Recientemente, hay un fenómeno muy interesante que vale la pena observar: el yen ha experimentado en los últimos diez años un gran cambio, pasando de ser un paraíso de refugio a una depreciación histórica. He revisado la tendencia del tipo de cambio durante este período y he descubierto que en realidad refleja las diferentes opciones de política económica de Japón y Estados Unidos.

Volviendo a 2012, el yen frente al dólar todavía estaba en un nivel alto de 80, en ese momento Japón era la primera opción para fondos de refugio. Pero desde que Shinzo Abe asumió el poder y lanzó la "Abenomics", el Banco de Japón empezó a implementar una política de flexibilización agresiva, en 2013 Kuroda Haruhiko anunció un plan de compra masiva de activos, inyectando en dos años el equivalente a 1.4 billones de dólares en moneda, y como resultado, el yen se depreció casi un 30% en solo dos años. Aunque esta operación estimuló el mercado de valores, también sembró la semilla para una tendencia a largo plazo de debilitamiento del yen.

El verdadero punto de inflexión fue en 2021. La Reserva Federal empezó a ajustar su política monetaria, aumentando las tasas de interés en Estados Unidos, mientras que el Banco de Japón seguía manteniendo una política ultra flexible. Tras la expansión de la diferencia de tasas, muchos inversores comenzaron a tomar préstamos en yenes de bajo interés y a comprar activos en dólares de alto rendimiento, realizando operaciones de arbitraje que llevaron al yen a depreciarse rápidamente. Para julio de 2024, el yen frente al dólar incluso cayó por debajo de 161, alcanzando un mínimo de 32 años — este fue el momento en que el yen tocó su nivel más bajo.

Curiosamente, 2016 fue un año en que el yen estuvo en su punto más fuerte. En ese momento, el Banco de Japón anunció tasas negativas, la economía global mostraba signos de debilidad que generaron un sentimiento de refugio, además del pánico causado por el referéndum del Brexit, lo que provocó una gran entrada de fondos en el yen, y el tipo de cambio llegó a superar los 100. ¿Quién hubiera pensado entonces que diez años después el yen se depreciaría tanto?

El año pasado (2025) fue aún más dramático. A principios de año, el Banco de Japón elevó las tasas al 0.5%, alcanzando un máximo en 17 años, y el yen se fortaleció momentáneamente, con el dólar frente al yen bajando de 158 a cerca de 140. Pero en la segunda mitad del año, la situación cambió completamente. La nueva primera ministra, Sanae Takaichi, continuó con la política de "Abenomics" de gastar mucho dinero, lo que generó preocupación en el mercado sobre las finanzas japonesas; al mismo tiempo, las políticas de aranceles, recortes de impuestos y expansión fiscal de Trump fueron interpretadas como una "inflación de Trumpland", elevando el índice del dólar. Incluso cuando el Banco de Japón subió las tasas a 0.75% en diciembre, alcanzando un máximo desde 1995, no pudo detener la tendencia a la baja del yen, y el dólar frente al yen rebotó más del 12%, volviendo a situarse en el rango de 155-158 a finales de año.

En definitiva, la aparición del nivel más bajo del yen refleja un problema más profundo: la crisis estructural de Japón. Alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento poblacional, dependencia energética de importaciones, además de una política inconsistente, han llevado a que el mercado mantenga una postura pesimista a largo plazo sobre el yen. Cuanto mayor sea la divergencia en las políticas monetarias de los bancos centrales de EE. UU. y Japón, mayor será la presión a la depreciación del yen.

Pero desde un punto de vista de trading, el yen en niveles históricamente bajos puede ofrecer algunas oportunidades. Aunque la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón se ha reducido, todavía existe un diferencial real, Japón sigue teniendo tasas negativas, lo que significa que la lógica del arbitraje aún no ha desaparecido por completo. La tendencia futura del yen dependerá en gran medida de las próximas decisiones de política de los bancos centrales de EE. UU. y Japón, así como de cómo evolucione la economía global.

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