Últimamente he visto a alguien que perdió todo por un cierre de financiación, lo que me hizo recordar el evento de Bill Hwang que sacudió Wall Street en 2021. Este tipo en solo dos días perdió 20 mil millones de dólares, convirtiéndose en la persona que más rápido perdió dinero en la historia moderna. Muchos solo saben que "se quedó sin margen", pero la verdadera pregunta es—¿cuánto perdió exactamente y cómo ocurrió?

Hablando de cierres de financiación, mucha gente no entiende qué es exactamente esto. En pocas palabras, la financiación es como un préstamo hipotecario: tú pones una parte del dinero, y la firma de corretaje te presta el resto para comprar acciones. Suena bien, pero el problema surge cuando el precio de la acción cae, y tienes que hacer frente a un llamado de margen. Cuando no tienes suficiente dinero para cubrirlo, la firma de corretaje te obliga a vender tus acciones—esto se llama cierre de margen, o liquidación forzada.

Voy a poner un ejemplo real. Supón que te gustan las acciones de Apple, que ahora están a 150 dólares cada una, pero solo tienes 50 dólares. La firma de corretaje te presta 100 dólares, y compras una acción. Si el precio sube a 160 dólares, vendes, devuelves los 100 dólares más intereses, y lo que quede es tu ganancia, con un aumento del 19%, mucho más alto que el 6.7% de aumento de Apple en sí. Pero esa es la parte atractiva de la financiación—y también la más peligrosa.

Por otro lado, si el precio cae a 78 dólares, la firma de corretaje te exigirá que pongas más dinero para mantener el margen. Tomando como ejemplo el mercado de Taiwán, cuando el ratio de mantenimiento de margen cae por debajo del 130%, se realiza un llamado de margen. ¿No tienes dinero para cubrirlo? Entonces, la firma de corretaje venderá tus acciones automáticamente, y eso es una liquidación forzada. Desde la perspectiva del inversor, eso se llama cierre de margen, o liquidación. ¿Cuánto se pierde en un cierre de margen? Depende de cuánto haya caído el precio y de cuánto apalancamiento estés usando.

Volviendo a la historia de Bill Hwang. Él es un gestor de fondos de inversión privada, con una estrategia muy simple—elegir buenas empresas y usar un apalancamiento grande para amplificar las ganancias. Esta estrategia le permitió aumentar su patrimonio de 220 millones a 20 mil millones en solo 10 años. Pero el apalancamiento extremo siempre tiene su riesgo, especialmente ante eventos imprevistos. En 2021, la volatilidad del mercado hizo que sus posiciones empezaran a tambalearse, y las firmas de corretaje, para protegerse, comenzaron a liquidar sus posiciones forzosamente. El problema fue que sus acciones eran tan numerosas que el mercado no tenía suficiente demanda para absorberlas, y el precio empezó a desplomarse, desencadenando un efecto en cadena de cierres de margen.

Esto no solo afectó a sus acciones con peor rendimiento, sino que también forzó el cierre de posiciones en acciones que antes eran estables, para mantener el margen. Al final, todas sus inversiones cayeron en un corto período. Por eso, el cierre de margen es tan aterrador—una vez que empieza, se asemeja a un efecto dominó que no se puede detener.

¿Y qué impacto tiene un cierre de margen en el precio de las acciones? Primero, cuando muchas posiciones se liquidan forzosamente, el precio cae por debajo de su valor real. A los corredores no les importa cómo se sientan los inversores; solo quieren recuperar su dinero rápidamente, así que venden en masa, lo que hace que el precio caiga mucho más allá de su valor razonable. Esto puede generar una nueva ola de cierres de margen, y el precio sigue bajando. Segundo, los papeles que quedan en circulación se vuelven muy dispersos. Los grandes accionistas y los inversores a largo plazo que tenían posiciones estables se ven desdibujados, y las acciones terminan en manos de pequeños inversores. Estos inversores tienden a ser cortoplacistas, comprando y vendiendo en respuesta a las oscilaciones del mercado, lo que hace que los grandes fondos sean reacios a entrar, y las acciones puedan seguir cayendo.

Entonces, ¿cuánto se puede perder en un cierre de margen? La respuesta es: depende de cuánto apalancamiento uses, cuánto caiga el precio y qué tan líquida sea la mercado. El caso de Bill Hwang nos muestra que, incluso siendo una figura importante en Wall Street, usar demasiado apalancamiento puede ser una lección dura del mercado.

¿Cómo usar el apalancamiento de manera inteligente sin arriesgarse a un cierre de margen? Primero, si crees en una empresa pero tienes fondos limitados, puedes comprar en tramos con financiación, así si el precio sigue bajando, aún tendrás dinero para promediar a la baja. Segundo, elige acciones con alta liquidez y gran capitalización, porque si un gran inversor cierra su posición, el impacto en el precio será mucho mayor. Tercero, calcula bien los costos de intereses de la financiación. Algunas acciones apenas se mueven, y si los dividendos anuales no cubren los intereses, la inversión no tiene sentido. Cuarto, si el precio se queda en una zona de resistencia sin poder superarla y empieza a consolidarse, es mejor tomar ganancias y vender, ya que seguir pagando intereses no vale la pena. Si cae por debajo de un soporte, las rebotes serán difíciles y también deberías considerar cortar pérdidas.

El apalancamiento es una espada de doble filo. Usarlo bien puede acelerar la acumulación de riqueza; mal usado, puede hacer que las pérdidas sean rápidas y severas. Comprar acciones con financiación es una estrategia de alto riesgo, y el riesgo de cierre de margen y liquidación forzada siempre está presente. Antes de invertir, hay que hacer la tarea, porque de lo contrario, solo estarás apostando tu dinero en el mercado. Esto no es inversión, es juego de azar.