Últimamente se ha observado que muchos inversores discuten sobre el momento adecuado para comprar y vender acciones que pagan dividendos, especialmente aquellos que quieren comprar mucho antes de la fecha ex-dividendo y vender mucho después. La verdad es que esta idea parece sencilla, pero la lógica detrás es mucho más compleja de lo que parece.

Primero, mencionar un fenómeno interesante. Si una empresa puede mantener un dividendo estable y constante, generalmente indica que su flujo de caja es saludable y su modelo de negocio sólido. Por eso, Warren Buffett especialmente prefiere acciones de alto dividendo, y en su asignación de activos, más del 50% está en este tipo de acciones. Pero para los principiantes, a menudo surge una duda: ¿el precio de la acción siempre bajará en la fecha ex-dividendo? ¿El momento de entrada debe ser antes o después de la fecha ex-dividendo?

Veamos primero qué sucede en teoría. Supongamos que una empresa obtiene un beneficio anual por acción de 3 dólares, y el mercado le asigna un ratio P/E de 10, por lo que cada acción valdría 30 dólares. La empresa ha acumulado efectivo durante años, y supongamos que tiene 5 dólares en efectivo por acción, por lo que la valoración total sería de 35 dólares. Si la empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, en teoría, en la fecha ex-dividendo el precio debería bajar de 35 a 31 dólares. La lógica es simple: la reducción de activos de la empresa debe reflejarse en una caída del precio.

Pero aquí hay un punto clave: la teoría es una cosa, la realidad del mercado otra. Revisando tendencias históricas, el precio en la fecha ex-dividendo puede subir o bajar, no siempre baja. Un ejemplo claro es Coca-Cola, que en algunas fechas ex-dividendo en 2023 subió ligeramente. Apple, aún más, el 10 de noviembre de 2023, el día ex-dividendo, subió de 182 a 186 dólares. La razón por la cual estas acciones líderes pueden comportarse así es por la influencia de múltiples factores, como el sentimiento del mercado, los resultados de la empresa, etc., no solo el efecto de la distribución de dividendos.

Entonces, ¿funciona la estrategia de comprar mucho antes de la fecha ex-dividendo y vender mucho después? Depende de la situación concreta. Primero, hay que observar cómo se comporta el precio antes de la ex-dividendo: si ya ha subido mucho, muchos inversores podrían realizar ganancias anticipadas, y en ese momento entrar puede enfrentarse a presión de venta, aumentando el riesgo. Segundo, hay que analizar la tendencia después de la ex-dividendo. Históricamente, los precios tienden a caer tras la fecha ex-dividendo, lo cual no favorece a los traders a corto plazo, ya que comprar en ese momento puede implicar un mayor riesgo de pérdida.

Pero si después de la ex-dividendo el precio continúa bajando hasta tocar un nivel de soporte técnico y empieza a estabilizarse, ese puede ser un buen momento para considerar una compra. Para empresas con fundamentos sólidos y liderazgo en su sector, la ex-dividendo en realidad es solo una parte del ajuste del precio, y el valor intrínseco no disminuye. En estos casos, la estrategia de comprar antes y vender después puede hacer que se pierdan beneficios a largo plazo.

También hay un costo que a menudo se pasa por alto: los impuestos. Si se usa una cuenta fiscal normal, comprar acciones a 35 dólares antes de la ex-dividendo y que el precio caiga a 31 dólares en la fecha ex-dividendo, se puede experimentar una pérdida de capital no realizada, además de tener que pagar impuestos sobre los 4 dólares de dividendo. Sumando comisiones y impuestos de transacción (en la bolsa de Taiwán, la comisión de compra y venta ronda el 0.1425% multiplicado por el factor de descuento, y en la venta también hay un 0.3% de impuesto a las transacciones), estos costos ocultos pueden reducir bastante las ganancias.

Mi opinión es que la estrategia de comprar antes y vender después en el corto plazo es adecuada para traders que son sensibles a la volatilidad del mercado y tienen alta tolerancia al riesgo. Pero si eres un inversor a largo plazo que valora un flujo de caja estable, en lugar de entrar y salir frecuentemente, es mejor centrarse en empresas con fundamentos sólidos y mantenerlas a largo plazo, dejando que los dividendos formen parte del interés compuesto. La clave está en decidir según tus objetivos de inversión y tu tolerancia al riesgo, no siguiendo ciegamente la tendencia.