Justo ahora me di cuenta de algo que me hizo recordar la vieja historia. El Nasdaq cayó más del 2% el 20 de noviembre de 2025, y en todos los medios se hablaba de una "burbuja de IA". No es la primera vez que escuchamos esa advertencia, y honestamente, deberíamos mirar con atención lo que ocurrió a finales de los años 90—porque los paralelismos son notables.

En aquel entonces había una euforia similar por Internet. Todos pensaban que las reglas antiguas ya no aplicaban, que las valoraciones no importaban, siempre que la tecnología fuera lo suficientemente revolucionaria. Empresas sin ganancias, sin un modelo de negocio claro, obtenían valoraciones en miles de millones solo por tener ".com" en el nombre. ¿Suena loco? Sí, pero realmente pasó.

La burbuja de las punto com no fue solo una corrección. Fue un colapso. Tras el pico en marzo de 2000, el Nasdaq perdió casi un 78% de su valor en dos años. Empresas que antes se consideraban el futuro desaparecieron de la noche a la mañana. Miles de startups quebraron. El Silicon Valley se vació literalmente.

Pero aquí está lo interesante: no todo en la tecnología era incorrecto. Amazon y eBay sobrevivieron porque ajustaron sus modelos de negocio a una verdadera rentabilidad, no solo al crecimiento a cualquier costo. Se adaptaron, se hicieron más eficientes operativamente y construyeron empresas sostenibles. La tecnología era real, pero muchas de las valoraciones no lo eran.

Eso me lleva a hoy. La IA es realmente transformadora—eso no se puede negar. Pero la misma narrativa vuelve a aparecer: "Esta vez todo es diferente." Esa fue la excusa en los 90 también. Los inversores ignoraban métricas tradicionales como flujo de caja y rentabilidad, y se centraban en métricas abstractas. Se enfocaban en narrativas en lugar de en datos fundamentales.

Tomemos como ejemplo a Nvidia. Algunos la comparan con Cisco en la era de las punto com—ambas dominaban sus áreas de infraestructura y experimentaron un crecimiento explosivo. ¿La diferencia? Nvidia genera realmente flujos de caja masivos y tiene poder de fijación de precios real. Cisco en su pico estaba sobrevalorada de manera similar a muchas otras. La acción cayó tan drásticamente que el máximo histórico de 82 dólares de la burbuja, más de 25 años después, aún no se ha recuperado.

La lección atemporal es simple: flujo de caja, eficiencia operativa y utilidad práctica superan las historias. Los mercados pueden recompensar a las empresas a corto plazo por crecimiento y visión, pero el valor sostenible proviene de resultados repetibles y rentables. El FOMO y el comportamiento de manada llevan los precios de los activos más allá de límites razonables una y otra vez.

Así que sí, la burbuja de las punto com es una advertencia. Pero también es una lección de que las tecnologías transformadoras perduran—si las empresas que las respaldan son sólidas. La disciplina y el escepticismo son ahora más importantes que nunca para encontrar el equilibrio entre oportunidades revolucionarias y excesos especulativos.