Últimamente he estado observando la tendencia del dólar australiano, y he descubierto un fenómeno interesante: en más de una década, parece que el dólar australiano ha estado debilitándose constantemente, con máximos cada vez más bajos. Como la sexta moneda con mayor volumen de comercio global, el dólar australiano fue considerado un símbolo de monedas de alto interés, y era la favorita en operaciones de arbitraje por diferencial de tasas, pero ahora su atractivo claramente ha disminuido.

He extendido la línea de tiempo para analizarlo. Desde principios de 2013, cuando el dólar australiano frente al dólar estadounidense alcanzó un pico cercano a 1.05, hasta alrededor de 2023, en estos diez años, el dólar australiano se ha depreciado más del 35%. Durante ese mismo período, el índice del dólar estadounidense subió un 28.35%, y el euro, yen y dólar canadiense también se depreciaron en comparación. Por lo tanto, en esencia, la debilidad del dólar australiano muchas veces se debe a que el dólar estadounidense está demasiado fuerte, en un ciclo de fortalecimiento global del dólar. Incluso cuando el dólar australiano rebota, es difícil que se mantenga en niveles altos.

A partir de 2024, la situación empezó a cambiar un poco. Con la recuperación de precios de minerales como el hierro y el oro, y el aumento de las expectativas de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, el índice del dólar estadounidense retrocedió desde niveles altos, y el dólar australiano empezó a mostrar una recuperación significativa desde niveles bajos. En la mayor parte de 2025, se mantuvo en un rango relativamente alto en comparación con los últimos años. Para 2026, aunque el dólar australiano todavía está muy por debajo de los máximos históricos por encima de 1.0, en comparación con los mínimos de 2022 y 2023, ya ha tenido una recuperación considerable.

Pero aquí hay un fenómeno interesante: cada vez que el dólar australiano se acerca a su rango de máximos anteriores, la presión vendedora en el mercado aumenta notablemente. Esto indica que la confianza en el dólar australiano todavía es limitada. ¿Por qué sucede esto? Creo que hay varias razones principales.

Primero, la ventaja en diferencial de tasas ya no es tan evidente como antes. La tasa de interés en la Reserva Reserve Bank de Australia (RBA) está en torno al 4%, y en las últimas temporadas ha mantenido una postura bastante hawkish, lo que proporciona cierto soporte al dólar australiano, pero en comparación con la época de 2009 a 2011, cuando la diferencia de tasas era claramente “mucho mayor que la del dólar”, su atractivo se ha suavizado bastante. En segundo lugar, la carga del ciclo de dólar fuerte todavía persiste. El índice del dólar estadounidense sigue en una estructura relativamente fuerte, y la mayoría de las principales monedas se han depreciado frente al dólar en diferentes grados, siendo el dólar australiano solo una víctima más.

Un factor clave adicional es la dependencia de Australia de China. La estructura de exportación de Australia está muy concentrada en minerales como el hierro, carbón y energía, siendo China su mayor comprador a largo plazo. En estos años, los datos de China no han cumplido las expectativas, las exportaciones de materias primas han caído, y esto ha afectado la posición del dólar australiano como moneda de commodities.

Desde una perspectiva a medio y largo plazo, el dólar australiano se asemeja más a una moneda con “rebotes, pero sin una tendencia clara”. La falta de un impulso de crecimiento definido y de ventajas en diferencial de tasas hace que su movimiento sea más susceptible a factores externos, en lugar de estar dominado por sus fundamentos internos.

Para determinar si el dólar australiano realmente puede salir de una tendencia alcista, creo que hay que prestar atención a la interacción de tres factores clave. Primero, la política de tasas de interés de la RBA. El dólar australiano ha sido considerado durante mucho tiempo una moneda de alto interés, y su atractivo depende en gran medida de la estructura del diferencial de tasas. Mientras la RBA sea más hawkish de lo esperado y mantenga tasas relativamente altas en comparación con otros bancos centrales principales, el dólar australiano tendrá la oportunidad de reconstruir parte de su ventaja en diferencial.

El segundo factor es la economía china y los precios de las materias primas. Este es el motor externo del dólar australiano. Si las políticas de estímulo de China resultan efectivas, y la demanda interna y la infraestructura se recuperan, los precios del hierro y otros commodities subirán, lo que generalmente dará soporte real al dólar australiano.

El tercer factor es la tendencia del dólar estadounidense y el sentimiento de riesgo global. El ciclo de política de la Fed sigue siendo un indicador adelantado de la preferencia por riesgo en el mercado mundial. Cuando el mercado entra en una fase de apetito por riesgo y el índice del dólar estadounidense retrocede, los fondos suelen preferir asignar recursos a monedas de commodities. Pero si las preocupaciones sobre la economía global aumentan y los riesgos geopolíticos se intensifican, el dinero vuelve al dólar, y aunque los fundamentos del dólar australiano no empeoren claramente, la presión sobre él aumentará.

Actualmente, los precios de la energía y la demanda global siguen siendo pesimistas, y los inversores prefieren activos de refugio en lugar de monedas cíclicas como el dólar australiano, limitando su potencial de subida.

Las previsiones de las principales instituciones muestran la actitud del mercado. Morgan Stanley es optimista con los fundamentos del dólar australiano, y espera que el objetivo de cierre de año alcance 0.725. Goldman Sachs ha ajustado su rango de previsión para los próximos 3 a 12 meses a 0.72-0.74. Deutsche Bank pronostica que para finales de 2026 llegará a 0.76, considerando que la resiliencia del crecimiento global, la fuerte demanda de commodities y la expansión del diferencial de tasas apoyarán al dólar australiano. Pero también hay instituciones más conservadoras, como el Commonwealth Bank, que advierte que la diferencia en tasas representa un riesgo a la baja importante, y que el dólar australiano en niveles altos probablemente no se sostendrá.

Desde mi perspectiva personal, la presión a corto plazo sobre el dólar australiano proviene principalmente de las políticas de la RBA y la Fed, siendo el diferencial de tasas el principal motor. A largo plazo, los recursos de Australia y el ciclo de commodities son los catalizadores alcistas. En lugar de intentar predecir con precisión el movimiento del dólar australiano, es más práctico considerarlo como una moneda de commodities que oscila en un rango, enfocándose en los puntos de entrada y salida en los límites del rango y en la gestión del riesgo.

Muchos traders ven al dólar australiano como una moneda de commodities que puede operarse dentro de un rango, usando indicadores técnicos para hacer trading en rango. La naturaleza de moneda de commodities de Australia, especialmente en relación con cobre, hierro y carbón, sigue siendo evidente, y su movimiento está altamente correlacionado con los precios de estas materias primas. A corto plazo, el mantenimiento de una postura hawkish por parte del Banco de la Reserva de Australia y la fortaleza de los precios de las materias primas ofrecerán soporte, pero a medio y largo plazo, la incertidumbre en la economía global y la posible recuperación del dólar limitarán su potencial alcista y podrían hacer que su tendencia sea más volátil.