Las acciones recientes del Banco Central de Japón han generado bastante atención en el mercado. A finales del mes pasado, el banco volvió a mantener la política sin cambios, manteniendo la tasa de interés en 0.75%, aunque esto era esperado, pero tres miembros del comité abogaron por una subida de tasas, lo que indica que en el interior hay voces a favor de subirlas. Lo que es aún más interesante es que el banco también elevó las expectativas de inflación y redujo las previsiones de crecimiento económico, lo que refleja una preocupación por los riesgos geopolíticos.

El gobernador del banco afirmó en una conferencia de prensa que, si los riesgos de inflación al alza o de desaceleración económica son limitados, podría considerarse una subida de tasas. Tras estas declaraciones, las expectativas de una apreciación del yen japonés aumentaron claramente. Después de que se publicó el tipo de cambio del dólar frente al yen, inicialmente subió y luego bajó, reflejando que el mercado está digiriendo estas señales.

Lo que más preocupa ahora en el mercado es si el banco podrá subir las tasas en junio. Según los datos de los swaps de tasas de interés overnight, actualmente el mercado estima en aproximadamente un 65% la probabilidad de que el banco suba las tasas en junio. Si las autoridades japonesas confirman una relajación en la situación en Oriente Medio, se espera que la ventana para una subida de tasas se abra alrededor de junio o julio. Una vez confirmada la subida, el impulso para que el yen se aprecie será aún mayor.

Pero aquí surge una cuestión clave: el tipo de cambio del yen actualmente ronda los 160, y el ministro de Finanzas de Japón ya ha mencionado que intervendrá en el mercado de divisas las 24 horas del día. Los analistas de Goldman Sachs señalan que la barrera de los 160 sigue siendo un punto de presión principal, y que el riesgo de intervención por parte de las autoridades podría limitar la expansión de las posiciones cortas en yen. Esto significa que el potencial de apreciación del yen podría estar artificialmente restringido.

El National Australia Bank opina que el umbral para la intervención de las autoridades japonesas será más alto que antes, y que la última línea de defensa se sitúa alrededor de los 162. En otras palabras, para ver una recuperación sostenida del yen, se necesitan evidencias más claras de que el banco central está realmente dispuesto a seguir ajustando la política en medio de la incertidumbre externa. Por ahora, la apreciación del yen aún requiere esperar señales de política más contundentes.