Últimamente he estado observando el tipo de cambio del yen, y me he dado cuenta de lo fuerte que ha sido su depreciación en estos años. Desde los 80 yenes por dólar en 2012, hasta alcanzar un mínimo de más de 160 el año pasado, un nivel que no se había visto en 32 años. Al profundizar en las causas de estos mínimos históricos del yen, me di cuenta de que los factores involucrados son mucho más complejos de lo que imaginaba.

Hablando de ello, el yen pasó de ser una moneda apreciada a una depreciada, y el punto de inflexión fue en 2012. En ese momento, Shinzo Abe asumió el poder y propuso la "Abenomics", y al año siguiente el Banco de Japón anunció una política de flexibilización monetaria sin precedentes. El nuevo gobernador del banco, Haruhiko Kuroda, prometió estimular la economía mediante diversas medidas, incluyendo la compra de bonos y ETF, inyectando en dos años el equivalente a 1.4 billones de dólares en moneda. Aunque en apariencia la bolsa reaccionó positivamente, el yen se depreció casi un 30% en solo dos años. Esto en realidad sentó las bases para una depreciación a largo plazo del yen.

En 2016 ocurrió una reversión interesante. Ese año, el Banco de Japón anunció tasas negativas, y junto con el Brexit que generó una ola de aversión al riesgo global, el yen alcanzó y superó los 100 yenes por dólar, convirtiéndose en la moneda más fuerte de ese año. Pero fue solo un destello. La verdadera vuelta de tuerca vino con el cambio de postura de la Reserva Federal. Desde 2021, la Fed empezó a endurecer su política monetaria, elevando las tasas por encima del 5%, mientras que el Banco de Japón seguía manteniendo una política ultra expansiva. Esta ampliación en la diferencia de tasas llevó a que los inversores aprovecharan la situación, tomando prestado yenes a bajo costo para comprar activos en dólares con mayores rendimientos, lo que llevó a una fuerte presión a la baja sobre el yen.

La primera mitad del año pasado fue la peor para el yen. La diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón alcanzó niveles históricos, y el yen llegó a caer por debajo de los 161 yenes por dólar. Además de las divergencias en políticas monetarias, hubo problemas energéticos. Japón, siendo un gran importador de recursos, sufrió por el aumento de los precios de la energía debido a la guerra entre Rusia y Ucrania, lo que amplió su déficit comercial y aumentó la presión a la baja sobre el yen. Por lo tanto, las causas del mínimo histórico del yen no son solo un factor, sino una combinación de políticas, estructura económica y shocks externos.

Hacia la segunda mitad del año pasado, la situación empezó a revertirse. En enero, el Banco de Japón elevó las tasas al 0.5%, alcanzando un máximo en 17 años, y el mercado empezó a anticipar más subidas de tasas. Al mismo tiempo, la Fed comenzó a reducir las tasas, lo que llevó a que la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón se redujera, y el yen se fortaleció en respuesta, llegando a caer desde aproximadamente 158 a unos 140 en abril. Pero esta recuperación fue principalmente una reacción técnica a la convergencia de políticas y a la reducción de la diferencia de tasas, sin que realmente mejoraran los fundamentos económicos de Japón.

Luego, la tendencia volvió a cambiar. El nuevo primer ministro continuó con políticas fiscales expansivas, lo que generó preocupación por la situación fiscal del país. Además, con las expectativas de políticas de Trump en aumento, el concepto de "trumpismo" impulsó el índice del dólar. El yen volvió a depreciarse. A finales de año, el Banco de Japón elevó las tasas al 0.75%, un nivel no visto desde 1995, pero la reacción del mercado fue fría, ya que muchos vieron esto como una política contradictoria de acelerar y frenar al mismo tiempo.

En definitiva, las causas del mínimo histórico del yen están relacionadas con problemas estructurales profundos de Japón: alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento poblacional y una alta dependencia de las importaciones de energía. Además, la desconexión entre las políticas del banco central y del gobierno, junto con la percepción del mercado de una tendencia a largo plazo a la baja del yen, influyen en ello. La divergencia en las políticas monetarias de EE. UU. y Japón sigue existiendo, y esto determinará la dirección futura del yen. Actualmente, el yen se encuentra en niveles históricos bajos, y desde una perspectiva de trading, puede haber oportunidades, pero cualquier operación en divisas requiere cautela ante los riesgos.