Últimamente he estado observando esta tendencia del oro, realmente es interesante. La verdad, la lógica detrás de esta subida es mucho más compleja que simplemente reducir tasas o la inflación, es más bien una demanda de cobertura a largo plazo tras la aparición de fisuras en el sistema crediticio global.

He notado un fenómeno muy clave: la compra de oro por parte de los bancos centrales no se ha detenido realmente desde que explotó en 2022. Según datos del WGC, el año pasado, las compras netas de oro de los bancos centrales en todo el mundo superaron las 1200 toneladas, rompiendo la marca de las mil toneladas por cuarto año consecutivo. Más importante aún, la mayoría de los bancos centrales encuestados (76%) creen que en los próximos cinco años aumentarán su proporción de oro, y también esperan que las reservas en dólares disminuyan. Esto no es una especulación a corto plazo, sino un cambio estructural en la asignación de activos.

¿Pero por qué sucede esto? En esencia, es una reevaluación de la confianza en el dólar. Sumado a la expansión del déficit fiscal en EE. UU., las disputas sobre la deuda y la tendencia a desdolarizarse, el flujo de fondos continúa moviéndose de activos en dólares a activos tangibles. La incertidumbre generada por las políticas proteccionistas y los aranceles en 2025, además, ha provocado una ola de aumento en los precios del oro.

Ahora, lo que hay que observar son las fuerzas que impulsan la tendencia del oro. Por un lado, los factores estructurales a largo plazo como la compra continua por parte de los bancos centrales, la desconfianza en el dólar y los riesgos geopolíticos están elevando el piso; por otro lado, los factores cíclicos como las expectativas de recortes de tasas, la volatilidad arancelaria y los eventos geopolíticos generan impulsos a corto plazo. La deuda global ya alcanza los 307 billones de dólares, un nivel alto que limita la flexibilidad de las políticas de tasas en los países, favoreciendo una política monetaria expansiva y reduciendo las tasas reales, lo cual favorece naturalmente la atracción del oro.

Hablando de la posición actual, creo que es necesario usar algunos coordenadas para situarse. Los costos de producción constituyen el suelo más firme, y el precio real del oro ajustado por inflación todavía está lejos del pico histórico de 1980, dejando espacio para un aumento a largo plazo. Pero no hay que olvidar que la volatilidad del oro (con una amplitud media anual del 19.4%) no es menor que la de las acciones, y esa gran corrección del 18% a principios de 2025 es un ejemplo claro.

Desde las predicciones institucionales, desde 2026 hasta ahora, el oro parece más una tendencia de consolidación en niveles altos con una inclinación al alza. Goldman Sachs ajustó su objetivo de fin de año a 5700 dólares, JPMorgan estima que alcanzará los 6300 dólares en el cuarto trimestre, y UBS proyecta un precio promedio anual de 5000 dólares. La lógica detrás de estas predicciones es bastante similar: compras continuas por parte de los bancos centrales, expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, demanda de refugio, pero todo esto depende de que estos factores persistan.

Para los inversores minoristas, todavía hay oportunidad, pero hay que tener claro el posicionamiento. Si eres un trader a corto plazo, la volatilidad se amplifica antes y después de los datos económicos publicados en EE. UU. (no laborales, IPC, FOMC), y el análisis técnico puede ser útil, pero siempre con stops estrictos, controlando el riesgo en un 1-2%. Para los principiantes, lo mejor es empezar con poco dinero, no sobreapalancarse y aprender a usar el calendario económico para seguir los lanzamientos de datos. Los inversores a largo plazo deben estar preparados para soportar caídas superiores al 20%. El oro es una buena herramienta de diversificación en una cartera, pero no hay que poner toda la riqueza en ello. Los inversores experimentados pueden probar una estrategia de combinación de largo y corto: mantener una posición principal a largo plazo, y usar la volatilidad para operaciones a corto plazo.

Hay algunos puntos que vale la pena recordar: los costos de transacción del oro físico son altos (del 5 al 20%), y el trading frecuente puede comerse gran parte de las ganancias. Si quieres hacer trading de swing, los ETFs de oro o el par XAU/USD tienen mejor liquidez. El ciclo del oro es muy largo; como herramienta de preservación de valor, puede mantenerse en una escala de más de 10 años, pero puede multiplicar su valor o reducirse a la mitad (como en 2011-2015). El mercado de acciones está en niveles históricos altos, con pocos líderes, mayor riesgo de concentración, y esto también ha impulsado a muchos a incluir oro para estabilizar sus carteras.

En definitiva, la fuerza motriz de esta tendencia alcista del oro es la fisura en el sistema crediticio global, y la compra de oro por parte de los bancos centrales refleja una duda a largo plazo sobre el sistema del dólar. Esta tendencia no desaparecerá de repente en 2026, porque la inflación persistente, la presión de la deuda y las tensiones geopolíticas siguen presentes. Cuanto más alto suba el precio del oro en el fondo, menos espacio hay para caídas en un mercado bajista, y la tendencia alcista se mantiene fuerte. Pero recuerda, la subida del oro nunca es lineal; hay que monitorear las fluctuaciones de forma sistemática, no seguir ciegamente las noticias. Seguir la tendencia, entender bien tu posición y decidir cómo entrar con cabeza.