Últimamente he estado mirando el gráfico de la tendencia del yen japonés en los últimos diez años, y realmente me he dado cuenta de lo terrible que ha sido para este antiguo refugio seguro. Desde 2012, cuando el yen estaba a 80 por dólar, hasta cerca de 160 en 2024, esta caída ha sido simplemente histórica.

He analizado algunos de los puntos de inflexión clave en estos diez años. En 2011, durante el gran terremoto en Japón, la explosión de la central nuclear, la escasez de energía, Japón se vio obligado a comprar grandes cantidades de dólares para adquirir petróleo, además de que el turismo y las exportaciones de productos agrícolas se vieron afectados, y el yen empezó a debilitarse.

El verdadero punto de inflexión fue en 2012, cuando Shinzo Abe asumió el poder y lanzó la "Abenomics", y en 2013, el Banco Central de Japón comenzó una expansión monetaria a gran escala. Haruhiko Kuroda dijo que usaría todos los medios para estimular la economía, y en dos años, el yen se depreció casi un 30%. Desde entonces, el camino de la depreciación del yen no se ha detenido.

En 2021, la Reserva Federal comenzó a endurecer su política, y el comercio de diferencial de tasas se disparó. Los inversores tomaron prestado yen a tasas bajas para comprar activos en dólares con tasas altas, lo que aumentó aún más la presión de depreciación del yen. Para 2023, el nuevo gobernador del Banco de Japón, Ueda Kazuo, empezó a dar señales de cambiar la política, y con la inflación en Japón alcanzando niveles nunca vistos en más de 40 años, el mercado empezó a anticipar subidas de tasas.

Pero el impacto real vino en 2024. El Banco de Japón subió las tasas en marzo y julio, y en julio, el yen frente al dólar cayó por debajo de 161, alcanzando un mínimo de más de 30 años. La principal razón fue la gran diferencia en las tasas de interés entre EE. UU. y Japón: tasas en EE. UU. por encima del 5% para luchar contra la inflación, mientras que Japón seguía cerca de cero, y las operaciones de arbitraje hicieron que el yen se depreciara rápidamente.

Lo interesante es que en 2025 ocurrió una reversión en forma de V. A principios de año, el Banco de Japón subió las tasas hasta 0.5%, y la Reserva Federal también empezó a bajar las tasas, y el yen se recuperó desde 158 hasta cerca de 140. Pero luego el dólar volvió a subir a 155-158, e incluso alcanzó un mínimo de diez años. La razón fue que, aunque la diferencia nominal de tasas se redujo, la diferencia real todavía era negativa, y Japón seguía teniendo tasas de interés negativas, por lo que la gente prefería seguir comprando dólares con yen.

Además, tras la llegada del nuevo primer ministro y su gran gasto fiscal, el mercado empezó a preocuparse por la deuda japonesa. Las políticas de Trump de aranceles y recortes de impuestos también fueron interpretadas como impulsores de la inflación, y el índice del dólar se mantuvo fuerte.

Honestamente, la causa fundamental de la debilidad del yen sigue siendo los problemas estructurales de Japón: alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento de la población y dependencia de las importaciones de energía. Sin resolver estos problemas, la tendencia bajista del yen podría ser difícil de cambiar a largo plazo. El futuro del yen dependerá de las decisiones de política de los bancos centrales de EE. UU. y Japón. Actualmente, el yen está en niveles históricamente bajos, y aunque hay algunas oportunidades de inversión que vale la pena considerar, también hay que ser consciente de los riesgos.