Últimamente alguien me preguntó cómo analizar acciones usando el ROE, y me di cuenta de que muchas personas en realidad no entienden bien este indicador. El ROE es la rentabilidad sobre el patrimonio neto, en pocas palabras, cuánto beneficio puede ganar con el dinero que los accionistas han invertido. En términos simples, la fórmula del ROE es utilidad neta dividida por patrimonio neto, y cuanto más alto sea este número, en teoría, mejor será la eficiencia con que la empresa usa su capital propio.

Buffett dijo una vez que si solo pudiera elegir un indicador para seleccionar acciones, escogería el ROE. Aunque suena muy definitivo, después me di cuenta de que en realidad hay algunos detalles que vale la pena analizar. Muchas personas piensan que cuanto más alto sea el ROE, mejor, pero en realidad no siempre es así. Permítame desglosar por qué.

Si modificas la fórmula del ROE, verás que en realidad equivale a PB dividido por PE. PB es la relación precio-valor en libros promedio, y PE es la relación precio-beneficio, ambos son indicadores de valoración. Por lo general, cuando compramos acciones, queremos que estos dos números sean lo más bajos posible, para reducir el riesgo. Ahora, si mantenemos el PE constante y queremos que el ROE suba, entonces el PB también debe subir, pero un PB demasiado alto puede indicar que la empresa tiene una burbuja.

En realidad, pocas empresas pueden mantener un ROE superior al 15% a largo plazo. He visto algunas acciones con bajo PE y alto PB, que parecen tener un ROE impresionante, pero estas situaciones suelen ser insostenibles. Por ejemplo, un PE de 10 veces con un PB de 2 veces puede dar un ROE del 20%; si el PE sigue siendo 10 pero el PB sube a 5, el ROE puede llegar incluso al 50%, pero mantener esto es muy difícil.

Además, un ROE demasiado alto atraerá capital adicional, lo que intensifica la competencia. Si la ventaja competitiva de la empresa no es fuerte, los nuevos entrantes pueden fácilmente reemplazarla. Subir del 2% al 4% es relativamente fácil, pero pasar del 20% al 40% es mucho más difícil, porque las condiciones del sector en cada caso son completamente diferentes.

Por eso, mi consejo es que al analizar acciones con ROE, siempre revises el rendimiento a largo plazo, preferiblemente los datos de los últimos 5 años. No busques valores demasiado altos ni demasiado bajos; una tendencia de aumento constante es la mejor señal. Un rango de referencia puede estar entre 15% y 25%, así podrás filtrar empresas realmente competitivas y evitar ser engañado por burbujas.

Hablando de la fórmula del ROE, en el mercado de valores en realidad es mucho más complejo que simplemente dividir la utilidad neta por el patrimonio neto. Las empresas cotizadas suelen usar un ROE ponderado, que considera factores como el patrimonio inicial, las nuevas inversiones y las reducciones en el patrimonio, calculados con ponderación mensual. Solo así se puede reflejar con mayor precisión la eficiencia real en el uso del capital de la empresa.

Si quieres consultar el ROE de alguna acción, puedes usar Google Finance, Yahoo Finance o las páginas web de los corredores de bolsa locales. También existen herramientas específicas para filtrar las acciones con mayor ROE, donde puedes ajustar los parámetros según el mercado y tus preferencias.

Por último, quiero decir que, aunque el ROE es un indicador importante para analizar el valor de una empresa, no es el único. Es recomendable combinarlo con otros indicadores financieros y usar tu propio juicio independiente para tomar mejores decisiones de inversión. No hay atajos para seleccionar acciones; al final, se trata de hacer la tarea con dedicación y paciencia.