociación Mundial del Oro actualmente esperan un precio promedio anual de aproximadamente 5100 dólares. Si la crisis geopolítica se intensifica o el dólar se deprecia significativamente, el oro incluso podría tocar entre 6500 y 7200 dólares.

Pero hay que entender claramente: la tendencia del oro en 2026 será más bien un “movimiento lateral con tendencia alcista”, no una subida unidireccional sin retorno. En 2025, la expectativa de política de la Reserva Federal provocó una corrección del 10-15%, e incluso a principios de año hubo una caída significativa del 18%, con una volatilidad bastante intensa.

En cuanto a si todavía es buen momento para comprar, mi opinión es que sí, pero depende de tu perfil. Si eres un operador experimentado a corto plazo, la volatilidad ofrece muchas oportunidades, especialmente antes y después de los datos económicos de EE. UU., donde la volatilidad se amplifica claramente. Pero debes establecer límites de pérdida estrictos.

Si eres un principiante, prueba con poco dinero primero, no te lances a comprar sin control. Aprende a usar el calendario económico, siguiendo los datos económicos de EE. UU., esto ayuda mucho en la toma de decisiones.

Para los inversores a largo plazo, el oro es adecuado como herramienta de diversificación en la cartera, pero debes estar preparado para soportar caídas de más del 20%. La volatilidad del oro en realidad no es menor que la de las acciones, con una media anual del 19.4%, frente al 14.7% del S&P 500. No pongas toda tu fortuna en ello.

Los inversores con experiencia pueden considerar una estrategia de combinación: mantener una posición principal a largo plazo, y usar posiciones satélite para aprovechar la volatilidad en operaciones a corto plazo. Pero esto requiere una fuerte capacidad de gestión del riesgo.

Y hay algunos puntos más a tener en cuenta: los ciclos del oro son muy largos, y comprarlo como protección de valor solo tiene sentido en un horizonte de más de 10 años. Pero en ese tiempo, puede duplicarse o reducirse a la mitad. Los costos de transacción física del oro alcanzan entre el 5% y el 20%, y el comercio frecuente puede comerse gran parte de las ganancias, por lo que usar ETF de oro o XAU/USD puede ser más flexible.

En resumen, la compra de oro por parte de los bancos centrales representa una duda a largo plazo sobre el sistema del dólar. La tendencia en 2026 no desaparecerá de repente, ya que la inflación persistente, la presión de la deuda y las tensiones geopolíticas siguen presentes. Los precios del oro en su fondo cada vez más alto, con caídas limitadas en los mercados bajistas y una fuerte continuidad en los mercados alcistas. La clave está en tener un sistema de monitoreo, no en seguir ciegamente las noticias. Los inversores en Hong Kong, al participar en la tendencia del precio del oro, también deben considerar la volatilidad del tipo de cambio del dólar de Hong Kong frente al dólar estadounidense, que puede afectar sus ganancias finales. Sigue la tendencia, piensa bien en tu perfil y luego decide con qué postura entrar.