Acabo de revisar los gráficos del oro y honestamente los movimientos que estamos viendo son bastante salvajes. alcanzó casi 5600 por onza en enero, luego cayó a alrededor de 4700 en abril. eso es una corrección del 16% en unos tres meses después de una subida del 65% en 2025. así que la pregunta que todos se hacen ahora es si esto es una caída para comprar o si la tendencia alcista realmente está perdiendo fuerza.

lo que me sorprende es lo divididos que están los bancos sobre esto. jp morgan espera 5055 para fin de año, wells fargo pronostica 6300, y macquarie está muy abajo en 4323. esa es una diferencia de dos mil entre los optimistas y los pesimistas, lo que básicamente indica que nadie sabe realmente. tiene sentido cuando lo piensas, aunque: la inflación todavía es pegajosa, la fed podría recortar tasas, la geopolítica es un desastre, y el dólar está por todas partes.

los bancos centrales también han estado comprando como locos. más de 1100 toneladas el año pasado, tercer año consecutivo por encima de 1000. esa es una demanda estructural real que no le importa las fluctuaciones de precios a corto plazo. china, india, polonia, turquía todos acumulando. para los traders australianos que observan el precio del oro, eso es importante porque significa que hay un suelo sólido debajo de este mercado.

los rendimientos reales son lo más importante a vigilar, en mi opinión. el oro no paga nada, así que cuando los retornos de los bonos son basura, se vuelve más atractivo. las recortes de la fed deberían ayudar en eso. y si estás pensando en el precio del oro en AUD, un dólar más débil en realidad ayuda porque hace que el AUD sea más fuerte en relación con el USD y puede impulsar el oro más alto en términos de moneda local.

la forma en que lo veo, la estanflación es el escenario alcista real: crecimiento lento más inflación elevada. esa ha sido históricamente la mejor condición para el oro. por otro lado, si el dólar se dispara y la geopolítica se calma, eso podría quitarle el aire bastante rápido.

ahora mismo parece uno de esos mercados donde las condiciones importan más que el número exacto. vigila los rendimientos reales, sigue el índice del dólar, observa qué siguen haciendo los bancos centrales. si esos se mantienen favorables, el caso estructural del oro se mantiene intacto. si cambian, todo lo demás también.