Últimamente, al estudiar la valoración de acciones, he descubierto que muchos principiantes se confunden con el ratio precio-beneficio. En realidad, el cálculo del ratio precio-beneficio no es nada complicado, pero sin duda es el indicador más importante para evaluar si una acción está cara o barata, así que compartiré mi comprensión con todos.

El ratio precio-beneficio también se llama ratio P/E, en inglés PE o PER, y en pocas palabras, significa cuántos años se necesita para recuperar la inversión en la acción. Tomando como ejemplo TSMC, si el ratio P/E es 13, eso significa que con la ganancia actual, se necesitarían 13 años para recuperar el capital invertido. Un P/E más bajo indica que la acción es más barata, y viceversa.

Sobre cómo calcular el ratio P/E, lo más común es dividir el precio de la acción entre las ganancias por acción, es decir, EPS. Por ejemplo, si el precio de TSMC es 520 yuanes y las ganancias por acción en 2022 fueron 39.2 yuanes, entonces el P/E sería 520 dividido entre 39.2, aproximadamente 13.3. Así de simple.

Pero lo que debes saber es que existen diferentes formas de calcular el P/E. Algunos usan las ganancias por acción del año pasado completo, esto se llama ratio P/E estático. Otros suman las ganancias de las últimas cuatro trimestres, esto se llama ratio P/E rodante o TTM. También hay quienes usan las ganancias estimadas, llamado ratio P/E dinámico. Los tres métodos tienen ventajas y desventajas: el P/E estático tiene un retraso, el rodante es más en tiempo real pero no muestra el futuro, y el dinámico refleja expectativas pero no siempre es preciso.

¿Y cuánto es un P/E razonable? Mi experiencia indica que hay dos criterios. Primero, compararlo con otras empresas del mismo sector, porque los P/E varían mucho entre industrias. Por ejemplo, en la industria automotriz, el P/E puede ser 98, mientras que en la industria naviera solo 1.8; comparar estos dos no tiene sentido. Segundo, mirar el P/E histórico de la propia empresa, para ver si el P/E actual está en niveles altos o bajos, y así juzgar si el precio de la acción es razonable.

Para visualizar mejor si una acción está cara o barata, se puede usar un gráfico de río del P/E. Este gráfico proyecta el rango de precios basado en los P/E máximos y mínimos históricos, permitiéndote ver de un vistazo si el precio actual está sobrevalorado o subvalorado. Sin embargo, hay que tener en cuenta que un P/E bajo no siempre significa que subirá, y un P/E alto no siempre significa que bajará, porque el mercado está dispuesto a pagar valoraciones altas si confía en el futuro de la empresa.

Aunque útil, el P/E tiene sus limitaciones. Primero, solo considera el valor del patrimonio, ignorando la situación de la deuda de la empresa. Con el mismo P/E, una compañía con menos deuda tiene menor riesgo. Segundo, es difícil determinar si un P/E es alto o bajo con precisión, porque un P/E alto puede ser por dificultades temporales o por anticipar un crecimiento futuro. Tercero, las startups sin beneficios no pueden usar el P/E; en estos casos, hay que usar el P/B o P/S para valorar.

Al calcular el P/E y seleccionar acciones, suelo complementarlo con otros indicadores. El P/E evalúa la rentabilidad, el P/B el valor de los activos, y el P/S el volumen de ingresos. Los tres juntos ayudan a tomar decisiones más acertadas. Espero que esta explicación te ayude a entender mejor esta herramienta que es el ratio precio-beneficio.