Últimamente he estado siguiendo el sector de los chips de memoria, y he descubierto que muchas personas en realidad no entienden por qué, siendo ambos conceptos relacionados con la memoria, las fluctuaciones son tan diferentes. En realidad, la clave está en que su papel en la cadena de suministro es completamente distinto.

La industria de la memoria se divide aproximadamente en tres niveles. El primer nivel son los líderes que producen directamente los chips, como Nanya Technology y Winbond, que cuando los precios del mercado suben, su rentabilidad es la más flexible, pero también enfrentan el mayor riesgo cíclico. El segundo nivel son las empresas que controlan los circuitos integrados y los módulos, como Phison y Apacer, que construyen su ventaja competitiva mediante la integración de software y protocolos de sistema, y generalmente tienen ganancias más estables. El tercer nivel son los gigantes globales, como Micron, Samsung y SK Hynix, que monopolizan más del 94% del mercado mundial de DRAM y tienen el control sobre los precios.

Personalmente, creo que si quieres aprovechar las diferencias de precio, debes enfocarte en los fabricantes de chips; si buscas mayor estabilidad, elige las empresas de módulos; y si quieres captar las tendencias a largo plazo, los gigantes de EE. UU. son lo más importante.

Hablando de la clasificación global, hasta hace poco, Samsung con una valoración de mercado de 8.970 millones de dólares lideraba con mucha diferencia, seguido por SK Hynix y Micron. Curiosamente, Kioxia, la empresa que originalmente era la memoria de Toshiba, en medio año pasó del puesto 43 al 10 en valoración de mercado, impulsada por la explosión en la demanda de centros de datos con IA para SSD de alta gama. En Taiwán, Nanya Technology, Winbond, Macron y Powertech han entrado en el top ten mundial, demostrando que Taiwán realmente tiene competitividad global en chips de memoria.

¿Por qué las acciones de memoria fluctúan tanto? En esencia, la industria sigue un ciclo inevitable: escasez → expansión de capacidad → exceso → caída de precios → reducción de producción → nuevamente escasez. Las últimas previsiones muestran que en el segundo trimestre de este año, los precios de DRAM y NAND aumentaron un 51% y un 50% respectivamente, mucho más que las estimaciones anteriores. Además, construir una fábrica de chips de memoria cuesta cientos de millones de dólares, y si el momento de la inversión es incorrecto, cuando la capacidad esté lista, el mercado puede ya haberse invertido, por lo que esta industria siempre está apostando por el momento adecuado.

En EE. UU., Micron es el mayor fabricante de chips de memoria, produciendo tanto DRAM como NAND, y es un activo con gran flexibilidad en almacenamiento. La capacidad de HBM continúa expandiéndose, los precios de la memoria están en ciclo alcista, y las ganancias están claramente en recuperación. SK Hynix es líder mundial en envíos de HBM, con HBM3e y HBM4 ya en producción en masa, beneficiándose directamente del auge en la demanda de alta computación para IA. Lanki Technology se enfoca en memoria DDR5 y chips de buffer HBM, manteniendo una posición casi monopolística en ese campo, con un potencial de crecimiento bastante claro.

En Taiwán, Nanya Technology es una de las pocas empresas dedicadas exclusivamente a la fabricación de DRAM, y sus productos de memoria para IA ya contribuyen a los ingresos. Winbond se especializa en DRAM de nicho y NOR Flash, evitando la competencia de precios en DRAM general, lo que hace que su volatilidad de beneficios sea relativamente menor. Phison es una de las empresas con mayor pureza en NAND Flash en Taiwán; actualmente, la brecha de suministro de NAND aún ronda el 20%, y con la demanda casi ilimitada de almacenamiento de datos impulsada por IA, en el corto plazo, la oferta seguirá siendo insuficiente.

Las acciones de memoria y las de IA en realidad son cosas completamente diferentes. Las acciones de memoria son activos de ciclo, las de IA son inversiones en tendencia. Las acciones de memoria ganan con el ritmo del ciclo económico, las de IA ganan con los beneficios del crecimiento estructural.

¿Cuál es el mejor momento para comprar? Generalmente, cuando el precio deja de caer y el mercado todavía está pesimista, empieza a rebotar. Puedes observar algunas señales: si los precios spot de DRAM se estabilizan, si los principales fabricantes comienzan a reducir la producción, si los inventarios disminuyen desde los picos. Actualmente, los inventarios de los fabricantes globales de memoria están en mínimos históricos, con algunos grandes fabricantes con inventarios de solo unas 4 semanas, lo que explica por qué los precios tienden a subir más que a caer.

Hablando con sinceridad, las acciones de memoria no son acciones de crecimiento estable, sino activos de ciclo. Lo que debes juzgar es en qué punto del ciclo se encuentra la economía, no buscar empresas que puedas mantener para siempre. Los chips de memoria que cayeron mucho en la última bajada se convirtieron en grandes sorpresas en esta ronda, impulsados por la brecha en la oferta de IA. La esencia de las acciones de memoria es que ganas con el ritmo, no con la empresa en sí misma.

Si quieres hacer trading de corto plazo, puedes ir posicionándote lentamente en el fondo del ciclo, y salir gradualmente cuando los precios suban mucho y el mercado esté demasiado optimista. Actualmente, los precios de la memoria siguen en alza, y la escasez en la oferta a corto plazo es difícil de aliviar. Mantener activos relacionados con la fabricación y los módulos todavía tiene potencial de subida. Mi consejo es abrir primero una cuenta demo, y en las próximas semanas observar la tendencia de los contratos de DRAM, seguir los informes financieros y las inversiones de capital de los principales fabricantes, y practicar para entender en qué etapa del ciclo de memoria estamos. Cuando tengas una mejor comprensión del ciclo, entonces considera operar con fondos pequeños en la realidad.