Últimamente, quienes siguen el tipo de cambio del dólar deberían haber notado un fenómeno interesante: la fortaleza del dólar ya no existe, sino que más bien ha caído en una especie de estancamiento extraño.

Hace un tiempo, el mercado fluctuaba entre expectativas de recortes de tasas, pasando de esperar una política de flexibilización rápida a una ruta de "lento, tarde y poco", e incluso algunas instituciones creen que en 2026 las tasas podrían mantenerse sin cambios durante todo el año. Pero la lógica detrás de esto es bastante clara: la postura hawkish actual de la Reserva Federal es más impulsada por datos que por una nueva ronda de aumentos estructurales de tasas. Mientras el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política cambie a neutral o incluso a una postura de flexibilización.

He notado que muchas personas todavía usan esa lógica pasada para ver el dólar—pensando que recortar tasas equivale a un dólar débil. Pero no es así. Los factores que influyen en el tipo de cambio del dólar son mucho más complejos de lo que se imagina. Diferenciales de tasas, demanda de refugio, flujos de capital globales, todos actúan simultáneamente. Tomemos como ejemplo el índice del dólar: no solo refleja la situación en Estados Unidos, sino también el desempeño relativo de bancos centrales importantes como Europa, Japón, etc. Si otros países también recortan tasas en sincronía, el dólar no necesariamente caerá significativamente, porque el tipo de cambio compara "atractivo relativo".

Desde la historia, la fortaleza o debilidad del dólar suele invertirse en eventos económicos importantes. En la crisis financiera de 2008, hubo un flujo masivo de capital de regreso al dólar; en 2020, durante la pandemia, el dólar se debilitó brevemente y luego se fortaleció de nuevo; y en los ciclos de subida de tasas de 2022-2023, el índice del dólar alcanzó picos. Todo esto demuestra una cosa: solo mirar si suben o bajan las tasas no es suficiente, hay que considerar también las políticas, la economía y los eventos de riesgo en conjunto.

Actualmente, parece más probable que el dólar oscile en niveles altos, con una tendencia a una consolidación débil, en lugar de una caída drástica unidireccional. Pero esto no significa que el dólar vaya a caer todo el tiempo. Mientras surjan nuevos riesgos financieros globales o conflictos geopolíticos, el capital puede volver a fluir hacia el dólar—que sigue siendo, en esencia, la moneda de refugio más importante a nivel mundial.

La desdolarización sí es una tendencia real y de largo plazo, pero es un proceso lento que se mide en años. Los bancos centrales de diferentes países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, pero la posición central del dólar en las reservas y en los sistemas de liquidación globales todavía es difícil de reemplazar a corto plazo. Esto generará una presión estructural sobre el dólar durante mucho tiempo, pero no colapsará de repente en un corto período.

En cuanto al impacto en diferentes activos, una caída del dólar generalmente favorece al oro y a las criptomonedas, ya que estos activos están denominados en dólares; cuando el dólar se deprecia, el costo de compra en moneda local se vuelve relativamente más barato. En el mercado de acciones de EE. UU., una reducción de tasas incentivará la entrada de capital, pero si el dólar se vuelve demasiado débil, los inversores extranjeros podrían mover su dinero a otros mercados.

Respecto a los principales pares de divisas, si Japón termina con tasas ultra bajas, el yen podría apreciarse, y el dólar frente al yen podría verse presionado. Se espera que el peso taiwanés se aprecie en un ciclo de recortes de tasas del dólar, aunque en una magnitud limitada. La eurozona, en comparación con el dólar, es más fuerte, pero su economía en sí misma es relativamente débil y la inflación todavía alta, por lo que el dólar no se depreciará mucho.

Si quieres aprovechar las oportunidades de trading relacionadas con la volatilidad del dólar, a corto plazo puedes seguir datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC que influyen en las expectativas de tasas. Para inversiones a mediano y largo plazo, puedes usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar, combinados con las diferencias en las políticas de los bancos centrales, para buscar oportunidades de swing trading. O simplemente diversificar el riesgo con oro, divisas u otros activos, especialmente en un momento en que la fortaleza del dólar empieza a disminuir, lo cual puede ayudar a equilibrar la cartera total.