Últimamente he estado siguiendo la tendencia del dólar, y la verdad es que la situación actual es bastante interesante. Después de que la Reserva Federal de EE. UU. comenzara a reducir las tasas en 2024, mucha gente pensaba que el dólar caería en línea recta, pero en realidad no es tan simple. Hasta ahora, el índice del dólar ha caído desde su pico de 114 en 2022, con una caída acumulada de aproximadamente el 15%, pero este año ha estado oscilando entre 90 y 100, y ya lleva casi un año sin una dirección clara.

He notado un punto clave: las expectativas del mercado respecto a la Reserva Federal han cambiado de una "rápida flexibilización" a una trayectoria de reducción de tasas más "lenta, tardía y moderada". Los datos de empleo no agrícola siguen siendo fuertes, y la inflación no cede fácilmente, por lo que el ritmo de reducción de tasas se ha retrasado una y otra vez. Algunas instituciones incluso creen que las tasas podrían mantenerse sin cambios durante todo 2026, y que solo en 2027 podría haber un cambio en la política. Pero aquí hay un punto importante: la postura hawkish de la Fed ahora está más impulsada por los datos que por un nuevo ciclo de subida de tasas. Mientras en las próximas temporadas el empleo, los salarios y la inflación subyacente comiencen a desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que la política vuelva a ser acomodaticia.

Por lo tanto, la tendencia del dólar no debe analizarse solo en términos de subir o bajar las tasas, sino también en función de su atractivo relativo. Si Europa, Japón u otras economías también reducen tasas, o si sus políticas son más flexibles, el dólar no necesariamente se depreciará mucho. De hecho, la cotización del dólar suele ser el resultado de la diferencia de tasas, la demanda de refugio y los flujos de capital globales.

Desde la historia, el dólar ha pasado por varias fases importantes. En 2008, durante la crisis financiera, hubo un gran flujo de capital hacia el dólar, lo que provocó una fuerte apreciación. En 2020, durante la pandemia, las medidas de rescate de EE. UU. hicieron que el dólar se debilitara temporalmente, pero luego se recuperó debido a la recuperación económica. En 2022-2023, el ciclo de subida de tasas llevó al índice del dólar a máximos. Ahora, en un ciclo de reducción de tasas, el mercado está pasando de una tendencia de fortaleza unidireccional a una consolidación en niveles altos y oscilaciones.

Mi observación es que en el próximo año, el dólar probablemente mostrará una tendencia de consolidación en niveles altos y una ligera debilidad, en lugar de una caída drástica. Los mínimos del dólar podrían ocurrir cuando aumente la aversión al riesgo, ya que en esencia sigue siendo la moneda de refugio más importante del mundo. Mientras surjan nuevos riesgos financieros o conflictos geopolíticos, los fondos seguirán retornando al dólar.

Otra tendencia a tener en cuenta es la desdolarización. Esto es real, pero es un proceso lento que se mide en años, y no en 12 meses el dólar índice caerá directamente de 100 a 90. Los bancos centrales están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, pero en el corto plazo, la posición central del dólar en las reservas globales todavía es difícil de reemplazar. Actualmente, más bien, se trata de un escenario de "dólar coexistiendo con otras monedas", no de una sustitución total.

El comportamiento del dólar también afecta claramente a diferentes activos. Cuando el dólar se debilita, generalmente favorece al oro, ya que se valora en dólares y una caída del dólar hace que comprar oro sea más barato. La debilidad del dólar también incentiva la entrada de fondos en las bolsas, especialmente en acciones tecnológicas. El mercado de criptomonedas también se beneficia, porque cuando el poder adquisitivo del dólar disminuye, los fondos buscan activos que protejan contra la inflación, y en ese momento Bitcoin se considera el oro digital.

Para aprovechar las oportunidades de trading relacionadas con la volatilidad del dólar, a corto plazo hay que estar atento a datos como el IPC, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, que influyen en las expectativas de tasas. A mediano plazo, se puede usar la resistencia y soporte del índice del dólar junto con las diferencias en las políticas de los bancos centrales para buscar oportunidades de swing de varias semanas o meses. A largo plazo, los inversores pueden diversificar su riesgo con activos como oro y divisas, ya que cuando el dólar esté en niveles altos o en proceso de debilidad, estas inversiones suelen equilibrar mejor la cartera global.